首例跨境市場(chǎng)操縱案被查處具有警示意義——
從嚴(yán)監(jiān)管護(hù)航資本市場(chǎng)互聯(lián)互通

日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布成功查處首例“滬港通”跨境操縱案件。

據(jù)介紹，2016年年初，上海證券交易所監(jiān)控發(fā)現(xiàn)，滬股通標(biāo)的股票“小商品城”成交明顯放大，股價(jià)漲勢(shì)明顯高于上證綜指漲勢(shì)。大數(shù)據(jù)分析顯示，來(lái)自香港的證券賬戶與開立在內(nèi)地的某些證券賬戶相互配合，頻繁自買自賣、高買低賣，連續(xù)拉抬后反向賣出，有操縱市場(chǎng)的重大嫌疑，“滬港通”開通以來(lái)首例跨境操縱線索浮出水面。

根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)的蛛絲馬跡，中國(guó)證監(jiān)會(huì)一舉查獲唐某博伙同多名家族成員同時(shí)在香港和內(nèi)地以本人和他人名義開立證券賬戶、內(nèi)外配合，實(shí)施跨境操縱的違法事實(shí)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)于2014年10月17日共同簽署了《滬港通項(xiàng)目下加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法合作備忘錄》，建立了涵蓋線索與調(diào)查信息通報(bào)、協(xié)助調(diào)查、聯(lián)合調(diào)查、文書送達(dá)、協(xié)助執(zhí)行、投資者權(quán)益損害賠償、執(zhí)法信息發(fā)布等各個(gè)執(zhí)法環(huán)節(jié)的全方位合作關(guān)系，以更有效地打擊跨境違法違規(guī)行為，共同維護(hù)兩地市場(chǎng)秩序，平等保護(hù)兩地投資者合法權(quán)益。

國(guó)開證券研究部副總經(jīng)理杜征征表示，首例跨境操縱案的查出對(duì)資本市場(chǎng)具有警示意義和示范效應(yīng)。兩地證監(jiān)會(huì)協(xié)作查辦案件趨嚴(yán)，也起到為資本市場(chǎng)互聯(lián)互通保駕護(hù)航的作用。

隨著市場(chǎng)廣度和深度的不斷拓展，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新交易機(jī)制廣泛應(yīng)用，操縱市場(chǎng)違法違規(guī)行為呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。有接近監(jiān)管層的人士表示，從查處的案件來(lái)看，這些新的特點(diǎn)包括賬戶關(guān)聯(lián)隱蔽化、操作手段多樣化、操縱期間短線化、操縱行為跨境化、技術(shù)策略復(fù)雜化，等等。

首先，隨著市場(chǎng)環(huán)境、交易機(jī)制、技術(shù)手段的發(fā)展，市場(chǎng)操縱從以高比例持倉(cāng)、高比例成交、高比例對(duì)倒為突出特征的“老莊股模式”，逐漸向短線化發(fā)展，多點(diǎn)合謀操縱賬戶的關(guān)聯(lián)性越來(lái)越松散，利用技術(shù)與信息優(yōu)勢(shì)操縱更為隱蔽復(fù)雜。使用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等杠桿配資成為操縱者慣用的收集賬戶、放大資金量的方式；合謀操縱的賬戶在操作人、操作地點(diǎn)、資金等方面關(guān)聯(lián)更弱；涉案地域更加分散；部分行為人開始借助專業(yè)機(jī)構(gòu)新“通道”隱蔽身份，等等。

其次，跨市場(chǎng)、跨境操縱趨于普遍。在全球范圍內(nèi)，隨著各地資本市場(chǎng)間的跨境交易日趨頻繁，各國(guó)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施間的聯(lián)系日益緊密，跨境證券期貨活動(dòng)日益頻繁，資金流轉(zhuǎn)、股權(quán)控制、信息傳遞、賬戶控制、交易指令下達(dá)等都可能跨越邊境。傳統(tǒng)的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、虛假陳述等違法犯罪隨之變得更加復(fù)雜隱蔽，執(zhí)法成本提高。

更重要的是，幌騙、分層等新型操縱市場(chǎng)監(jiān)控難、發(fā)現(xiàn)難、認(rèn)定難，成為全球性難題。有市場(chǎng)人士打了個(gè)比喻：高頻、程序化交易操縱好比是攀附在磁懸浮列車上的“飛車大盜”，必須用全覆蓋的實(shí)時(shí)攝像頭加上毫秒的慢鏡頭，才能觀測(cè)到其從路人手中搶奪財(cái)物的全過(guò)程。

“市場(chǎng)操縱行為通過(guò)不正當(dāng)手段，營(yíng)造虛假的市場(chǎng)供求關(guān)系和證券期貨價(jià)格，誤導(dǎo)投資者的投資決策，既扭曲了市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，破壞了市場(chǎng)秩序，又損害了投資者的利益?！币晃蝗倘耸空J(rèn)為，正因?yàn)槿绱?，打擊市?chǎng)操縱行為被國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）明確列為證券監(jiān)管機(jī)關(guān)三大職責(zé)之一，一直都是全球各國(guó)證券監(jiān)管部門的重要任務(wù)。

證監(jiān)會(huì)對(duì)操縱市場(chǎng)等各類違法行為始終保持嚴(yán)厲打擊態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2011年證監(jiān)會(huì)查結(jié)市場(chǎng)操縱案件9起，2014年19起，2015年攀升至71起，比2014年增長(zhǎng)近5倍；2016年上半年，新立案市場(chǎng)操縱案件52起，比2015年同期增長(zhǎng)68%。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，從中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)的案例和數(shù)量來(lái)看，表明中國(guó)證監(jiān)會(huì)打擊資本市場(chǎng)惡性操縱案的力度在加大，效率也在提高。他建議，中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)持續(xù)加大打擊力度，不斷凈化資本市場(chǎng)。（記者 溫濟(jì)聰）