新華社北京12月5日電（記者 楊毅沉、譚謨曉、劉慧）面對險資舉牌“亂象”，保監(jiān)會祭出重拳。5日，保監(jiān)會宣布處罰前海人壽，對前海人壽采取停止開展萬能險新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施，并表示密切關(guān)注恒大人壽相關(guān)情況。

今年股市當(dāng)中險資為何頻頻舉牌上市公司？舉牌“亂象”傷害了誰？險資舉牌怎么管？“新華視點”記者對上述焦點問題進(jìn)行了采訪。

焦點1：險資為何頻頻舉牌上市公司？

12月4日，一份“七大保險系資金在Ａ股投資”的表格引發(fā)資本市場和股民的高度關(guān)注。實際上，從2013年開始，安邦、生命人壽等保險公司就開始頻頻舉牌上市公司，包括地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)在內(nèi)，低估值藍(lán)籌股成為其主要增持對象。中信證券一項研究顯示，保險資金在大地產(chǎn)、大藍(lán)籌企業(yè)中的持股比例下限（按照市值加權(quán)平均結(jié)果）已從2011年初的1.4%上升至2016年初的11.5%。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至11月底，保險資金在Ａ股舉牌投資布局了約120家上市公司。保險資金今年大舉舉牌上市公司的現(xiàn)象，在Ａ股歷史上也較為罕見。

12月3日，險資投資布局上市公司再次出現(xiàn)在人們視線當(dāng)中。前海人壽回復(fù)深交所關(guān)注函稱，截至12月2日收盤，公司及一致行動人持有格力電器股份未達(dá)到5%，增持目的是希望獲取投資收益，實現(xiàn)保險資金保值增值，目前無參與格力電器日常經(jīng)營管理的計劃。

實際上，前海人壽的表態(tài)代表了“資產(chǎn)荒”背景下絕大多數(shù)險資投資上市公司的初衷。

多位業(yè)界人士表示，資金追逐經(jīng)營穩(wěn)定、成長性強的上市公司，是資本市場逐步走強成熟的表現(xiàn)之一。但金融資本強勢介入上市公司，可能出現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)之間的矛盾，存在戰(zhàn)略整合及經(jīng)營失敗風(fēng)險，引發(fā)資金“脫實向虛”的問題。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示，2015年以來，低利率環(huán)境持續(xù)，固定收益類資產(chǎn)投資收益率大幅下降，而保費規(guī)模持續(xù)快速增長，成本居高不下，使保險資金配置承受較大壓力，客觀上促使其將投資視角轉(zhuǎn)向權(quán)益類相關(guān)資產(chǎn)。

而從險資選擇的投資標(biāo)的來看，多為低估值大盤藍(lán)籌股，普遍具有良好發(fā)展前景，分紅率較高，能提供較好的現(xiàn)金流，從長期投資價值角度也具備較大吸引力。

焦點2：舉牌“亂象”傷害了誰？

就在保險資金在資本市場屢掀波瀾、頻頻舉牌上市公司的時候，從萬科到南玻，再到中國建筑和格力電器，險資所到之處引發(fā)市場震動。

實際上，在5日保監(jiān)會對前海人壽作出處罰之前，部分險資在股市中的各類舉牌亂象，已經(jīng)引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。針對恒大人壽股票投資中的“快進(jìn)快出”行為，保監(jiān)會此前就約談了恒大人壽主要負(fù)責(zé)人，明確表態(tài)不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票。

曹德云說，險資舉牌對資本市場結(jié)構(gòu)的改善是有好處的，險資作為長期資金來投資大盤藍(lán)籌股，對其他非保險中小金融機構(gòu)、個人投資者也是一種價值投資的引導(dǎo)。但不能否認(rèn)的是，個別保險機構(gòu)采取比較激進(jìn)的業(yè)務(wù)發(fā)展和投資方式，負(fù)債端過度依賴投資型業(yè)務(wù)，資產(chǎn)端盲目投資與保險毫不相關(guān)的行業(yè)，對保險行業(yè)及險資運用帶來負(fù)面影響。

從對資本市場的影響來看，險資作為資本市場中重要的機構(gòu)投資者，如果大量集中持有某只股票，甚至達(dá)到舉牌線后，不但可能直接主導(dǎo)個股行情，也會極大影響資本市場的整體走勢，這就不僅僅只涉及險資本身，而是關(guān)系到幾乎所有投資者的合法權(quán)益。

記者看到，在監(jiān)管部門對杠桿資金“野蠻收購”提出警示后，12月5日Ａ股市場中之前被險資舉牌的上市公司股價均出現(xiàn)大幅波動，而這些股票近期股價的過山車表現(xiàn)，恰恰反映出部分險資對市場的負(fù)面影響。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，險資是機構(gòu)投資者的“老大”，應(yīng)該向養(yǎng)老金學(xué)習(xí)、做長期投資者的表率和中國股市的“壓艙石”或“穩(wěn)定器”，而不是利用杠桿舉牌的“帶頭大哥”，更不應(yīng)該拿客戶的資金做杠桿，幫助其母公司參與別人公司的控股權(quán)爭奪。

同時，一些企業(yè)經(jīng)營者也擔(dān)心險資等杠桿資金的投資炒作，將對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。格力電器董事長董明珠12月3日在第十六屆中國經(jīng)濟(jì)論壇間隙接受采訪時表示，很多人通過資本運作獲利，但小股民可能會在其中受到傷害，投資者應(yīng)該通過實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展獲益，而非低買高賣。希望資本不要做破壞中國制造的罪人。

焦點3：險資舉牌怎么管？

保險機構(gòu)按照監(jiān)管規(guī)則以自有資金進(jìn)行財務(wù)投資，既可獲取市場收益，又可從專業(yè)視角監(jiān)督上市公司，這本身是一件雙贏的制度安排。但個別保險機構(gòu)“野蠻”舉牌引發(fā)爭議也給監(jiān)管部門提出了新課題，險資舉牌怎么管？

保險資金舉牌、收購上市公司有其自身邏輯所在。但目前險資舉牌的一個突出特點是，被舉牌上市公司股價大幅波動，各類資金跟風(fēng)，個別保險機構(gòu)“快進(jìn)快出”帶來極壞的示范效應(yīng)。

申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明表示，國外市場大多有“大戶持倉報告制度”，規(guī)模較大的資金在集中大量操作時，需主動及時公開披露相關(guān)信息，對保障投資者知情權(quán)和維護(hù)市場穩(wěn)定有積極作用。國內(nèi)資本市場也可以考慮建立類似制度，要求大資金在進(jìn)行重大操作時充分告知理由，既可避免被舉牌公司股價異常波動，也有利于引導(dǎo)投資者理性投資。

業(yè)內(nèi)人士呼吁，隨著資本市場和保險業(yè)的快速發(fā)展，類似險資舉牌這種跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的新情況還將不斷出現(xiàn)，處理不好容易集聚金融風(fēng)險，監(jiān)管部門聯(lián)手合力監(jiān)管勢在必行。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍表示，如果要化解險資舉牌爭議，各部門應(yīng)該聯(lián)合商討，完善監(jiān)管制度，修改相關(guān)規(guī)則，對保險資金及其他資金舉牌上市公司做出明確規(guī)定。

事實上，監(jiān)管部門已經(jīng)意識到問題的嚴(yán)重性。據(jù)了解，保監(jiān)會還將陸續(xù)出臺相關(guān)政策嚴(yán)格監(jiān)管保險資金運用。