中國(guó)社會(huì)科學(xué)院于2016年12月19日（星期一）9:30在北京好苑建國(guó)酒店大宴會(huì)廳召開(kāi)2017年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》發(fā)布暨中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告會(huì)。

中國(guó)社科院2017年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》發(fā)布暨中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 中國(guó)網(wǎng) 宗超 攝

【中國(guó)社會(huì)科學(xué)院科研局局長(zhǎng) 馬援】各位嘉賓、各位專家，新聞界的媒體朋友們，大家上午好。一年一度的中國(guó)社科院重大優(yōu)秀成果的發(fā)布會(huì)今天是第一場(chǎng)，現(xiàn)在開(kāi)始。很多朋友一年就見(jiàn)一次，也就意味著一年又過(guò)去了。2017年的經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)是我們這次成果發(fā)布的首場(chǎng)發(fā)布主題，我謹(jǐn)代表發(fā)布方、主辦方和承辦方向出席今天會(huì)議的各位嘉賓、新聞媒體以及長(zhǎng)期關(guān)注并支持中國(guó)社科院發(fā)展的各界朋友表示熱烈的歡迎和誠(chéng)摯的感謝！

首先請(qǐng)?jiān)试S我介紹今天到場(chǎng)的專家學(xué)者，他們是：中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)李平研究員；國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部張立群研究員；社科文獻(xiàn)出版社總編輯楊群研究員；中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所婁峰研究員；國(guó)家商務(wù)部研究員對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易研究部金柏松研究員；中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所樊明太研究員。感謝各位專家的到來(lái)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院科研局局長(zhǎng)馬援主持發(fā)布會(huì) 中國(guó)網(wǎng) 宗超 攝

每年的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》發(fā)布會(huì)都備受社會(huì)關(guān)注，今年的藍(lán)皮書(shū)也同樣如此。今天召開(kāi)《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》的發(fā)布會(huì)還有一個(gè)重要的背景。也就是上周剛剛結(jié)束了2016年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)議提出了2017年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，提出宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)要準(zhǔn)、微觀經(jīng)濟(jì)要活、改革政策要實(shí)、社會(huì)政策要托底的政策思路，堅(jiān)持以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴(kuò)大總需求，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，深化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，全面做好穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)等各項(xiàng)工作。

如何貫徹落實(shí)好中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，怎樣理解明年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)和總思路，如何認(rèn)識(shí)明年的經(jīng)濟(jì)政策的取向，如何判斷當(dāng)前乃至今后一個(gè)時(shí)期的今后形勢(shì)。我想在座各位媒體以及社會(huì)公眾都迫切想聽(tīng)聽(tīng)來(lái)自中國(guó)社科院和許多知名智庫(kù)和知名學(xué)者的判斷和聲音。下面首先有請(qǐng)藍(lán)皮書(shū)的主編單位中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)李平研究員致辭。大家歡迎！

【中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng) 李平】尊敬的馬局長(zhǎng)、各位專家、各位來(lái)賓，新聞界的各位朋友們，一年一度的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》發(fā)布會(huì)今天又舉行了。我們知道這個(gè)成果是一個(gè)非常重要的集體成果，請(qǐng)的專家有國(guó)家發(fā)改委的、國(guó)家商務(wù)部的、中國(guó)人民銀行的、國(guó)家稅務(wù)總局的、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的等等一系列專家共同完成的成果。這個(gè)成果從上世紀(jì)八十年代末就開(kāi)始研究，形成了一個(gè)龐大的模型體系和政策工具，我們同時(shí)也是整合了國(guó)內(nèi)最權(quán)威的機(jī)構(gòu)，有了今天這個(gè)成果，我們也進(jìn)行過(guò)統(tǒng)計(jì)，可以說(shuō)是國(guó)內(nèi)各種預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)當(dāng)中長(zhǎng)期以來(lái)最準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)成果。

今天這個(gè)發(fā)布會(huì)有一個(gè)大的背景，剛才馬局長(zhǎng)也講了，就是上周剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2016年的工作給予了充分的肯定，同時(shí)也做出了準(zhǔn)確的判斷，對(duì)2017年的工作做出重要部署。同時(shí)對(duì)現(xiàn)在出臺(tái)的一系列重大政策給出了比較詳細(xì)的、準(zhǔn)確的解釋，所以對(duì)2016年的工作，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特點(diǎn)是“緩中趨穩(wěn)，穩(wěn)中向好”，整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，而且結(jié)構(gòu)和效益在提高。我覺(jué)得這個(gè)總基調(diào)和我們報(bào)告當(dāng)中所進(jìn)行的研究是吻合的。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)李平  中國(guó)網(wǎng) 宗超 攝

同時(shí)也提出了2017年的部署，提出了四個(gè)大點(diǎn)，包括“三去一降一補(bǔ)”，包括農(nóng)村的結(jié)構(gòu)性改革，包括振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，再有就是穩(wěn)定房地產(chǎn)發(fā)展。四大項(xiàng)都是針對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期積累的問(wèn)題和中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)和形勢(shì)所提出來(lái)的，非常準(zhǔn)確。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展以后，可以形象的講，中國(guó)是一個(gè)迅速的成長(zhǎng)起來(lái)的新興大國(guó)，如果形象的講應(yīng)該是一個(gè)“暴發(fā)戶”，是一個(gè)迅速成長(zhǎng)的“胖子”。這個(gè)“胖子”用具體的數(shù)據(jù)可以看出來(lái)，比如說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年的時(shí)候成為世界第二大經(jīng)濟(jì)大國(guó)，在上世紀(jì)八十年代的時(shí)候我們處于第十位，比印度稍微低一點(diǎn)，印度是第九位，但是我們現(xiàn)在已經(jīng)是印度的4-5倍。2010年我們成為第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)的時(shí)候，我們跟日本差不多，趕超了日本，比日本稍微高一點(diǎn)。但是2015年就已經(jīng)是日本的2-3倍，經(jīng)過(guò)五年的時(shí)間，我們已經(jīng)是它的2-3倍，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)極其迅速。這種迅速成長(zhǎng)的結(jié)果，就是我們現(xiàn)在看到的出現(xiàn)的一系列問(wèn)題，我們已經(jīng)處于一個(gè)“練內(nèi)功”的發(fā)展階段，一個(gè)“補(bǔ)鈣”的階段。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不是因?yàn)檫@樣那樣的問(wèn)題、那樣的導(dǎo)向和政策，主要還是因?yàn)槌砷L(zhǎng)的過(guò)程中和發(fā)展中存在的問(wèn)題。這個(gè)過(guò)程當(dāng)中我們從國(guó)際經(jīng)濟(jì)也可以看出來(lái)，一會(huì)兒金教授要給大家講國(guó)際國(guó)內(nèi)貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

現(xiàn)在在240個(gè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，已經(jīng)是200個(gè)經(jīng)濟(jì)體的第一或者第二大國(guó)，中國(guó)200多個(gè)主要產(chǎn)品也都處于世界前列。這種情況下，我們靠迅速的擴(kuò)張，這種路徑已經(jīng)走不下去了。我們需要的就是要提高內(nèi)功，來(lái)擴(kuò)大內(nèi)部市場(chǎng)，來(lái)迅速的增強(qiáng)整個(gè)全要素生產(chǎn)力的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。大家非常清楚，我們?cè)谥醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議當(dāng)中也提出來(lái)要提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，提高全要素生產(chǎn)率，提高潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，其實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)無(wú)非三個(gè)途徑，投資、勞動(dòng)力、全要素生產(chǎn)率。投資去年已經(jīng)降到10%，今年大家都在議論投資增長(zhǎng)率會(huì)不會(huì)降到GDP以下，原來(lái)高位投資的增長(zhǎng)率現(xiàn)在面臨這樣一種形勢(shì)，勞動(dòng)貢獻(xiàn)也在逐步下降，整個(gè)勞動(dòng)紅利在縮減，最重要的還是怎么樣提高全要素生產(chǎn)率。我們對(duì)全要素生產(chǎn)率分解以后可以看到，其中的許多項(xiàng)也在縮減，比如說(shuō)全要素生產(chǎn)率里邊包括的城鎮(zhèn)化和勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移，最高的時(shí)候，就是我們推動(dòng)城鎮(zhèn)化上世紀(jì)九十年代，到現(xiàn)在這個(gè)效益對(duì)全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)也在下降，外資的技術(shù)溢出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)也在下降。我們?cè)?005、2006年的時(shí)候，中國(guó)對(duì)外技術(shù)依存度還在50%以上，現(xiàn)在迅速下降到20%以下，所以整個(gè)技術(shù)的溢出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也在。同時(shí)，市場(chǎng)化的進(jìn)程，市場(chǎng)化進(jìn)程最高的時(shí)候，我們提出了確立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，這種體制的效益在不斷加大，但是現(xiàn)在市場(chǎng)化進(jìn)程，這種體制的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也在下降。唯一提高的就是人力資本和R&D的投入，我們應(yīng)該通過(guò)對(duì)人力資本的提高，對(duì)R&D的投入，提升中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

我們分解出來(lái)還有一個(gè)其他因素，這個(gè)其他因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響非常之大，特別是在“十二五”期間，它的負(fù)向影響非常之大。如果說(shuō)整個(gè)“十二五”期間，全要素生產(chǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)是兩個(gè)百分點(diǎn)的話，負(fù)向影響就減去了一個(gè)百分點(diǎn)，就是我們現(xiàn)在看到的產(chǎn)能過(guò)剩、企業(yè)效益降低、各種交易成本的提高。所以從這些要素當(dāng)中就可以看出來(lái)，中央政府提出的“三去一降一補(bǔ)”，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革針對(duì)性是非常強(qiáng)的，就是要迅速的使得供給結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)相匹配，滿足需求結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，并且創(chuàng)造出新的需求，通過(guò)這樣一個(gè)結(jié)構(gòu)的匹配達(dá)到推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)要化解產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，化解高杠桿的問(wèn)題，降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。所以從整個(gè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中，我們非常贊同中央提出的對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要判斷，非常正確，而且提出的措施也非常得當(dāng)，特別是講供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革把今年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議非常明確，最終的目的就是要滿足需求，主要的途徑、路徑就是要提高供給側(cè)效率。主要的方法就是要深化改革。

剛才講的幾大因素，對(duì)全要素生產(chǎn)影響的幾大因素，我們能夠改進(jìn)或者潛力最大的就是市場(chǎng)化進(jìn)程，怎么樣通過(guò)加大行政機(jī)構(gòu)的改革，加大國(guó)有企業(yè)的改革，加大各種要素成本的改革及其流動(dòng)性，是提高全要素生產(chǎn)率一個(gè)非常重要的途徑。所以這個(gè)報(bào)告里對(duì)今年的整個(gè)運(yùn)行情況進(jìn)行了總結(jié)，也對(duì)明年整個(gè)運(yùn)行的形式進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

下面請(qǐng)主要研發(fā)人員向大家作匯報(bào)。謝謝大家。

【馬援】剛才李平所長(zhǎng)雖然是致辭，但是有許多真知灼見(jiàn)，他基于對(duì)2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析和2017年的預(yù)測(cè)，同時(shí)又不限于這兩個(gè)年度的分析和判斷，為我們解讀了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀大的背景，解讀了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，更重要的是解讀了中央經(jīng)濟(jì)政策背后的因素，同時(shí)也是對(duì)我們今天所發(fā)布的這本藍(lán)皮書(shū)作了很好的導(dǎo)讀。非常感謝李平所長(zhǎng)。再說(shuō)一下，這本皮書(shū)，數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所是主編單位，我們一直能保持這么好的學(xué)術(shù)質(zhì)量和社會(huì)影響力，與他們這個(gè)所共同努力是分不開(kāi)的，非常感謝。

下面有請(qǐng)皮書(shū)的出版單位，中國(guó)社科文獻(xiàn)出版社總編輯楊群研究員致辭，大家歡迎！

【中國(guó)社科文獻(xiàn)出版社總編輯 楊群】尊敬的馬援局長(zhǎng)、李平所長(zhǎng)，尊敬的各位學(xué)者、專家，媒體的朋友大家上午好。非常感謝大家在年底各項(xiàng)工作繁忙之際出席今天的發(fā)布會(huì)，作為今天發(fā)布會(huì)的承辦者之一和《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》的出版者，在此謹(jǐn)向藍(lán)皮書(shū)的原創(chuàng)團(tuán)隊(duì)表示衷心的感謝和祝賀，向所有關(guān)心藍(lán)皮書(shū)編纂、出版、發(fā)布工作的領(lǐng)導(dǎo)、專家學(xué)者、媒體記者表示衷心的感謝！

作為社科文獻(xiàn)出版社皮書(shū)系列產(chǎn)品中的一個(gè)核心產(chǎn)品，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院眾多智庫(kù)產(chǎn)品中具有代表性的一個(gè)品牌，《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》已經(jīng)連續(xù)三年作為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院您度創(chuàng)新工程重大科研成果發(fā)布。而每次發(fā)布均受到了決策部門、學(xué)術(shù)界、新聞界和廣大讀者的高度關(guān)注。在中央工作會(huì)議剛剛閉幕之時(shí)，我們發(fā)布2017年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)，相信這部濃縮了中國(guó)社科院學(xué)者以及院外其他相關(guān)機(jī)構(gòu)學(xué)者、專家長(zhǎng)期追蹤、研究中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)真知灼見(jiàn)的藍(lán)皮書(shū)，對(duì)于我們了解即將過(guò)去的一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，對(duì)于我們完整、準(zhǔn)確把握中央工作會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神一定具有重要的參考意義。

以《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》和《社會(huì)藍(lán)皮書(shū)》等為代表皮書(shū)系列產(chǎn)品，由小到大，由籍籍無(wú)名到形成較大的影響，一直得到社會(huì)科學(xué)院領(lǐng)導(dǎo)以及相關(guān)職能部門領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)心支持，得到中國(guó)社科院學(xué)者專家以及院外有關(guān)高校、科研院所、學(xué)者專家的信任、支持。2017年我們將迎來(lái)皮書(shū)品牌創(chuàng)設(shè)20周年，各類皮書(shū)產(chǎn)品也將接近400個(gè)品種，我院原副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家李揚(yáng)研究員曾經(jīng)指出，“中國(guó)如此之大，中國(guó)的事情如此之復(fù)雜，中國(guó)的變化如此之偉大，是需要一套出版物來(lái)給予跟蹤、反映，給予宣傳的”。從將近20年發(fā)展歷程來(lái)看，我們的皮書(shū)、我們的專家學(xué)者大體是努力這樣做的。

社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社總編輯楊群  中國(guó)網(wǎng) 宗超 攝

《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》自首次出版到現(xiàn)在，可以說(shuō)忠實(shí)記錄了中國(guó)經(jīng)濟(jì)每一年的變化，20年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已成為反映這一時(shí)段中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程的可信記錄。不僅對(duì)于現(xiàn)在及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究有重要意義，對(duì)于其他想了解這一時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變動(dòng)情況的人來(lái)說(shuō)，更有權(quán)威的參考價(jià)值。

在這里說(shuō)一個(gè)小例子，原中央文獻(xiàn)研究室常務(wù)副主任、著名的中共黨史專家，毛傳、周傳的主編者之一金沖及先生，他在工作的后期尤其是退休以后，有時(shí)候還會(huì)撰寫其他的文章論著，包括作為宣講團(tuán)成員宣傳黨的代表大會(huì)精神的時(shí)候，他就說(shuō)過(guò)，說(shuō)中共黨史他不需要參考其他的東西，說(shuō)早期改革開(kāi)放前的中國(guó)歷史他也有很多，但是說(shuō)到改革開(kāi)放后，尤其是九十年代中后期高速發(fā)展的時(shí)候，了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)、了解中國(guó)社會(huì)發(fā)展變動(dòng)的情況，他的案頭隨時(shí)備著《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》、《社會(huì)藍(lán)皮書(shū)》以及法治等等，成為他了解這個(gè)時(shí)段主要的參考依據(jù)。

關(guān)于今年藍(lán)皮書(shū)的相關(guān)情況，剛才李平所長(zhǎng)已經(jīng)有扼要的說(shuō)明。下面婁峰研究員也會(huì)有專門的報(bào)告，我就不言了，再次感謝各位領(lǐng)導(dǎo)、專家學(xué)者，媒體朋友出席今天的發(fā)布會(huì)。希望你們一如既往的關(guān)心、支持我們的皮書(shū)，而我們也將一如既往的認(rèn)真做好皮書(shū)出版、編輯和宣傳工作。謝謝大家。

【馬援】感謝楊群總編。皮書(shū)的成長(zhǎng)實(shí)際上伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)飛速發(fā)展，也伴隨著中國(guó)學(xué)術(shù)發(fā)展的過(guò)程，這一個(gè)品牌的創(chuàng)立對(duì)于我們學(xué)界的貢獻(xiàn)，對(duì)于打通決策研究、學(xué)術(shù)研究，包括新聞媒體的相互溝通、架設(shè)橋梁起到非常重要的作用，我們要對(duì)皮書(shū)所做的貢獻(xiàn)和皮書(shū)工作者做的工作表示感謝和祝賀。

下面進(jìn)入今天發(fā)布會(huì)的主題發(fā)布階段。每年都由數(shù)據(jù)經(jīng)所副所長(zhǎng)李雪松研究員來(lái)做主題發(fā)布，今年因?yàn)樗氯炻?，今天要特別推出一位新生代的，學(xué)問(wèn)做的非常好的年輕同志，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)模型室主任婁峰研究員做主題發(fā)言。大家歡迎。

【中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)模型室主任 婁峰】尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓，媒體朋友們大家上午好。下面我代表課題組匯報(bào)一下中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)2016年秋季報(bào)告。主要從以下三個(gè)方面。

首先是2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析。從GDP增速來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，但是下行的壓力持續(xù)加大，2016年我國(guó)GDP增速延續(xù)了這一發(fā)展趨勢(shì)。從波動(dòng)幅度來(lái)看，2016年一至四季度度我國(guó)GDP增速波幅更為平緩，屬于小幅波動(dòng)。從工業(yè)增加值來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)工業(yè)增加值的增速呈現(xiàn)于明顯的階梯性的特征。自2015年1月份以來(lái)，工業(yè)增加值增速進(jìn)入新的發(fā)展階段，2016年1-11月份，工業(yè)增加值的增速總體保持平穩(wěn)，依然處于這一發(fā)展階段之中。

從固定資產(chǎn)投資來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速是持續(xù)下滑，2012年一季度的22%逐漸下滑到2016三季度的7.1%，其中2015年一季度以前，民間投資增速顯著高于固定資產(chǎn)整體增速，但是自從2016年一季度以來(lái)，民間投資增速持續(xù)的快速下滑，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于固定資產(chǎn)整體的增速。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)模型室主任婁峰 中國(guó)網(wǎng) 宗超 攝

房地產(chǎn)投資增速2016年一季度大幅反彈，反復(fù)下降。根據(jù)剛剛召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，關(guān)于我國(guó)房子是用來(lái)住的還是用來(lái)炒的定調(diào)，可以判斷房地產(chǎn)的投機(jī)行為在未來(lái)若干年內(nèi)可能會(huì)有效抑制，從而帶動(dòng)房地產(chǎn)投資按照現(xiàn)在的趨勢(shì)緩慢的往下走。無(wú)論從房地產(chǎn)投資來(lái)看還是從民間投資來(lái)看，意味著明年或者后年的固定資產(chǎn)投資依然是按照現(xiàn)在的趨勢(shì)，是小幅下滑的態(tài)勢(shì)。從信貸來(lái)看，2016年4月份以來(lái)，民間居民房地產(chǎn)貸款增速大幅上升，而企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速是顯著下降。這既是居民消費(fèi)能力的提前透支，也意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期增速是動(dòng)力不足。

從物價(jià)水平來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)物價(jià)水平總體保持低速運(yùn)行，通縮壓力不斷減緩，然而自2016年以來(lái)，CPI和PPI背離的剪刀差迅速縮小，PPI快速上升，并于11月份返超CPI，尤其是今年9、10、11月份三月，無(wú)論是CPI還是PPI都呈快速上漲的趨勢(shì)，意味著明年的通脹壓力有所加強(qiáng)。這一點(diǎn)可以從GDP縮減指數(shù)也能看出來(lái)，也能驗(yàn)證一下。2016年一至三季度，GDP名義增速和實(shí)際增速的差距在不斷擴(kuò)大，地域是GDP的縮減指數(shù)轉(zhuǎn)正，而且呈一種加速上升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

從就業(yè)指標(biāo)來(lái)看，近期的就業(yè)形勢(shì)總體是穩(wěn)定的，其中制造業(yè)的PMI就業(yè)指數(shù)持續(xù)處于榮枯線下方，表明制造業(yè)企業(yè)用工量不斷回落，但呈現(xiàn)出不斷改善的發(fā)展趨勢(shì)。非制造業(yè)的PMI就業(yè)指數(shù)11月份首次突破榮枯線，升至擴(kuò)張區(qū)間，這表明非制造企業(yè)用工量有所增加，上升趨勢(shì)比較明顯。

從財(cái)政收入來(lái)看，今年1-3月份，全國(guó)財(cái)政收入增速持續(xù)性放緩，財(cái)政支出增速顯著增加，這是自2015年一季度以來(lái)，財(cái)政支出增速連續(xù)7個(gè)季度，也就是將近兩年時(shí)間，持續(xù)高于財(cái)政收入增速，因此我國(guó)面臨的赤字可能是迅速的增加。

2016年1-3季度，地方政府國(guó)有土地收入權(quán)出讓金持續(xù)上升。從2015年二季度開(kāi)始就持續(xù)上升了。而且由于國(guó)有土地使用權(quán)出讓金占全國(guó)共有財(cái)產(chǎn)收入是40%左右，而目前的營(yíng)改增和政府減稅的背景下，說(shuō)明如果明年的國(guó)有土地出讓金不能維持這樣的高速，就意味著明年公共財(cái)政收入可能是進(jìn)一步下滑，這就說(shuō)明明年的財(cái)政赤字可能會(huì)增加，財(cái)政赤字率會(huì)進(jìn)一步上升。

從國(guó)際收支平衡來(lái)看，近年來(lái)，我國(guó)的跨境資本雙向波動(dòng)明顯，尤其是2014年三季度以來(lái)，經(jīng)常項(xiàng)目順差，資本和金融賬戶逆差已成為常態(tài)。外匯儲(chǔ)備持續(xù)減少，美國(guó)新一輪的加息周期影響下，我國(guó)的用匯儲(chǔ)備面臨較大的下降壓力。

所以綜上所述，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總的特征可以概括為五個(gè)方面。第一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度平穩(wěn)，波動(dòng)幅度減少。第二是通縮壓力減緩，通脹因素急劇。第三是固定資產(chǎn)投資增速下滑，民間投資基金過(guò)高，投資結(jié)構(gòu)分化。第四是居民購(gòu)房貸款增長(zhǎng)過(guò)快，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速明顯下降。第五是國(guó)際收支基本平衡，但是外匯儲(chǔ)備持續(xù)減少，人民幣貶值壓力增大。

根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)模型預(yù)測(cè)，2016年經(jīng)濟(jì)增速在6.7左右，增速比上年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)初步年初預(yù)期的6.5-7.0的增長(zhǎng)目標(biāo)，繼續(xù)保持在中高速適當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)區(qū)間。

三個(gè)產(chǎn)業(yè)的增加值將分別增加3.0、6.0、7.7，第三產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為54.1%，比上年大幅提高3.6百分點(diǎn)。三個(gè)產(chǎn)業(yè)分別拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)0.3、2.4和3.6個(gè)百分點(diǎn)，三個(gè)產(chǎn)業(yè)GDP貢獻(xiàn)率分別為4.1%、36.5%、59.4%。第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率已經(jīng)連續(xù)六年提高，其作用和地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)突出。預(yù)計(jì)2016年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資將達(dá)到61.6萬(wàn)億元，名義增長(zhǎng)9.4%，實(shí)際增長(zhǎng)10.4%，雖然增速比上年分別小幅回落0.4和1.4個(gè)百分點(diǎn)，但總體仍然保持了適中較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。值得注意的是，自2016年1月份以來(lái)，民間投資增速開(kāi)始大幅下滑，顯著低于政府主導(dǎo)的公共投資增速，而且這兩個(gè)缺口呈現(xiàn)進(jìn)一步的擴(kuò)大趨勢(shì)。這是近六、七年沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的現(xiàn)象，值得關(guān)注。

根據(jù)預(yù)測(cè)，2016年全社會(huì)消費(fèi)品零售總額將達(dá)到33.1萬(wàn)億元，名義增長(zhǎng)10%，增速比上年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)?？傮w繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從內(nèi)需結(jié)構(gòu)上看，2016年最終消費(fèi)支出對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率為73%，比上年同期提高了6.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了2001年來(lái)的最高水平。以美元計(jì)價(jià)，預(yù)計(jì)2016年我國(guó)出口和進(jìn)口分別下降9.5%和7.2%，增速比上年分別回落6.7和6.8個(gè)百分點(diǎn)，將繼續(xù)保持貨物貿(mào)易順差、服務(wù)貿(mào)易逆差的格局，預(yù)計(jì)全年貨物貿(mào)易順差為5910億美元，與上年基本持平。預(yù)計(jì)2016年CPI上漲2.0，漲幅比上年增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，總體依然處溫和上漲狀態(tài)。工業(yè)品出廠價(jià)格下降2.1%，增幅比上年減少3.1個(gè)百分點(diǎn)，GDP縮減指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正。值得注意的是M1的增速大幅回升，預(yù)計(jì)快速上漲的房地產(chǎn)價(jià)格將進(jìn)一步拉高勞動(dòng)力成本，人民幣貶值預(yù)期不斷加強(qiáng)，意味著下降的通脹因素在不斷急劇。

今年對(duì)秋季預(yù)測(cè)報(bào)告做了兩方面的創(chuàng)新，第一把年度預(yù)測(cè)改為季度預(yù)測(cè)，因?yàn)榧径阮A(yù)測(cè)包含的更多的經(jīng)濟(jì)信息。比如同用的年度GDP增速，一個(gè)是逐級(jí)上升和逐級(jí)下滑的GDP發(fā)展趨勢(shì)所包含的經(jīng)濟(jì)信息及對(duì)應(yīng)的財(cái)政貨幣政策顯著不同，所以我們今年要把年度預(yù)測(cè)改為季度預(yù)測(cè)。

第二是利用經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)模型、CGE無(wú)模型、和DSCE模型等進(jìn)行相關(guān)政策模擬分析。這樣做的原因有兩點(diǎn)：一是政策模擬是一種廣義上的預(yù)測(cè)，是經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的延伸和拓展，與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)課題研究的目的相一致。二是社會(huì)需求，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，我們面臨的國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)形勢(shì)呈現(xiàn)多樣性、復(fù)雜性和性特征。國(guó)家的宏觀調(diào)控難度增加、壓力加大，這種形勢(shì)下，企業(yè)和民眾對(duì)國(guó)家將出臺(tái)什么樣的政策、這些政策將引起什么樣的問(wèn)題和結(jié)果日益關(guān)注。

因此本報(bào)告為適應(yīng)這種社會(huì)需求，開(kāi)始嘗試選擇已經(jīng)實(shí)施或即將出臺(tái)的調(diào)控政策，利用適當(dāng)?shù)哪Ｐ瓦M(jìn)行政策模擬分析。根據(jù)我們的模型，預(yù)測(cè)2017年第一季度、第四季度，我國(guó)GDP增速分別為6.5、6.5、6.4、6.4，2017年全年GDP增長(zhǎng)6.5左右，比上年略為減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。從定性的因素上看，這種預(yù)測(cè)結(jié)果與供給側(cè)和需求側(cè)兩方面的現(xiàn)實(shí)情況相一致。我們的預(yù)測(cè)中，從供給側(cè)的生產(chǎn)要素之需求側(cè)的外部環(huán)境、投資、消費(fèi)、信貸、微觀層面、信心指數(shù)等方面進(jìn)行詳細(xì)的驗(yàn)證型論述。

根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，2017年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資將達(dá)到67.1萬(wàn)億元，名義增長(zhǎng)8.9%，實(shí)際增長(zhǎng)8.7%。整體而言，固定資產(chǎn)投資增速仍在小幅下滑。2017年消費(fèi)者零售總額將達(dá)到36.2萬(wàn)億元，名義增長(zhǎng)9.5%，實(shí)際增長(zhǎng)8.8%。下降的幅度逐漸收窄。2017年CPI為2.2，依然處于溫和上漲狀態(tài)。2017年CPI為1.6，由負(fù)轉(zhuǎn)正，通脹壓力逐漸顯現(xiàn)。這是2016-2017年主要指標(biāo)的一些預(yù)測(cè)。

我們是基于可計(jì)算一般模型做了兩個(gè)政策模擬。這些政策模擬的背景是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須是由要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向由科技驅(qū)動(dòng)，這種觀點(diǎn)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。而2016年政府工作報(bào)告61次提到了創(chuàng)新，明確提到2020年我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度的目標(biāo)值。為了分析或者預(yù)測(cè)在這種背景下科技政策、稅收政策的一些作用，我們就從經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的角度，根據(jù)最新的投入產(chǎn)出表和我國(guó)科技研發(fā)的投入現(xiàn)實(shí)特征編制了“中國(guó)科技核心矩陣，貢獻(xiàn)出中國(guó)的合身矩陣和機(jī)一般的軍用模型，做了關(guān)于財(cái)政稅收和科技研發(fā)相關(guān)政策的研究。政策模擬量個(gè)方面，第一個(gè)方面，在提高企業(yè)所得稅10%的稅率，所得稅率提高10零售，保證政府的儲(chǔ)蓄不變，即增加稅收R&D研發(fā)支出，并假定全要素生產(chǎn)率隨著研發(fā)投入的增加而提高這樣的假設(shè)背景下，模擬的結(jié)果顯示，在這樣的前提下，我國(guó)實(shí)際GDP和名義GDP分別增長(zhǎng)2.0的百分點(diǎn)和0.38個(gè)百分點(diǎn)，這項(xiàng)政策有利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從貿(mào)易上看，進(jìn)口額出口分別提高1.88和1.68個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明該項(xiàng)政策可以有效促進(jìn)我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易水平。

該政策下，全國(guó)二氧化碳排放量增加0.87個(gè)百分點(diǎn)，而二氧化碳排放量強(qiáng)度則下降1.13，說(shuō)明雖然政策會(huì)增加各種石化能力的消耗量和二氧化碳的排放量，但是會(huì)使得二氧化碳的排放強(qiáng)度有所降低，從而有利于我國(guó)的節(jié)能假牌。另外，該政策下社會(huì)福利水平增加，說(shuō)明該政策總體可以有效提高社會(huì)的福利水平，有利于我國(guó)的社會(huì)和諧發(fā)展。

在類似的背景下，提高企業(yè)所得稅稅率的10%，用于增加R&D研發(fā)，但是假定全要素生產(chǎn)率是不變的。在這樣的條件下，結(jié)果顯示我國(guó)的實(shí)際GDP幾乎是不變，但是GDP價(jià)格指數(shù)反而提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明該政策不能促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而會(huì)導(dǎo)致我國(guó)物價(jià)水平的上升。從貿(mào)易上看，我國(guó)的進(jìn)口和出口將略為增加0.07和0.06個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明該政策對(duì)我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易影響甚微。該政策下，我國(guó)的社會(huì)福利水平有所減少，說(shuō)明該政策總體有損于社會(huì)總福利，不利于我國(guó)的社會(huì)和諧發(fā)展。

綜上所述，若是研發(fā)政策不能有效地激發(fā)研究人員的創(chuàng)新激情，或者理論研究與現(xiàn)實(shí)相脫節(jié)，研究成果不能轉(zhuǎn)化實(shí)際生產(chǎn)力，那么這種情況下提高企業(yè)所得稅稅率，不利于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及社會(huì)和諧穩(wěn)定。因此，反過(guò)來(lái)看，即使不考慮企業(yè)所得稅對(duì)科技研發(fā)的促進(jìn)效應(yīng)，減少企業(yè)所得稅也是利大于弊，明年春季我們計(jì)劃將利用動(dòng)態(tài)的模型來(lái)模擬分析降低企業(yè)所得稅率對(duì)宏觀的影響，明年秋季我們將模擬降低企業(yè)所得稅率同時(shí)開(kāi)開(kāi)征房地產(chǎn)稅復(fù)合政策的作用影響，這是更接近現(xiàn)實(shí)的政策模擬。這是兩方面的模擬結(jié)果。

政策模擬和建議，根據(jù)以往的傳統(tǒng)，這個(gè)報(bào)告對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策作了系統(tǒng)分析?？偟慕ㄗh分為三大部分：第一，要加強(qiáng)懲罰力度，完善科技創(chuàng)新收益分配機(jī)制。第二，降低宏觀賦稅為中心，加大積極財(cái)政政策的實(shí)施力度。第三，保持流動(dòng)性適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)防范。這方面還有專家要論述，我就不過(guò)多展開(kāi)。

謝謝大家。

【馬援】感謝婁峰研究員所作的皮書(shū)的主題發(fā)布。他剛才發(fā)布的內(nèi)容既有項(xiàng)目組的研究的最新成果，同時(shí)也與剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)的主要精神相吻合。下面有請(qǐng)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部的張立群研究員作專題報(bào)告。大家歡迎！

【國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員 張立群】各位領(lǐng)導(dǎo)、各位專家、各位來(lái)賓，大家上午好。經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)已經(jīng)堅(jiān)持多年，已經(jīng)成為了我們社會(huì)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)方面的一個(gè)重要的窗口。很高有機(jī)會(huì)可以在這個(gè)平臺(tái)上對(duì)今明兩年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)談一點(diǎn)個(gè)人觀點(diǎn)。我沒(méi)有準(zhǔn)備PPT，請(qǐng)大家原諒。

我的一個(gè)基本觀點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步的觸底企穩(wěn)，但基礎(chǔ)需要進(jìn)一步鞏固。主要是根據(jù)幾個(gè)方面的情況。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群  中國(guó)網(wǎng) 宗超 攝

第一，消費(fèi)的增長(zhǎng)在2012年以來(lái)，始終保持大體平穩(wěn)，就是從宏觀經(jīng)濟(jì)上來(lái)看的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平下降，傳導(dǎo)到就業(yè)水平下降，傳導(dǎo)到收入和消費(fèi)水平下降，這樣一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程，對(duì)2012年以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)調(diào)控大大弱化。從目前來(lái)看，消費(fèi)增長(zhǎng)，名義增長(zhǎng)10%左右，比GDP名義增長(zhǎng)要高，所以對(duì)GDP整個(gè)托底的作用越來(lái)越明顯。

第二，從投資來(lái)看，2016年發(fā)生一些變化，最主要是在房地產(chǎn)方面。房地產(chǎn)投資今年1-10月份，同比增長(zhǎng)6.5%，增速比去年提高了5.5個(gè)百分點(diǎn)。從過(guò)去持續(xù)大幅度的下降轉(zhuǎn)到開(kāi)始回升，我認(rèn)為對(duì)整個(gè)投資走勢(shì)具有重大的影響。因?yàn)閺?013年以來(lái)看，房地產(chǎn)投資的持續(xù)大幅度下降，是投資增速下降的主要原因，所以主要增長(zhǎng)勢(shì)頭的改變對(duì)投資非常重要，這個(gè)改變的背景與中國(guó)城鎮(zhèn)化是密切相關(guān)的，盡管城鎮(zhèn)化矛盾比較明顯，就是大城市裝不下，中小城市年輕人又不愿意去，整個(gè)城市的資源配置，包括產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等等，是不均衡的。但是我們也看到，城鎮(zhèn)化仍然在頑強(qiáng)的推進(jìn)，比如一些熱點(diǎn)的二線城市現(xiàn)在開(kāi)始接棒一線城市，出現(xiàn)了一個(gè)比一線城市更為活躍的發(fā)展態(tài)勢(shì)。而今年房地產(chǎn)投資增量的60%左右，據(jù)有關(guān)測(cè)算來(lái)自于這些二線城市的開(kāi)發(fā)建設(shè)。另外新型城鎮(zhèn)化，一線城市、中心城市帶動(dòng)城市群的發(fā)展也使一些三四線城市的人氣度開(kāi)始提高，比如在北京周邊的廊坊、保定等等。

所以我想，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，是使剛性改善性的買房需求在持續(xù)增長(zhǎng)。所以這是2015年以來(lái)房地產(chǎn)銷售形勢(shì)開(kāi)始全面恢復(fù)的一個(gè)基礎(chǔ)性原因。當(dāng)然在恢復(fù)過(guò)程中，出現(xiàn)了局部過(guò)熱，這個(gè)和人口過(guò)度向大城市集中是相關(guān)的，現(xiàn)在人氣度提高很快的大城市，人多地少的矛盾越來(lái)越凸顯，因此房?jī)r(jià)上漲就有一個(gè)基礎(chǔ)性的推動(dòng)力量。在這個(gè)背景下，我們發(fā)現(xiàn)局部的房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱在今年發(fā)展比較快，但是房地產(chǎn)調(diào)控方面我們積累的比較多的經(jīng)驗(yàn)，所以今年針對(duì)房?jī)r(jià)過(guò)熱，所采取的限購(gòu)、限貸政策出臺(tái)，我認(rèn)為是比較及時(shí)的。而且效果從今年10月份的主要的一二線城市房?jī)r(jià)指數(shù)變化來(lái)看已經(jīng)表現(xiàn)出來(lái)。而從10、11月份房地產(chǎn)銷售情況來(lái)看也有所表現(xiàn)，所以這個(gè)調(diào)控已經(jīng)收到了初步效果，這個(gè)背景下，由城鎮(zhèn)化推動(dòng)所支持的房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，我認(rèn)為是大體可持續(xù)的。就像這一次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定這個(gè)房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的，下一步要通過(guò)分城施策，更為精準(zhǔn)的調(diào)控，來(lái)控制投機(jī)投資性買房，支持居住性買房，我想在這個(gè)背景下，他會(huì)把城鎮(zhèn)化所帶來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求的平穩(wěn)增長(zhǎng)，比較好的保持下去。

在這個(gè)基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)了兩個(gè)變化，一個(gè)是人氣度高的大城市可售房源迅速減少，這表現(xiàn)在存量房的數(shù)量下降上。另一方面，資金來(lái)源是比較明顯的增加，到11月末，房地產(chǎn)企業(yè)的資金來(lái)源達(dá)到12.9萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)15%。所以這樣的情況下，房地產(chǎn)企業(yè)在一線和熱點(diǎn)的二線城市拿地建房的活動(dòng)，現(xiàn)在開(kāi)始不斷的趨向活躍，我認(rèn)為是一個(gè)大概率的事件。而且管的城市政府都把增加土地供給、增加住房供給作為穩(wěn)房?jī)r(jià)的一個(gè)重要措施。所有這些組合起來(lái)，我認(rèn)為房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)目前的水平有望在明年繼續(xù)保持，比如在5%左右。

這個(gè)背景下，基礎(chǔ)設(shè)施投資一直保持比較快的增長(zhǎng)，我認(rèn)為這個(gè)態(tài)勢(shì)在明年也具有可保持性。一個(gè)是和新興城鎮(zhèn)化、一帶一路相聯(lián)系，建設(shè)任務(wù)大量增加。另一個(gè)是通過(guò)地方債的置換和地方發(fā)債制度的建設(shè)，比如今年1-11月份，地方發(fā)債額達(dá)到5.9萬(wàn)億，這對(duì)整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施投資形成了新的、更為合理的保障模式。另外PPP的實(shí)踐也在推進(jìn)，我認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施投資在明年這樣一個(gè)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)會(huì)繼續(xù)發(fā)展下去。在基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資的帶動(dòng)下，我認(rèn)為大宗商品的銷售形勢(shì)，目前這樣一個(gè)水平，大體是可保持的，因此制造業(yè)的利潤(rùn)水平會(huì)提高，對(duì)制造業(yè)投資的拉動(dòng)力度會(huì)加大。所以制造業(yè)投資在今年底部逐步回升的態(tài)勢(shì)，在明年是可以保持的。所以我的基本觀點(diǎn)，我認(rèn)為明年投資增長(zhǎng)大致在10%左右。

基于對(duì)消費(fèi)投資的分析，再考慮到明年出口可能是低位企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，我認(rèn)為明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該大體保持在今年的水平，應(yīng)該在6.7%左右。這是我的一個(gè)基本觀點(diǎn)。當(dāng)然價(jià)格的水平在明年要關(guān)注，我認(rèn)為明年價(jià)格水平可能是在2-3%之間，所以明年價(jià)格的上漲情況是值得關(guān)注的。所以貨幣政策這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)，要穩(wěn)健中性，這是特別重要的。

我就談這些觀點(diǎn)。謝謝大家！

【馬援】下面有請(qǐng)國(guó)家商務(wù)部研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部的金柏松研究員作專題發(fā)言，大家歡迎！

【國(guó)家商務(wù)部研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部研究員 金柏松】感謝新聞發(fā)布會(huì)組委會(huì)的邀請(qǐng)，給我一個(gè)寶貴的機(jī)會(huì)，講中國(guó)對(duì)外貿(mào)易份報(bào)告的內(nèi)容。因?yàn)閳?bào)告的內(nèi)容全部的內(nèi)容太多太豐富，我主要講幾個(gè)重點(diǎn)。

2016年中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，中國(guó)海關(guān)總署1-11月下降1.8%，出口下降1.8%，進(jìn)口下降0.1%，這個(gè)數(shù)據(jù)跟年初的預(yù)測(cè)基本上比較吻合。非常幸運(yùn)的是，2016年世界經(jīng)濟(jì)沒(méi)有衰退，以及年底的時(shí)候由于美國(guó)新任總統(tǒng)即將實(shí)施強(qiáng)有力的政策，人們反而增加了對(duì)2017年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒和信心。2014年以來(lái)，我們?cè)诜治鍪澜缃?jīng)濟(jì)的時(shí)候提出當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)處于超長(zhǎng)周期的末段，全球化發(fā)展進(jìn)入超級(jí)大調(diào)整的階段，也就是說(shuō)2017年盡管有所樂(lè)觀，世界經(jīng)濟(jì)增速緩慢，貿(mào)易增速停滯甚至下滑，這個(gè)基本特征也不會(huì)改變。我們當(dāng)初預(yù)計(jì)調(diào)整可能需要5-10年，但是5年已經(jīng)過(guò)去了，看調(diào)整的結(jié)果進(jìn)展并不順利，因此我們認(rèn)為調(diào)整期可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

國(guó)家商務(wù)部研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部研究員金柏松  中國(guó)網(wǎng) 宗超 攝

今天要講的主要是四個(gè)方面：一是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易是否企穩(wěn)。二是中國(guó)外貿(mào)發(fā)展階段性特征，講講我們的轉(zhuǎn)型升級(jí)。三是人民幣匯率波動(dòng)與強(qiáng)勢(shì)美元。四是2017年對(duì)外貿(mào)易的展望。

從這張表格看，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易按美元標(biāo)價(jià)，都是下行，沒(méi)有企穩(wěn)，從美元計(jì)價(jià)來(lái)看。從人民幣計(jì)價(jià)來(lái)看，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易來(lái)講基本上逐漸的處于企穩(wěn)的基向。進(jìn)一步的分析了中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的數(shù)量指數(shù)。2016年數(shù)量指數(shù)1到8月份的統(tǒng)計(jì)，我們可以看到從3月到8月，基本上都正增長(zhǎng)，持續(xù)性的增長(zhǎng)。持續(xù)性的增長(zhǎng)說(shuō)明什么？在經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義上講，數(shù)量指數(shù)出口增長(zhǎng)企穩(wěn)，這意味著你的出口基本上是企穩(wěn)的狀態(tài)，而人民幣標(biāo)價(jià)也好，美元標(biāo)價(jià)也好，在里面都是貨幣因素比較大。所以這個(gè)表現(xiàn)給我們的印象，2016年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易下行基本企穩(wěn)。進(jìn)口是否企穩(wěn)？2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有6.7%，跟上年比，雖說(shuō)有一點(diǎn)下降，但是很多部門也是穩(wěn)中有升，以及進(jìn)口的一些產(chǎn)品進(jìn)行大量的調(diào)整、去庫(kù)存，所以2016年的進(jìn)口也出現(xiàn)企穩(wěn)。但我認(rèn)為這個(gè)企穩(wěn)2017年能否延續(xù)，還存在不確定因素。

經(jīng)過(guò)各種角度分析，我們認(rèn)為，從中國(guó)角度看是企穩(wěn)了，從世界角度看是怎樣的？世界全球貿(mào)易，進(jìn)口貿(mào)易指數(shù)從12、13、15全都是下降，所以我們認(rèn)為2016年貿(mào)易指數(shù)是可以企穩(wěn)的。也就是說(shuō)世界貿(mào)易是可以企穩(wěn)的。我們看OECD的統(tǒng)計(jì)，世界貿(mào)易前二十大國(guó)家，貿(mào)易額從09年的一季度到每個(gè)季度的統(tǒng)計(jì)表格來(lái)看，2011年三季度之前，都保持每個(gè)季度增長(zhǎng)。此后是略有增長(zhǎng)或者下降。說(shuō)明世界貿(mào)易的形勢(shì)，按美元統(tǒng)計(jì)，整體都面臨著下行壓力。

從增長(zhǎng)速度來(lái)看，也可以看出來(lái)，大部分2011年以后，處于停滯下降狀態(tài)。OECD統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，世界貿(mào)易基本是企穩(wěn)的。在世界貿(mào)易前二十大國(guó)當(dāng)中，中國(guó)按美元統(tǒng)計(jì)的出口是有點(diǎn)下降，下降的比美國(guó)多一點(diǎn)，美國(guó)下降比我們少。德國(guó)、日本略有增加，大概是這樣一種態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)講，從世界形勢(shì)、國(guó)內(nèi)形勢(shì)來(lái)看，2016年世界貿(mào)易企穩(wěn)，2017年，按照展望在第四部分會(huì)介紹。

第二，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易。增長(zhǎng)速度快一點(diǎn)、慢一點(diǎn)，大家并不是最關(guān)心，大家最關(guān)心的是中國(guó)外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這與我們國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)是否能夠轉(zhuǎn)型升級(jí)密切相關(guān)。首先，看一下中國(guó)外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級(jí)，一般貿(mào)易的出口占的比重，因?yàn)橐话阗Q(mào)易在貿(mào)易方式統(tǒng)計(jì)當(dāng)中，一般貿(mào)易跟加工貿(mào)易相比，加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈短，創(chuàng)造的附加價(jià)值低，一般貿(mào)易創(chuàng)造的附加價(jià)值高，所以我們一談結(jié)構(gòu)，就要強(qiáng)調(diào)首先是一般貿(mào)易占比的比重是否在持續(xù)增加。2005年，一般貿(mào)易占比是41.4%，2014年達(dá)到了51.8%，十年提高了10個(gè)百分點(diǎn)。2015、2016年，一般貿(mào)易占比還是持續(xù)提高，說(shuō)明我們的轉(zhuǎn)型升級(jí)在穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)中有進(jìn)步。

民營(yíng)企業(yè)出口占比，過(guò)去長(zhǎng)期一直是外資企業(yè)出口占比重最高，甚至相當(dāng)一旦時(shí)期是占出口比重50%以上，但是現(xiàn)在民營(yíng)企業(yè)的出口，2016年第一次超過(guò)了外資企業(yè)。這說(shuō)明貿(mào)易結(jié)構(gòu)方面出現(xiàn)了比較積極的變化。中國(guó)現(xiàn)在有一批高科技企業(yè)在崛起，這些高科技企業(yè)的出口在迅速的增加，具體這些企業(yè)大家都已經(jīng)耳熟能詳。轉(zhuǎn)型升級(jí)，我們還看到了電子商務(wù)、跨境貿(mào)易在迅速增加。2016年電子商務(wù)出口總額中，電子商務(wù)出口占38.6%，這個(gè)比重非常高，說(shuō)明他對(duì)外貿(mào)出口的增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)巨大。

進(jìn)口，在貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)中，出口的是附加價(jià)值更多，進(jìn)口的是附加價(jià)值低的產(chǎn)品，進(jìn)口的初級(jí)產(chǎn)品的比重占多少？初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口的比重在逐步下降，說(shuō)明進(jìn)口結(jié)構(gòu)也表現(xiàn)出了外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級(jí)比較順利的推進(jìn)。

第三，強(qiáng)勢(shì)美元與人民幣匯率，大家現(xiàn)在比較關(guān)心。分析美元的周期，在上個(gè)周期，是1986年1月，達(dá)到了125的高點(diǎn)。到2001年達(dá)到第二個(gè)高點(diǎn)，這兩個(gè)高點(diǎn)之間是一個(gè)周期。這一個(gè)周期是長(zhǎng)達(dá)15年。如果未來(lái)現(xiàn)在美元又是從2001年高點(diǎn)走下來(lái)，到2008年下降，后來(lái)又回升，回升到下一個(gè)高點(diǎn)，我們認(rèn)為應(yīng)該是16-17年，應(yīng)該是這樣一個(gè)運(yùn)行規(guī)律。現(xiàn)在美元匯率運(yùn)行到了102、103，從底部走上來(lái)。前一個(gè)高點(diǎn)，在2001年達(dá)到了120，2017、2018年，美元匯率，我認(rèn)為從現(xiàn)在開(kāi)始，跟2001年相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與日本經(jīng)濟(jì)、歐盟經(jīng)濟(jì)、英國(guó)經(jīng)濟(jì)比，顯得更為強(qiáng)大，復(fù)蘇的勢(shì)頭更為強(qiáng)勁，發(fā)展的潛力更大。所以這一輪委員上升的周期，他的指數(shù)我認(rèn)為會(huì)超過(guò)上次的120這樣一個(gè)高點(diǎn)。上次美元綜合匯率指數(shù)達(dá)到高點(diǎn)的時(shí)候，歐元兌美元是0.82，日元跌到147的水平。未來(lái)匯率變動(dòng)可能會(huì)向著這樣一個(gè)方向。

人民幣一直是求穩(wěn)為主，我們國(guó)家的匯率政策，2005年匯改至2015年，國(guó)際清算銀行發(fā)布人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)升值60%，這里面不是計(jì)算人民幣兌美元升值多少，而是實(shí)際有效匯率指數(shù)，這是面對(duì)世界所有的貨幣計(jì)算出來(lái)的，升值60%，這個(gè)幅度相當(dāng)?shù)木薮蟆?014年12月31號(hào)，人民銀行首次公布人民幣匯率綜合指數(shù)為100，2015年上半年持續(xù)升值，在夏季達(dá)到峰值，隨后持續(xù)回落，2016年1月30日回落到100.15，回到原點(diǎn)，此后基本處于貶值趨勢(shì)，至9月30日貶值到94.07，人民幣顯然已經(jīng)進(jìn)入貶值通道。比2014年貶值幅度為5.93%，預(yù)計(jì)年均貶值3-4%。人民幣匯率貶值幅度如果跟日元、歐元、英鎊比，我們的貶值幅度要小得多，所以人民幣匯率在世界各大主要貨幣當(dāng)中表現(xiàn)是穩(wěn)健。

展望2017年，美元一個(gè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，大家預(yù)計(jì)比較樂(lè)觀，特朗普上任以后要加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加減稅促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，等等這些因素，美元恐怕還是強(qiáng)勢(shì)，我認(rèn)為人民幣匯率會(huì)持續(xù)貶值，人民幣兌美元的貶值大概預(yù)計(jì)是3-5%。中長(zhǎng)期看，美國(guó)強(qiáng)勢(shì)，我們經(jīng)常講的兔子尾巴長(zhǎng)不了，它再升值，2017、2018年差不多也達(dá)到峰值了，所以中長(zhǎng)期看人民幣匯率在強(qiáng)勢(shì)美元以后，美元達(dá)到峰值以后很快會(huì)有回落。所以如果我們國(guó)家很多人說(shuō)現(xiàn)在要把人民幣變成美元，去海外投資，全球資產(chǎn)配置，你現(xiàn)在看美元還有升值的潛力，你們的投資是五年以上，那對(duì)不起，說(shuō)不定那會(huì)兒人民幣升值了，所以要考慮投資的期限。

第四，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易。2016年世界經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇，世界貿(mào)易下行企穩(wěn)。2017年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，美國(guó)新任總統(tǒng)更加傾向于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，以增加就業(yè)為目標(biāo)，分配政策更加傾向于向中下層傾斜，搞基礎(chǔ)設(shè)施投資減稅，刺激企業(yè)投資，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)有所加快。在強(qiáng)勢(shì)美元以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速較快的形勢(shì)是經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)的樂(lè)觀因素，所以對(duì)明年的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略微樂(lè)觀。我們預(yù)計(jì)中國(guó)2017年對(duì)外貿(mào)易在人民幣匯率貶值3-5%的情況下，按人民幣標(biāo)價(jià)的出口，可以增長(zhǎng)4%-6%。2017年中國(guó)的進(jìn)口，首先考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度6.5%，以這個(gè)為前提，按人民幣標(biāo)價(jià)，進(jìn)口預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2%-4%。

謝謝各位。

【馬援】感謝金柏松研究員，他的專題報(bào)告觀點(diǎn)鮮明，論證有力。我們今天最后一位發(fā)言專家，中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所的研究員樊明太研究員做專題發(fā)言。大家歡迎。

【中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所研究員 樊明太】尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位專家，媒體界的朋友，非常榮幸在藍(lán)皮書(shū)中作為課題組成員，負(fù)責(zé)貨幣政策的研究報(bào)告給大家進(jìn)行報(bào)告。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議剛剛召開(kāi)，原來(lái)的主題是，貨幣政策應(yīng)該堅(jiān)持流動(dòng)性、結(jié)構(gòu)性貨幣寬松的貨幣政策，但是經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上有“穩(wěn)健、中性”，這個(gè)說(shuō)法對(duì)我們的預(yù)測(cè)有一些不同的含義。至于說(shuō)還有一個(gè)主題，應(yīng)該加強(qiáng)金融轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)防范，和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還是比較一致的。我就集中在這個(gè)方面匯報(bào)一下。

中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所研究員樊明太  中國(guó)網(wǎng) 宗超 攝

在報(bào)告中，我結(jié)合考慮2016年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和貨幣政策最終目標(biāo)變化動(dòng)態(tài)，著重分析貨幣政策四個(gè)方面中間目標(biāo)變量的動(dòng)態(tài)特征，然后結(jié)合2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢(shì)，提出引導(dǎo)2017年包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行的貨幣政策取向。從四個(gè)方面來(lái)看問(wèn)題。

第一，貨幣流動(dòng)性。從增量和增長(zhǎng)速度以及結(jié)構(gòu)來(lái)看，其次是貨幣供給構(gòu)成，同時(shí)考慮貨幣供給的方式，實(shí)際上是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方和負(fù)債方，相對(duì)應(yīng)的貨幣供給構(gòu)成方，一個(gè)是貨幣供給固有方式來(lái)研究這個(gè)問(wèn)題。大家知道經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別還是了貨幣供給方式的變化動(dòng)態(tài)。我們?cè)谶@里面也把這個(gè)問(wèn)題提出來(lái)了。

第二，貸款和社會(huì)子存量的增速和配置，著重基于金融機(jī)構(gòu)的貸款投向和社會(huì)融資規(guī)模來(lái)源進(jìn)行分析。相對(duì)應(yīng)的是金融機(jī)構(gòu)貸款的資產(chǎn)方，和金融機(jī)構(gòu)負(fù)債方來(lái)考慮。

第三，利率、社會(huì)融資成本與匯率，基于內(nèi)外幣資金價(jià)格角度來(lái)研究。

第四，不良貸款率、匯率貶值預(yù)期轉(zhuǎn)型隱含金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)分析。

相對(duì)應(yīng)的政策建議也是四個(gè)方面。

關(guān)于中國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)變量的變化動(dòng)態(tài)，預(yù)測(cè)報(bào)告有幾個(gè)特征。通脹率，貨幣政策最終目標(biāo)第一個(gè)應(yīng)該是通脹，我們也注意到CPI保持溫和上漲2%的態(tài)勢(shì)。PPI保持累計(jì)同比降幅回落，累計(jì)同比的幅度今年是降低的。但是10月份和11月份PPI結(jié)束了近4年收縮而顯著上漲。以至于有相當(dāng)一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)到了，剛才我也看了一下藍(lán)皮書(shū)的報(bào)告，還不是占主流，但是10、11月份出來(lái)的數(shù)據(jù)給我們很大的沖擊。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度來(lái)說(shuō)，緩中趨穩(wěn)，跟中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基本一致。GDP增速連續(xù)3個(gè)季度增長(zhǎng)6.7%，第四季度回暖態(tài)勢(shì)。貿(mào)易平衡，國(guó)際收支保持經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目逆差，總體平衡仍然合理格局。其中，前三季度貨物貿(mào)易平衡與GDP的比率為5.0%。相對(duì)來(lái)說(shuō)比較合理，所以盡管進(jìn)口和出口的速度下滑，但相對(duì)規(guī)模比較合理。城鎮(zhèn)新增就業(yè)規(guī)模，這是貨幣政策應(yīng)該關(guān)注的非常重要的最終目標(biāo)，但是中國(guó)城鎮(zhèn)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)總是有大家感覺(jué)不太一致的地方。但是從10、11月份來(lái)看，從2014年開(kāi)始，連續(xù)三年都超過(guò)了1200萬(wàn)人，農(nóng)村外出務(wù)工勞動(dòng)力人數(shù)前三季度同比增長(zhǎng)0.1，基本上是零增長(zhǎng)。但是就業(yè)有一個(gè)特殊的點(diǎn)，監(jiān)測(cè)企業(yè)減員顯著，雖然現(xiàn)在看來(lái)相對(duì)來(lái)說(shuō)就業(yè)的數(shù)據(jù)好像非常好，但是從各個(gè)省有一個(gè)詞叫監(jiān)測(cè)企業(yè)減員顯著，這個(gè)詞來(lái)說(shuō)好像有一點(diǎn)問(wèn)題。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)近期的運(yùn)行格局和貨幣政策四大目標(biāo)的動(dòng)態(tài)變化，一方面是源于雙創(chuàng)驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)自主的內(nèi)生增長(zhǎng)的作用。另一方面，則既得益于積極財(cái)政政策和公共投資政策，又得益于流動(dòng)性寬松和逆周期操作貨幣信貸政策?，F(xiàn)在很多人認(rèn)為貨幣政策有效性的下降，但是更專業(yè)的來(lái)說(shuō)，貨幣政策不是有效性下降，貨幣政策是內(nèi)生性增強(qiáng)，外生性弱化，所以大家看到外生效應(yīng)下降了但是內(nèi)生效應(yīng)是增強(qiáng)了。

未來(lái)貨幣政策取向，要注意到情景，2016年年底基本上已經(jīng)定了，關(guān)鍵是2017年的情景預(yù)測(cè)。課題組提供了一個(gè)基準(zhǔn)情景預(yù)測(cè)，但實(shí)際上還應(yīng)該有一些政策情景，可能會(huì)略有一些調(diào)整?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)2017年增長(zhǎng)6.5%，10月份和11月份的數(shù)據(jù)，我剛從上海回來(lái)和一些企業(yè)家座談，大家覺(jué)得有一些轉(zhuǎn)暖的跡象，甚至有人覺(jué)得會(huì)比2016年要高一點(diǎn)，可能要到6.8%，但有的感覺(jué)是存在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度小幅上行的可能。這對(duì)于我們把握貨幣經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候有一個(gè)重要的作用。

CPI，現(xiàn)在預(yù)測(cè)的是2.2%，也有人根據(jù)10、11月份的數(shù)據(jù)，認(rèn)為CPI的數(shù)據(jù)也會(huì)往上走，做了一些初步的模擬，可能2017年會(huì)達(dá)到2.5%。PPI當(dāng)月同比是一個(gè)數(shù)據(jù)，如果看累計(jì)同比的話還是負(fù)增長(zhǎng)?，F(xiàn)在有人說(shuō)2017年P(guān)PI，全年累計(jì)同比有可能接近正增長(zhǎng)，甚至有可能正增長(zhǎng)基本擺脫通縮壓力，步入溫和通脹。還有的人認(rèn)為，現(xiàn)在看10月份、11月份的數(shù)據(jù)，流動(dòng)性拐點(diǎn)確立，貨幣政策轉(zhuǎn)向趨緊。原來(lái)寫的是貨幣性、流動(dòng)性適度寬松，結(jié)構(gòu)性寬松。如果如果10月份、11月份數(shù)據(jù)考慮進(jìn)來(lái)，很多人就會(huì)懷疑這個(gè)說(shuō)法是否正確?，F(xiàn)在有兩張圖，一個(gè)是CPI，一個(gè)是PPI，然后還有中國(guó)人民銀行商品價(jià)格指數(shù)，把月度同比和累計(jì)同比來(lái)看，我們也注意到，雖然同比轉(zhuǎn)折比較快，但是累計(jì)不像想象那么好。所以2017年價(jià)格走勢(shì)也是有不同的看法，但是現(xiàn)在大家都說(shuō)PPI有可能轉(zhuǎn)為正。

關(guān)于貨幣政策四個(gè)最終目標(biāo)，預(yù)示著貨幣政策關(guān)注的幾中間變量究竟應(yīng)該怎么樣分析。

一是關(guān)于貨幣流動(dòng)性，我們可以從貨幣供給的構(gòu)成方向來(lái)看，貨幣供給的構(gòu)成相當(dāng)于中央銀行的負(fù)債方，一般是用貨幣M2來(lái)衡量，現(xiàn)在看到的數(shù)據(jù)跟截止到2016年9月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，四季度還沒(méi)有季度數(shù)據(jù)，我們關(guān)注季度，沒(méi)有關(guān)注月度，得到的數(shù)據(jù)是廣義M2貨幣增長(zhǎng)速度是放緩的，而且長(zhǎng)期來(lái)看，它是在相對(duì)低位非趨勢(shì)性的波動(dòng)，不像M1，趨勢(shì)是直線上漲，這個(gè)是有升有跌，是波動(dòng)的。狹義的M1貨幣增長(zhǎng)速度是提高了，而且2015年第四季度以來(lái)持續(xù)高于M2的增速。所以我國(guó)貨幣流動(dòng)性在保持相對(duì)寬松的同時(shí)，注意到貨幣供給的構(gòu)成發(fā)生了結(jié)構(gòu)性顯著性的變化。其中M1的增長(zhǎng)速度，我們要分析的話，直接原因就在于單位活期存款增長(zhǎng)速度加快。M1構(gòu)成中單位活期存款占比持續(xù)上升，流通中貨幣占比持續(xù)下降。M1中單位活期存款占比由2015年前三季度的83.3%，持續(xù)提高到2016年前三季度的85.7%。

M2增速在相對(duì)低位非趨勢(shì)性波動(dòng)是由于準(zhǔn)貨幣增速在相對(duì)低位的非趨勢(shì)性波動(dòng)，特別是單位定期存款和其他存款的增速在相對(duì)低位的非趨勢(shì)性波動(dòng)，這使得M2中準(zhǔn)貨幣占比由2015年前三季度的73.2%降低到2016年前三季度的70%。

單位活期存款增長(zhǎng)速度加快，單位定期存款和其他存款在相對(duì)低位非趨勢(shì)性波動(dòng)。生成的原因在非金融企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)增速下行條件下長(zhǎng)期資本投資意愿不足，短期流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，非金融企業(yè)在低利率條件下持有活期存款的機(jī)會(huì)成本降低，非金融企業(yè)對(duì)組合資產(chǎn)價(jià)格上漲預(yù)期，特別是對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上漲、股市價(jià)格上漲，人民幣兌美元匯率的貶值預(yù)期，在機(jī)關(guān)團(tuán)體活期存款特別是其中的地方政府中存在著短期流動(dòng)性偏好。

（圖），這張圖給出M2、M1，社會(huì)融資增長(zhǎng)速度，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額的速度。M2人民幣貸款余額，然后是社會(huì)融資存量的增長(zhǎng)速度相對(duì)來(lái)說(shuō)比較平穩(wěn)，但是貨幣供給M1的速度確實(shí)是有一個(gè)超乎所有人想象的變化。這個(gè)有很多分析，我前面也進(jìn)行了分析，但是我想強(qiáng)調(diào)另外一點(diǎn)，還有一個(gè)因素大家都沒(méi)有注意到，實(shí)際上M1和M2的統(tǒng)計(jì)口徑，中國(guó)人民銀行做了一些新的調(diào)整。所以，這種變化不僅要考慮它的經(jīng)濟(jì)原因，還要考慮統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整。

看M2的構(gòu)成結(jié)構(gòu)，這張圖也可以看到，M2包括流動(dòng)性貨幣和單位活期存款，單位定期存款和個(gè)人存款相當(dāng)于總貨幣，其中個(gè)人活氣存款在經(jīng)濟(jì)學(xué)中往往指的是肯定是屬于M1，但實(shí)際上中國(guó)現(xiàn)在的統(tǒng)計(jì)中，個(gè)人存款可支票化程度低，所以現(xiàn)在人民銀行把它放在M2，不放在M1，這跟我們?cè)瓉?lái)學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和一般的預(yù)期是不一樣的。所以M1的變化和M2的變化里的東西核算的成本有一定的成本。

二是貨幣供給的方式，這也是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上特別還是的。貨幣供給方式相當(dāng)于M2的應(yīng)用方，存款性公司、資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)方，從配置結(jié)構(gòu)綜合變化來(lái)看，M2增速在相對(duì)低位非趨勢(shì)性波動(dòng)相伴隨的有這樣幾個(gè)變化。第一個(gè)是存款性公司總資產(chǎn)中，國(guó)外凈資產(chǎn)占比和對(duì)非金融部門在線占比的下降，大家都知道國(guó)外凈資產(chǎn)占比是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的貨幣供給方式變化中的一個(gè)重要的東西。還有一個(gè)需要注意的是對(duì)其他金融部門的債權(quán)占比上升。一個(gè)下降，一升一降，國(guó)外金融市場(chǎng)下降，對(duì)非金融部門債券占比的下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難體現(xiàn)出來(lái)。M2更多從國(guó)外凈資產(chǎn)，存款性公司，所謂銀行，流入其他金融部門而不是非金融部門。存款性公司總資產(chǎn)中，國(guó)外凈資產(chǎn)占比由2015年前三季度的18.6%，持續(xù)降低到2016年8月的15.1%，對(duì)非金融部門債券占比由2015年的65.5%，持續(xù)降低到2016年8月末的62.8%。這實(shí)際上就是經(jīng)濟(jì)增速下行壓力大，作為非金融部門的企業(yè)和機(jī)關(guān)團(tuán)體等單位傾向于更多地配置流動(dòng)性到活期存款而非定期存款，存款性公司傾向于更多的配置流動(dòng)性到其他金融部門而不是非金融部門。

從流動(dòng)性的角度來(lái)說(shuō)，對(duì)應(yīng)的政策含義，就是這次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)的。貨幣流動(dòng)性這種結(jié)構(gòu)性格局，導(dǎo)致的是一個(gè)什么東西？可以看他的增長(zhǎng)速度，還可以它相對(duì)于GDP的相對(duì)規(guī)模合不合適。用美聯(lián)儲(chǔ)的方式，M2除以GDP，按折成年率，2016年上半年是2.19：1，2015年前三季度是2.15：1，說(shuō)明前三季度M2的比率相對(duì)還是提高了。中央近來(lái)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)可2017年貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。但實(shí)踐中，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的有效渠道和機(jī)制受到現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)和貨幣流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的約束。隱含的是你想穩(wěn)健中性，有可能你的金融機(jī)構(gòu)不一定能實(shí)現(xiàn)。因此我們覺(jué)得應(yīng)該保持貨幣政策穩(wěn)健中性需要加大力度改善金融機(jī)構(gòu)、暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，如果不進(jìn)行這個(gè)工作，我覺(jué)得穩(wěn)健中性的效益要打折扣，同時(shí)應(yīng)該動(dòng)態(tài)的保持貨幣流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性寬松和銀行流動(dòng)性合理寬松，促進(jìn)流動(dòng)性基本穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們也注意到藍(lán)皮書(shū)中，比如人民銀行的報(bào)告，要補(bǔ)充流動(dòng)性，所以我們叫結(jié)構(gòu)寬松流動(dòng)性。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議叫穩(wěn)健中性，這個(gè)理念可能會(huì)有一個(gè)協(xié)調(diào)的問(wèn)題。

從信貸政策的角度來(lái)說(shuō)，考慮貸款和社會(huì)融資存款的增長(zhǎng)速度和結(jié)構(gòu)配置。金融機(jī)構(gòu)貸款增速，社會(huì)融資相當(dāng)于存量增速，作為貨幣政策的檢測(cè)指標(biāo)并不完全同步，今年兩會(huì)把它作為一個(gè)目標(biāo)。這兩個(gè)目標(biāo)并不同步，自然會(huì)影響貨幣政策效應(yīng)的判斷及政策取向。社會(huì)融資存量的構(gòu)成增速動(dòng)態(tài)表明，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額同比增速穩(wěn)中放緩、外幣貸款余額同比降速擴(kuò)大；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資余額同比增速上升、債券融資余額同比增速升中放緩，委托貸款余額和信托貸款余額的增速回升，但未貼現(xiàn)銀行承兌匯票余額降速擴(kuò)大。從反映信貸政策的金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款投向和結(jié)構(gòu)看，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款投向住戶、非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的比重都有所提高，但投向非金融企業(yè)級(jí)機(jī)關(guān)團(tuán)體的比重降低；特別提出住戶購(gòu)房購(gòu)車等中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款的比重繼續(xù)穩(wěn)步提高，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、工業(yè)等中長(zhǎng)期貸款的比重則有所降低，房地產(chǎn)貸款的比重繼續(xù)穩(wěn)步提高。

對(duì)應(yīng)的政策含義。在報(bào)告里應(yīng)該發(fā)揮窗口指導(dǎo)和廣義信貸政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整引導(dǎo)功能，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)改善和金融配置，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。在以銀行為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)條件下，我國(guó)需要結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策，加強(qiáng)和改善信貸政策結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)和金融配置，加大國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)信貸支持。必須完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)信貸政策和資本市場(chǎng)的相互影響、改善金融配置，引導(dǎo)和支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)；同時(shí)，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，提高直接融資比重，通過(guò)債轉(zhuǎn)股等降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的杠桿率及社會(huì)融資成本。

從資金成本角度來(lái)說(shuō)，利率是金融資產(chǎn)的價(jià)格影響著社會(huì)融資的需求和供給。我國(guó)目前的政策利率處于了相對(duì)低位，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化推動(dòng)了市場(chǎng)利率回落，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力也從信貸需求方抑制著企業(yè)融資利率。因此，我國(guó)目前的低利率既是貨幣政策和金融宏觀調(diào)控的結(jié)果，也意味著經(jīng)濟(jì)增速下行隱含的信貸需求抑制。根據(jù)中國(guó)人民銀行測(cè)算，銀行間市場(chǎng)利率和實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率穩(wěn)中回落趨勢(shì)顯著，基于社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)框架計(jì)算的企業(yè)融資成本也緩步回落。從我國(guó)目前宏觀指標(biāo)新組合和存貸款利率水平來(lái)看，我國(guó)有調(diào)整利率的空間。而且美聯(lián)儲(chǔ)也加息，對(duì)中國(guó)的利率究竟怎么調(diào)有一些不同的調(diào)整和預(yù)期。我們認(rèn)為應(yīng)該結(jié)合考慮我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，增強(qiáng)政策利率預(yù)期引導(dǎo)能力，穩(wěn)定利率預(yù)期和市場(chǎng)利率波動(dòng)空間。

相對(duì)應(yīng)的匯率，作為外部?jī)r(jià)的貶值雙向浮動(dòng)，貶值很劇烈。但是貨幣政策相對(duì)應(yīng)的含義，我們認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)貨幣政策和匯率政策的協(xié)調(diào)，防范人民幣匯率貶值過(guò)度，不能形成單邊貶值預(yù)期。

最后是比較前沿的一個(gè)東西，各國(guó)中央銀行都在考慮把金融穩(wěn)定、宏觀審慎評(píng)估引入貨幣政策，其實(shí)不是那么簡(jiǎn)單的事情?，F(xiàn)在在過(guò)程中，我們也注意到這一次中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要放緩金融風(fēng)險(xiǎn)。目前經(jīng)濟(jì)下行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，我們也注意到一個(gè)重要的問(wèn)題。一個(gè)是企業(yè)負(fù)債率偏高，還有相應(yīng)隱含的不良貸款率偏高。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)金融和信托行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)容易在轉(zhuǎn)型過(guò)程中顯露。而且去年股市、債市，房地產(chǎn)還要提防政府債務(wù)平臺(tái)，民間融資的跨境資本流動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)都已經(jīng)顯露過(guò)幾次了，暴露了市場(chǎng)機(jī)制存在的缺失，也暴露了監(jiān)管能力存在的不足。所以像經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的，要把防范金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，努力防控資產(chǎn)泡沫和重點(diǎn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這是我要報(bào)告的全部?jī)?nèi)容。謝謝大家。

【馬援】謝謝樊明太研究員，內(nèi)容非常豐富。今天上午一個(gè)半小時(shí)的時(shí)間，我們6位專家學(xué)者分別作了致辭和專題報(bào)告，分享了他們對(duì)于2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析和預(yù)測(cè)的觀點(diǎn)。本場(chǎng)發(fā)布會(huì)是2016年度中國(guó)社科院創(chuàng)新工程重大研究成果系列發(fā)布會(huì)的第一場(chǎng)。下面我做一個(gè)廣告。

星期三，我們會(huì)做第二場(chǎng)關(guān)于《社會(huì)形勢(shì)分析預(yù)測(cè)藍(lán)皮書(shū)》的發(fā)布會(huì)，下個(gè)星期會(huì)有兩個(gè)綜合性的發(fā)布，是中國(guó)社科院的年度人文和基礎(chǔ)研究成果，以及智庫(kù)重大成果兩個(gè)專題發(fā)布。非常歡迎大家到時(shí)候出席和予以關(guān)注。

今天上午發(fā)布會(huì)到此結(jié)束，感謝大家的關(guān)注和支持！