一季度金融數(shù)據(jù)顯示信貸結(jié)構(gòu)逐步改善——
金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度不減

4月14日，中國(guó)人民銀行公布了3月份和一季度金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，一季度廣義貨幣（M2）增速逐月下降，3月末，M2增速降至10.6%。同時(shí)，我國(guó)信貸結(jié)構(gòu)得到改善，3月份企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比大幅上升，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量同比多增，存量增長(zhǎng)適度。

對(duì)此，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，這些變化反映了穩(wěn)健中性貨幣政策的落實(shí)和對(duì)金融機(jī)構(gòu)加杠桿行為監(jiān)管的加強(qiáng)，與此同時(shí)，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并沒(méi)有減弱。

房貸占比下降

在一季度的貸款數(shù)據(jù)中，一個(gè)亮點(diǎn)就是信貸結(jié)構(gòu)的改善。去年，以按揭貸款為主的居民中長(zhǎng)期貸款占比逐季上升，年末占比達(dá)到了約45%。一季度，隨著房貸增速環(huán)比回落，占比也出現(xiàn)了明顯下降，而與投資密切相關(guān)的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比則明顯上升。

央行數(shù)據(jù)顯示，一季度，個(gè)人住房貸款余額19.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)35.7%，比上年末回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。

民生銀行首席研究員溫彬分析認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)看，3月末，住戶部門(mén)新增中長(zhǎng)期貸款占全部新增貸款的34.6%，較上年末下降了10.3個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)部門(mén)新增中長(zhǎng)期貸款占全部新增貸款的63.3%，較上年末提高了30個(gè)百分點(diǎn)。隨著制造業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)回暖和固定資產(chǎn)投資增速上升，企業(yè)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款占比上升，按揭貸款在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控升級(jí)的背景下增速放緩，占比趨于合理。

交通銀行連平、鄂永健團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從3月份信貸規(guī)模來(lái)看，居民戶新增貸款依然較高，是年初部分城市住房成交量較大的反映，未來(lái)恐難以持續(xù)。企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款規(guī)模較大，與當(dāng)前基建投資保持快速增長(zhǎng)一致，是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的反映。

阮健弘表示，未來(lái)人民銀行將繼續(xù)認(rèn)真落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展的指示精神，積極指導(dǎo)金融系統(tǒng)配合做好房地產(chǎn)調(diào)控相關(guān)工作。

不必?fù)?dān)憂M2低增速

數(shù)據(jù)顯示，3月份10.6%的M2增速創(chuàng)下了2016年7月以來(lái)最低。

對(duì)此，阮健弘表示，M2平穩(wěn)回落有4個(gè)方面的原因，包括去年M2基數(shù)較高；商業(yè)銀行表內(nèi)資金對(duì)資管產(chǎn)品的投資規(guī)模收縮，宏觀審慎評(píng)估以及監(jiān)管抑制空轉(zhuǎn)套利，對(duì)商業(yè)銀行表內(nèi)資金投向產(chǎn)生了一定影響；一季度地方政府債券和非金融企業(yè)債券凈增量，較上年同期均回落較多；此外，部分貸款增速有所控制，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人住房貸款增速雙雙回落。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，派生存款減少和外占負(fù)增長(zhǎng)是導(dǎo)致M2低增的原因。溫彬認(rèn)為，M2增速分別比上月末和上年同期低0.5個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。主要受兩個(gè)因素影響：3月份外匯占款繼續(xù)保持負(fù)增長(zhǎng)；3月份人民幣貸款同比少增3497億元，派生存款相應(yīng)減少。

阮健弘認(rèn)為，M2增速回落不值得過(guò)分擔(dān)憂。M2增速平穩(wěn)回落，有利于減少資金在金融體系內(nèi)部的傳遞鏈條和滯留時(shí)間。同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模、企業(yè)中長(zhǎng)期貸款等指標(biāo)同比多增，反映出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不減。目前，M2增速與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體上是相適應(yīng)的，未來(lái)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力強(qiáng)勁

社會(huì)融資規(guī)模是衡量金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)比較全面的一個(gè)指標(biāo)。今年一季度，社會(huì)融資規(guī)模增量為6.93萬(wàn)億元，比上年同期增加2268億元。其中，委托貸款、信托貸款以及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票3項(xiàng)表外融資增加較多，占比上升。今年3月份，社會(huì)融資規(guī)模存量為162.82萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.5%。

阮健弘認(rèn)為，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量同比多增，存量增長(zhǎng)適度，這表明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度沒(méi)有減弱。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一季度實(shí)體融資需求得到了保障，但社融未來(lái)的增速還需觀察。交通銀行認(rèn)為，非信貸融資增幅較大，未來(lái)增速可能下降。3月份新增社會(huì)融資規(guī)模2.12萬(wàn)億元，環(huán)比多增了9700多億元，主要是因?yàn)槲匈J款、信托貸款、未承兌票據(jù)、企業(yè)債以及股票融資等非信貸融資均有明顯的增加?？紤]到表外理財(cái)已經(jīng)納入宏觀審慎評(píng)估體系（MPA），一系列旨在控風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿、限制套利的監(jiān)管新規(guī)即將出臺(tái)，未來(lái)這些非信貸融資可能難以保持高增長(zhǎng)。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清分析說(shuō)，總體來(lái)看，社融大幅增長(zhǎng)反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁動(dòng)力。3月份社融數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期主要原因是以“信托貸款+委托貸款+未貼現(xiàn)融資票據(jù)”核算的非標(biāo)融資大漲。今年以來(lái)，債券市場(chǎng)利率中樞依然處于較高的水平，導(dǎo)致部分企業(yè)從債券融資轉(zhuǎn)向信貸融資或非標(biāo)融資，從而部分推高了3月份信貸和非標(biāo)融資規(guī)模。如非標(biāo)融資規(guī)模繼續(xù)飆升，金融監(jiān)管趨嚴(yán)已成必然。（記者 張忱）