近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》，上海、深圳證券交易所出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，明確對(duì)專注于長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金減持其持有的上市公司首次公開(kāi)發(fā)行前股份，給予差異化政策支持。此項(xiàng)政策是落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》的重要舉措，有利于調(diào)動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的積極性，有利于便利投資退出和形成再投資良性循環(huán)，有利于更好促進(jìn)早期中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)資本形成。

創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤機(jī)制是在保持現(xiàn)行持股鎖定期、減持比例等制度規(guī)則基本不變基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作實(shí)際，對(duì)真正進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金給予的差異化政策支持，旨在既引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，又維護(hù)市場(chǎng)整體公平，堅(jiān)持適度優(yōu)惠。

反向掛鉤政策有四個(gè)主要特點(diǎn)：一是為引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金精準(zhǔn)支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，僅當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資基金所投資早期中小企業(yè)或高新技術(shù)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行后，創(chuàng)業(yè)投資基金方可享受反向掛鉤政策。二是為鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資基金更多支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，僅當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資基金投資“早期中小企業(yè)”和“高新技術(shù)企業(yè)”金額占比達(dá)50%以上方可享受反向掛鉤政策。同時(shí)，根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況，針對(duì)政策發(fā)布前后的創(chuàng)業(yè)投資基金采取不同認(rèn)定條件。三是為倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，將投資滿36個(gè)月作為分界線，真正體現(xiàn)解禁期與投資期限長(zhǎng)短反向掛鉤機(jī)制。四是為既便利創(chuàng)業(yè)投資基金退出，又避免對(duì)市場(chǎng)造成影響，一方面通過(guò)調(diào)整集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易環(huán)節(jié)的減持節(jié)奏實(shí)施反向掛鉤政策，另一方面減持比例、大宗交易受讓方持股期限要求不變，謹(jǐn)防大比例“集中減持”和“過(guò)橋減持”。

下一步，證監(jiān)會(huì)將嚴(yán)格貫徹黨的十九大精神，落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)金融工作會(huì)議精神，積極服務(wù)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，不斷完善對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的差異化監(jiān)管和自律，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。