央行首次進行“臨時流動性便利”操作——
運用市場機制有效實現(xiàn)流動性傳導(dǎo)

1月20日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，為保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求，促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩(wěn)運行，人民銀行通過“臨時流動性便利”操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供臨時流動性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。央行稱，這一操作可通過市場機制更有效地實現(xiàn)流動性的傳導(dǎo)。

此前，市場上就有“五大行獲得定向降準”的傳言，對此，交通銀行金融研究中心高級研究員劉健對記者表示，此次操作不是降準。

劉健分析，此次流動性便利操作仍需要銀行付息，而準備金是銀行自有資金，無需付息。該流動性便利在到期后要歸還，屬于再貸款性質(zhì)，而降準后除非再次提高，沒有歸還的問題。因此，該流動性便利操作更多屬于公開市場投放流動性的工具，與準備金率調(diào)整完全不同，不可混淆。

之所以選擇在這一時點進行“臨時流動性便利”操作，與季節(jié)性因素有關(guān)。受到春節(jié)前外匯占款持續(xù)減少、提取現(xiàn)金、準備金上繳、稅收交款和1月信貸可能投放較多的影響，近期銀行間市場流動性持續(xù)緊張，市場利率水平明顯上升。

劉健介紹，用以衡量銀行間市場流動性的“交銀艾布力”指數(shù)近3日分別為103.93、84.15和14.91，持續(xù)處在風險“較高”區(qū)間。盡管央行連續(xù)在公開市場進行資金投放，但資金緊張的壓力不減。在這種情況下，僅憑各類公開市場操作工具似已不足以緩解市場緊張形勢，因而“臨時流動性便利”操作適時出臺。

招商證券宏觀團隊分析師閆玲預(yù)計，本次釋放流動性約6500億元，期限28天，暫時降低大行短期銀行資金成本。

“貨幣政策依然保持穩(wěn)健中性。”劉健認為，這一操作進一步證明準備金率不會輕易下調(diào)，央行仍傾向于運用短期、靈活工具來調(diào)節(jié)短期流動性?！敖禍视锌赡軐θ嗣駧刨H值帶來進一步的刺激，目前并不合適?！眲⒔”硎?，2016年以來信貸增速并不低，全年新增12.65萬億元，剔除地方債務(wù)置換則更多，降準會進一步刺激信貸增長，不利于降杠桿。現(xiàn)階段貨幣政策仍保持穩(wěn)健中性，更加注重防風險和去杠桿。（記者 陳果靜）