在岸人民幣一周升幅超1000個(gè)基點(diǎn)——
人民幣匯率預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)

開年以來，人民幣走出一波強(qiáng)勁勢(shì)頭。1月11日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)上調(diào)251個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.7909。截至當(dāng)日13時(shí)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元均升破6.75關(guān)口，報(bào)6.74左右，創(chuàng)2018年7月份以來新高。

事實(shí)上，本輪人民幣升值始于2018年11月中旬，截至2019年1月11日，升值幅度已超2%。如果從1月7日收盤價(jià)6.8499算起，近一周時(shí)間內(nèi)，在岸人民幣升值幅度超1000個(gè)基點(diǎn)。而且，不僅是人民幣對(duì)美元匯率走強(qiáng)，人民幣對(duì)一籃子貨幣總體也呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，目前CFETS（中國(guó)外匯交易中心簡(jiǎn)稱）人民幣匯率指數(shù)從92.40左右攀升至93.30附近。

在此之前，人民幣匯率歷經(jīng)了持續(xù)7個(gè)月的下跌。自2018年4月中下旬起，人民幣匯率走勢(shì)開始回調(diào)，到6月底跌去前期全部升幅，中間價(jià)和交易價(jià)先后跌破了6.60。10月31日，在岸人民幣對(duì)美元匯率達(dá)到全年低點(diǎn)6.9780，下半年最大貶值幅度達(dá)10%。當(dāng)時(shí)，人民幣匯率破“7”論調(diào)一度甚囂塵上。

歷經(jīng)數(shù)月貶值后，人民幣何以迅速走出陰霾？業(yè)內(nèi)專家表示，此前人民幣對(duì)美元匯率貶值主要受美元走強(qiáng)以及貿(mào)易環(huán)境變化影響，隨著近期外部風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)諸多緩和跡象，人民幣匯率反彈也在意料之中。

首先是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束本輪加息的預(yù)期不斷升溫，致使美元漲勢(shì)放緩甚至回調(diào)。1月10日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的去年12月公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議紀(jì)要顯示，加息是在少數(shù)委員不愿加息的情況下決定的，他們認(rèn)為缺乏通脹壓力，反對(duì)再次加息，且承認(rèn)未來的政策路徑“不那么清晰”。受此影響，美元指數(shù)大幅走低，跌幅近1%，逼近95關(guān)口。從2018年11月份到年底，美元指數(shù)貶值近0.5%。美元指數(shù)下跌拉動(dòng)人民幣升值。

中美利差也是影響人民幣匯率走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一。自2018年12月份以來，美債收益率扭轉(zhuǎn)上行勢(shì)頭，中美利差在低位呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，有助于人民幣匯率趨穩(wěn)。

同時(shí)，來自中美貿(mào)易方面的利好消息也提振了市場(chǎng)信心。1月10日，我國(guó)商務(wù)部發(fā)表聲明稱，1月7日至9日，中美雙方在北京舉行經(jīng)貿(mào)問題副部級(jí)磋商。雙方積極落實(shí)兩國(guó)元首重要共識(shí)，就共同關(guān)注的貿(mào)易問題和結(jié)構(gòu)性問題開展了廣泛、深入、細(xì)致的交流，增進(jìn)了相互理解，為解決彼此關(guān)切問題奠定了基礎(chǔ)。雙方同意繼續(xù)保持密切聯(lián)系。中美貿(mào)易談判進(jìn)展一定程度上修復(fù)了市場(chǎng)情緒，拉動(dòng)人民幣升值。

此外，自2018年下半年以來，監(jiān)管部門通過重啟逆周期因子、發(fā)行離岸央票等一系列“組合拳”加強(qiáng)外匯宏觀審慎管理，適時(shí)開展逆周期調(diào)節(jié)，發(fā)揮了強(qiáng)有力的作用，保持了人民幣匯率的總體穩(wěn)定。

展望后市，多位專家表示，未來人民幣難以大幅持續(xù)走強(qiáng)，但有希望保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

專家表示，一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期未止，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨下行壓力，中美貿(mào)易談判仍具有較大不確定性，人民幣難以出現(xiàn)趨勢(shì)性大幅升值。另一方面，外部風(fēng)險(xiǎn)趨緩，人民幣貶值壓力減弱，有望得到修復(fù)性升值。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫分析認(rèn)為，外部利好因素有以下幾點(diǎn)：一是中美貿(mào)易摩擦有所緩和，正朝積極方向轉(zhuǎn)化，市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)；二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，中美經(jīng)濟(jì)周期逐漸趨同，隨著政策利好逐漸顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力將愈加顯現(xiàn)；三是美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)回調(diào)。總的來看，上一輪貶值階段的主要外部壓力普遍好轉(zhuǎn)，有望帶動(dòng)人民幣匯率走強(qiáng)。

當(dāng)然，人民幣匯率的中長(zhǎng)期走勢(shì)仍然取決于基本面。專家表示，當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性增強(qiáng)，跨境資本流動(dòng)形勢(shì)基本平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有條件保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。在金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放、市場(chǎng)預(yù)期不斷改善的情況下，未來我國(guó)國(guó)際收支和外匯儲(chǔ)備規(guī)模將保持平衡穩(wěn)定，這些都將給人民幣匯率以強(qiáng)大支撐。（記者 李華林）