問：自1月底、2月初中期借貸便利（MLF）和央行逆回購操作中標(biāo)利率上行10BP之后，3月16日央行逆回購和MLF中標(biāo)利率再次上行10BP，市場此前也有這樣的預(yù)期。請問對此該如何解讀？是否是加息？

答：央行逆回購和MLF中標(biāo)利率是通過央行招標(biāo)、交易對手投標(biāo)產(chǎn)生的，此次中標(biāo)利率上行是市場化招投標(biāo)的結(jié)果。今天央行逆回購和MLF操作合計(jì)投放3830億元資金，規(guī)?？芍^不小，但中標(biāo)利率仍上行了10BP，主要反映了近期國內(nèi)外影響市場資金供求因素的變化。去年四季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些回升跡象，物價上升導(dǎo)致實(shí)際利率下行，金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張動力較強(qiáng)，部分城市房價快速上漲，而海外經(jīng)濟(jì)也在改善，特別是美聯(lián)儲在去年12月份和今天凌晨兩次加息，美國國債收益率帶動全球收益率曲線上移。這樣，國內(nèi)基本面與海外因素傳導(dǎo)效應(yīng)疊加，市場利率已迅速有了反應(yīng)。中標(biāo)利率跟著市場利率走也是正常的。如果二者利差越來越大，就會出現(xiàn)套利空間和不公平，市場定價也會扭曲。從本次招標(biāo)前的市場預(yù)期看，基于對國內(nèi)基本面變化和美聯(lián)儲加息的判斷，市場機(jī)構(gòu)對中標(biāo)利率進(jìn)一步上行已有較強(qiáng)預(yù)期。

觀察是否加息則要看是否調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率，中標(biāo)利率上行并不是加息。在我國當(dāng)前的貨幣政策框架下，“加息”指的是存貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，帶有較強(qiáng)的主動調(diào)控意圖。而中標(biāo)利率上行是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn)，主要是由市場決定的。公開市場操作有自己的量、價目標(biāo)，當(dāng)側(cè)重點(diǎn)在價的目標(biāo)時，量（招標(biāo)規(guī)模）就要隨行就市；當(dāng)側(cè)重于操作量時，價格（中標(biāo)利率）就會隨行就市。中央銀行工具箱的工具比較多，不必對每次操作數(shù)量、價格都作出過度解讀。大家可以看看美聯(lián)儲的公開市場操作，翻查人民銀行1996年以來每一期公開市場操作，中標(biāo)利率經(jīng)常在變，并不意味著貨幣政策取向發(fā)生變化。

總的來看，此次公開市場操作中標(biāo)利率上行是在保持流動性基本穩(wěn)定目標(biāo)下市場供求推動的結(jié)果。從最近一段時間看，利率更富彈性，也有助于去杠桿、抑泡沫、防風(fēng)險，符合中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神。