規(guī)范混改國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)評(píng)估
確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院  張林山

自中共十八屆三中全會(huì)以來(lái)，我國(guó)國(guó)企改革的整體思路已經(jīng)逐漸清晰，國(guó)企發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)被明確為此次國(guó)企改革的重要突破口，而國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)則是混合所有制改革過(guò)程中的核心問(wèn)題。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)涉及相關(guān)各方合法權(quán)益保障，資產(chǎn)或項(xiàng)目的估值必須公平，既防止國(guó)有資產(chǎn)流失，又防止非公有資本權(quán)益受損。這就要求建立明確的規(guī)范、制定嚴(yán)格的程序，對(duì)資產(chǎn)估值和股權(quán)融合后的企業(yè)運(yùn)營(yíng)作出制度性安排。

一、國(guó)資定價(jià)是國(guó)企混改的敏感問(wèn)題和難點(diǎn)問(wèn)題

資產(chǎn)定價(jià)評(píng)估的目的，主要是為資本進(jìn)退的價(jià)格確定提供參考依據(jù)，涉及出資人、資產(chǎn)占有方、評(píng)估中介機(jī)構(gòu)，是國(guó)企混合所有制改革中一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性工作。正確理解和準(zhǔn)確把握國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制，有助于混合所有制改革過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)的交易流程更為依法合規(guī)。

混合所有制改革過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題，一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，是混合所有制改革必須克服的最大障礙?；旌纤兄聘母?，必然涉及大量資產(chǎn)重新組合，需要重新評(píng)估、定價(jià)。然而，由于企業(yè)內(nèi)部治理缺陷和外部約束漏洞等，改革過(guò)程中可能存在嚴(yán)重的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移之前，沒有對(duì)需要轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)進(jìn)行有效、合理的評(píng)估。在資產(chǎn)測(cè)度時(shí)，部分人員為謀得一己私利，與對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行測(cè)度的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行不正當(dāng)?shù)暮献?、勾結(jié)，有傾向性地將待評(píng)估的國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行低價(jià)值的判定。這就影響到接下來(lái)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移計(jì)劃的設(shè)定，進(jìn)而會(huì)在一定程度上導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的變相貶值，資產(chǎn)損失問(wèn)題滋生。中央早就提醒過(guò)，鼓勵(lì)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是為了發(fā)揮民營(yíng)資本企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和市場(chǎng)靈活性方面的優(yōu)勢(shì)，最終做大國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是演變?yōu)槊駹I(yíng)資本的短期套利。

同樣，如果沒有公開透明的評(píng)估定價(jià)機(jī)制，只通過(guò)一對(duì)一的協(xié)商，沒有普遍認(rèn)可的參考價(jià)格，交易很難判斷合理與否，容易導(dǎo)致利益輸送的問(wèn)題，甚至在資產(chǎn)注入的過(guò)程中大股東可能為了更好地控股，壓低增發(fā)價(jià)格，侵害小股東利益，最終導(dǎo)致民企對(duì)混合所有制“望而生畏”。

從國(guó)有股東的角度看，國(guó)有企業(yè)推進(jìn)混合所有制改革有造成國(guó)有資產(chǎn)流失的擔(dān)憂；從非國(guó)有股東及混合所有制企業(yè)的其他利益相關(guān)者的角度看，也有對(duì)權(quán)益受到侵犯的擔(dān)憂。如果缺乏在產(chǎn)權(quán)、市場(chǎng)、公司治理等各方面的法律制度保障，這種擔(dān)憂就難以消除，國(guó)企混合所有制改革也就無(wú)法實(shí)質(zhì)推進(jìn)。

防止國(guó)有資產(chǎn)流失的關(guān)鍵就是完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。影響資產(chǎn)評(píng)估質(zhì)量的因素包括：評(píng)估委托方或資產(chǎn)占有方干預(yù)評(píng)估活動(dòng)，要求評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估值與交易意向價(jià)接近；部分評(píng)估機(jī)構(gòu)違反職業(yè)道德，迎合資產(chǎn)占有方的不合理要求，評(píng)估值“倒套”交易意向價(jià)；評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)估人員專業(yè)能力不足，對(duì)資產(chǎn)及資產(chǎn)價(jià)值的判斷不準(zhǔn)，評(píng)估方法及參數(shù)的設(shè)置、修正不合理，導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果顯失公允；資產(chǎn)清查工作不到位，應(yīng)納入評(píng)估范圍的資產(chǎn)被遺漏。

可見，要規(guī)范有序地推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，就必須切實(shí)做好資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)工作，更多通過(guò)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、證券市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和合理確定資產(chǎn)價(jià)格，引入合法的中介機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立第三方全程參與，加強(qiáng)監(jiān)管和信息披露。如果操作流程和審批程序規(guī)范、國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制健全、第三方機(jī)構(gòu)作用得到很好發(fā)揮、審計(jì)紀(jì)檢及內(nèi)部員工等各個(gè)方面監(jiān)管到位，完全可以做到既守住國(guó)有資產(chǎn)不流失的“紅線”和“底線”，又保護(hù)了非國(guó)有資本的權(quán)益，打消其疑慮，獲得雙贏的效果。

二、嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)有定價(jià)和評(píng)估政策

《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見（國(guó)發(fā)〔2015〕54號(hào)）》明確提出，要健全國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制。按照公開公平公正原則，完善國(guó)有資產(chǎn)交易方式，嚴(yán)格規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)登記、轉(zhuǎn)讓、清算、退出等程序和交易行為。通過(guò)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、證券市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和合理確定資產(chǎn)價(jià)格，發(fā)揮專業(yè)化中介機(jī)構(gòu)作用，借助多種市場(chǎng)化定價(jià)手段，完善資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制，實(shí)施信息公開，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督，防止出現(xiàn)內(nèi)部人控制、利益輸送造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

資產(chǎn)評(píng)估是確定國(guó)有資產(chǎn)價(jià)格的必要基礎(chǔ)，也是規(guī)范企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易定價(jià)行為、維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)出資人合法權(quán)益、促進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)有序流轉(zhuǎn)以及防止國(guó)有資產(chǎn)流失的有效手段。國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果是國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)的重要依據(jù)，評(píng)估機(jī)構(gòu)能否獨(dú)立、公正、科學(xué)評(píng)估，是保證國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果真實(shí)、客觀和公允，防止國(guó)有資產(chǎn)流失的重要舉措。根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委2005年9月發(fā)布的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定，絕大多數(shù)涉及國(guó)有資產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系變動(dòng)的行為，都必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。

資產(chǎn)評(píng)估的方法主要有收益現(xiàn)值法、重置成本法、現(xiàn)行市價(jià)法、清算價(jià)格法等。對(duì)需要處置的國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估定價(jià)時(shí)要根據(jù)不同的資產(chǎn)類型采用相應(yīng)的評(píng)估方法。固定資產(chǎn)評(píng)估的方法主要有重置成本法、清算價(jià)格法等。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)中的原材料、在制品、協(xié)作件、庫(kù)存商品、低值易耗品等進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)該項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格、計(jì)劃價(jià)格，考慮購(gòu)置費(fèi)用、產(chǎn)品完好程度、損耗等因素，評(píng)定重估價(jià)值。對(duì)有價(jià)證券的評(píng)估，參照市場(chǎng)價(jià)格評(píng)定重估價(jià)值，沒有市場(chǎng)價(jià)格的，考慮票面價(jià)值，要區(qū)別不同情況評(píng)定重估價(jià)值。對(duì)外購(gòu)的無(wú)形資產(chǎn)，根據(jù)購(gòu)入成本及該項(xiàng)資產(chǎn)具有的獲利能力重估價(jià)值。對(duì)自創(chuàng)或者自身?yè)碛械臒o(wú)形資產(chǎn)，根據(jù)其形成時(shí)所需實(shí)際成本及該項(xiàng)資產(chǎn)具有的獲利能力重估價(jià)值。對(duì)自創(chuàng)或者自身?yè)碛械奈磫为?dú)計(jì)算成本的無(wú)形資產(chǎn)，根據(jù)該項(xiàng)資產(chǎn)具有的獲利能力重估價(jià)值。

在國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估基礎(chǔ)上，還要按照市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，切實(shí)做到規(guī)則公開、過(guò)程公開、結(jié)果公開。強(qiáng)化交易主體和交易過(guò)程監(jiān)管，防止暗箱操作、低價(jià)賤賣、利益輸送、化公為私、逃廢債務(wù)，杜絕國(guó)有資產(chǎn)流失。所幸目前多數(shù)優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)已經(jīng)上市，其股權(quán)在資本市場(chǎng)有了自然形成的價(jià)格。在以交易所為代表的公開資本市場(chǎng)上，國(guó)有股權(quán)借助資本交易平臺(tái)參考市場(chǎng)價(jià)轉(zhuǎn)讓，自然無(wú)賤賣之爭(zhēng)議。越多國(guó)企進(jìn)入公開資本市場(chǎng)，國(guó)有資產(chǎn)的權(quán)益越有保障。當(dāng)然，目前并非所有國(guó)企都已進(jìn)入公開資本市場(chǎng)，這部分國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓要尤其謹(jǐn)慎，注意有關(guān)產(chǎn)權(quán)界定、評(píng)估、招股、處置等細(xì)則，加強(qiáng)監(jiān)督。

三、進(jìn)一步規(guī)范運(yùn)作和加強(qiáng)監(jiān)管

在國(guó)企混改推進(jìn)過(guò)程中，根據(jù)需要，還需進(jìn)一步完善國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)機(jī)制，規(guī)范運(yùn)作、加強(qiáng)監(jiān)管，切實(shí)防止國(guó)有資產(chǎn)流失。

強(qiáng)化規(guī)范運(yùn)作和獨(dú)立評(píng)估。要建立一套科學(xué)合理、公開透明的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估、評(píng)價(jià)體系。加強(qiáng)國(guó)企混改的信息披露，對(duì)有關(guān)國(guó)有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、投資者信息等事項(xiàng)，要通過(guò)公告將企業(yè)相關(guān)情況和評(píng)估報(bào)告及時(shí)公布。要進(jìn)一步擴(kuò)大投資者和供應(yīng)商征集范圍，完善進(jìn)場(chǎng)交易制度，“能進(jìn)場(chǎng)則進(jìn)場(chǎng)”，減少司法拍賣等“例外”情況。引入獨(dú)立第三方評(píng)估，合理確定國(guó)有資產(chǎn)的公允價(jià)值。在評(píng)估確定底價(jià)基礎(chǔ)上，要充分發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，依法合規(guī)、公開公平競(jìng)爭(zhēng)。打造公開透明的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，適時(shí)調(diào)整國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序，實(shí)現(xiàn)公開公正和有效運(yùn)作，確保信息披露的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性，實(shí)現(xiàn)持續(xù)、及時(shí)的陽(yáng)光化、透明化的股權(quán)交易市場(chǎng)。

進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)督管理。政府有關(guān)部門要加強(qiáng)對(duì)混改的監(jiān)管，完善國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則和監(jiān)管制度，建立財(cái)務(wù)監(jiān)督、審計(jì)監(jiān)督、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督、紀(jì)檢巡視監(jiān)督等各類監(jiān)督的協(xié)同機(jī)制。對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)、“三重一大”（重大問(wèn)題決策、重要干部任免、重大項(xiàng)目投資決策、大額資金使用）事項(xiàng)以及可能危及國(guó)有資產(chǎn)安全的重大事項(xiàng)，深入開展監(jiān)督檢查，加大對(duì)董事和高管人員執(zhí)行職務(wù)行為的監(jiān)督力度。進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)企業(yè)重大問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)的敏感性，加大問(wèn)題揭示力度，對(duì)可能危及國(guó)有資產(chǎn)安全、造成國(guó)有資產(chǎn)流失以及侵害國(guó)有資本權(quán)益的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，要一事一報(bào)告。嚴(yán)肅查處涉及國(guó)有資產(chǎn)流失的違紀(jì)違法案件，及時(shí)通報(bào)追責(zé)結(jié)果；加強(qiáng)紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)與司法機(jī)關(guān)的溝通配合，及時(shí)采取訴訟等司法手段。另外，還要加強(qiáng)國(guó)企職工內(nèi)部監(jiān)督，進(jìn)一步做好對(duì)全社會(huì)的信息公開，自覺接受社會(huì)監(jiān)督。

嚴(yán)格責(zé)任追究和倒查機(jī)制。國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)改革中出現(xiàn)的違法轉(zhuǎn)讓和侵吞國(guó)有資產(chǎn)、化公為私、利益輸送、暗箱操作、逃廢債務(wù)等行為，要依法追責(zé)，嚴(yán)肅處理；完善防止國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)流失和內(nèi)部人控制的責(zé)任追究制度，建立董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層重大決策、重大事項(xiàng)終身責(zé)任追究制度及責(zé)任倒查機(jī)制。嚴(yán)格對(duì)監(jiān)督者的監(jiān)督，建立對(duì)監(jiān)事會(huì)和審計(jì)、評(píng)估等第三方機(jī)構(gòu)的考核、評(píng)價(jià)和激勵(lì)約束。通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)建立全國(guó)聯(lián)網(wǎng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師等第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)，并開展信用、資質(zhì)評(píng)級(jí)管理。對(duì)于違規(guī)執(zhí)業(yè)、出具虛假報(bào)告或弄虛作假的中介機(jī)構(gòu)和人員，實(shí)施國(guó)有企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)禁入，并提交相關(guān)管理部門處理。