央行時(shí)隔三十六個(gè)交易日重啟逆回購操作——
年底資金面或有波動(dòng)總體無憂

12月17日，中國人民銀行開展1600億元7天逆回購操作，利率為2.55%。當(dāng)日無逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1600億元。

央行發(fā)布公告表示，此舉主要是為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。在此之前，自10月26日開始，央行連續(xù)36個(gè)交易日暫停逆回購操作，停擺時(shí)長刷新歷史紀(jì)錄。

隨著央行長時(shí)間的流動(dòng)性“斷流”，疊加企業(yè)繳稅、金融機(jī)構(gòu)備付及應(yīng)對(duì)年底考核等因素影響，進(jìn)入12月中旬以來，市場資金利率有所走高。1個(gè)月上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）已經(jīng)連續(xù)兩周顯著上升，從11月底的2.7%上升到2.9%左右。12月14日，除了1年期Shibor維持3.5200%未變外，其余期限的Shibor均表現(xiàn)上漲。

市場人士分析認(rèn)為，在貨幣市場利率多數(shù)呈現(xiàn)上漲之際，央行重啟逆回購有利于熨平市場的短期波動(dòng)，維護(hù)流動(dòng)性保持合理充裕。同時(shí)，12月21日有1200億元國庫現(xiàn)金定存到期，央行結(jié)合財(cái)政支出進(jìn)度在公開市場中“削峰填谷”，有助于維持資金面穩(wěn)定。

隨著凈投放的實(shí)施，12月17日市場資金利率出現(xiàn)下降。Shibor方面，除14天品種上行幅度有所擴(kuò)大外，其余期限品種上行壓力整體減弱，隔夜Shibor下降3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.6250%。臨近午時(shí)，銀行間市場7天質(zhì)押式逆回購加權(quán)利率（DR007）報(bào)2.6976%，較盤初有所回落。

展望流動(dòng)性狀況，專家表示，12月份是財(cái)政投放高峰期，年底前財(cái)政大額支出依然可期，流動(dòng)性總量有保障，對(duì)央行實(shí)施大規(guī)模流動(dòng)性投放的需求并不強(qiáng)烈。在面對(duì)企業(yè)繳稅、監(jiān)管考核等因素可能造成的流動(dòng)性短時(shí)波動(dòng)時(shí)，央行可能主要以逆回購或中期借貸便利（MLF）操作來開展調(diào)控，年底資金面或難免波動(dòng)，但總體無憂。

“基于維護(hù)利率走廊、避免資金淤積銀行體系的考慮，短期來看，央行難以持續(xù)加大短期流動(dòng)性的投放?！碧祜L(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，當(dāng)前銀行體系增量資金較多，流動(dòng)性淤積在銀行體系依然明顯。在這種情況下，央行的操作并不再只是簡單地加大流動(dòng)性的供應(yīng)，重點(diǎn)在于“引流”。

聯(lián)訊證券分析師康崇利認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策的核心不在數(shù)量投放而在于利率傳導(dǎo)，接下來央行將更傾向于優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，為市場提供長期流動(dòng)性，以達(dá)到更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。（記者 李華林）