人民銀行發(fā)布10月金融數(shù)據(jù)顯示M2增速連續(xù)三個(gè)月小幅回升——
新增信貸明顯回落 房貸占比居高未下

10月新增人民幣信貸6513億元，是2001年以來(lái)歷年同期新增信貸最多的一次，10月社會(huì)融資規(guī)模增量為8963億元，為2002年以來(lái)歷年10月份新增社會(huì)融資規(guī)模的次高值。新增信貸和社融數(shù)據(jù)均反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回穩(wěn)向好

11月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)11.6%，狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)23.9%，M2增速已連續(xù)3個(gè)月回升。

多位專家認(rèn)為，M2增速連續(xù)回升顯示流動(dòng)性較為充裕，人民幣信貸增速則更多受季節(jié)性因素影響。下一步，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

流動(dòng)性較為寬裕

數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)11.6%，而在9月末和8月末，M2同比增速分別為11.5%和11.4%?？梢钥闯?，近3個(gè)月，M2增速出現(xiàn)了小幅回升。

“M2增速連續(xù)3個(gè)月回升，說(shuō)明流動(dòng)性較為充裕?！敝袊?guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，M2連續(xù)回升受到三方面因素影響，一是央行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，有效平抑了外匯占款減少帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣下降，保持了流動(dòng)性穩(wěn)定；二是信貸增長(zhǎng)比較平穩(wěn)；三是基數(shù)效應(yīng)逐漸減退。去年7月、8月份為應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)，推高了M2基數(shù)。溫彬認(rèn)為，隨著基數(shù)效應(yīng)的減弱，其對(duì)M2增速的影響預(yù)計(jì)會(huì)下降。

值得注意的是，10月M1和M2“剪刀差”進(jìn)一步收窄。今年以來(lái)，M1和M2的增速差快速擴(kuò)大引起廣泛關(guān)注，但這一現(xiàn)象在近3個(gè)月有所緩解。數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)11.6%，狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)23.9%。兩者之間的差值在7月份達(dá)到最大值15.2%之后已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月保持收攏態(tài)勢(shì)。

浙商銀行經(jīng)濟(jì)分析師楊躍認(rèn)為，在穩(wěn)健貨幣政策框架下，M2增速將難出現(xiàn)大幅波動(dòng)，未來(lái)M1增速走勢(shì)將是影響“剪刀差”程度的重要因素。

對(duì)于未來(lái)M2走勢(shì)，交通銀行高級(jí)研究員陳冀表示，M1在高基數(shù)效應(yīng)作用下仍能維持23%以上的增速，一定程度上也表明當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性偏好較前期沒(méi)有明顯改善。他同時(shí)指出，M2還可能面臨美聯(lián)儲(chǔ)四季度加息、人民幣貶值預(yù)期等對(duì)我國(guó)外匯占款造成沖擊等影響。因此，是否能維持緩慢提升的趨勢(shì)還需要繼續(xù)觀察。

季節(jié)性特征明顯

數(shù)據(jù)顯示，10月新增人民幣信貸6513億元。與9月人民幣貸款增加1.22萬(wàn)億元的水平相比，出現(xiàn)了明顯回落。

“這一水平基本符合市場(chǎng)預(yù)期?！标惣秸J(rèn)為，10月受到國(guó)慶長(zhǎng)假因素的影響，通常信貸時(shí)點(diǎn)性回落的季節(jié)性特征較為顯著。值得一提的是，盡管隨著時(shí)間跨入四季度，地方政府債務(wù)置換的步伐正逐漸放緩，但10月地方政府4752.17億元的地方債發(fā)行仍然對(duì)新增貸款有較大影響，疊加季節(jié)性特征，影響了10月信貸增速。

中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明則認(rèn)為，新增信貸和社融數(shù)據(jù)均反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的確在回穩(wěn)向好。按照3∶3∶2∶2的信貸投放規(guī)律來(lái)看，四季度本就是信貸投放的淡季，而且9月份因銀行內(nèi)部季末考核信貸投放量較大，透支了部分10月份的信貸需求，但今年10月卻是2001年以來(lái)歷年同期新增信貸最多的一次。

同時(shí)，新增社會(huì)融資規(guī)模與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相一致。10月社會(huì)融資規(guī)模增量為8963億元，為2002年以來(lái)歷年10月份新增社會(huì)融資規(guī)模的次高值，比去年同期多3370億元，趙慶明指出，這與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的企穩(wěn)跡象相一致。

調(diào)控效果將逐步顯現(xiàn)

針對(duì)個(gè)人住房貸款占比仍然較高的問(wèn)題，業(yè)內(nèi)專家均表示，考慮到政策時(shí)滯性，10月居民中長(zhǎng)期貸款仍受前月的樓市銷售情況影響較大，因此雖較前月有所下降，但幅度并不大。

今年1至9月，個(gè)人住房貸款增加3.63萬(wàn)億元，同比多增1.8萬(wàn)億元。其中，9月份新增4759億元，同比多增2055億元。而在10月，這一數(shù)據(jù)仍然保持了較高的占比，10月新增個(gè)人住房貸款達(dá)到4891億元，占比為75%左右。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘認(rèn)為，個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)較快，一個(gè)重要原因是今年以來(lái)全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)分化，部分一二線城市房地產(chǎn)成交活躍。同時(shí)，個(gè)人住房貸款快速增長(zhǎng)也與金融機(jī)構(gòu)、居民部門的資產(chǎn)配置選擇有關(guān)。

“個(gè)人住房貸款在各項(xiàng)貸款中占比較高有特殊因素?！比罱『氡硎荆衲暌詠?lái)，地方政府債務(wù)置換較多、不良資產(chǎn)核銷處置力度較大，企業(yè)貸款乃至全部貸款相應(yīng)減少。若在分母項(xiàng)中考慮和“還原”這些因素，個(gè)人住房貸款在全部貸款中的比重會(huì)較目前數(shù)據(jù)顯示的水平有所下降。

“隨后一段時(shí)間，居民中長(zhǎng)期貸款的回落或許會(huì)更為明顯。”陳冀認(rèn)為，隨著9月末、10月初，一些城市針對(duì)樓市發(fā)布了更為嚴(yán)格的限購(gòu)、限貸政策之后，實(shí)際上已經(jīng)對(duì)房?jī)r(jià)和銷量起到了較為明顯的抑制作用，但這些調(diào)控政策對(duì)個(gè)人住房貸款的影響暫時(shí)還存在一定的時(shí)滯性。

對(duì)于下一步的貨幣政策，央行在《2016年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào),增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。（記者 陳果靜）