股權(quán)多元化為國(guó)企注入“推進(jìn)劑”
——來(lái)自我省國(guó)企改革的調(diào)查報(bào)告②

新一輪國(guó)企改革，一場(chǎng)不可缺席的考試。當(dāng)下，遼寧企業(yè)懷揣著自己的夢(mèng)想，正在埋頭作答。

由于實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的時(shí)間較長(zhǎng)，我省一些國(guó)企體制機(jī)制不活、效率低下。問(wèn)題的背后是“一股獨(dú)大”、國(guó)有資產(chǎn)證券化率偏低、以法人治理結(jié)構(gòu)為重點(diǎn)的現(xiàn)代企業(yè)制度亟待完善,這注定了股權(quán)多元化必將成為新一輪國(guó)企改革的重頭戲。

一些省屬國(guó)企正在先行先試?；蛞M(jìn)戰(zhàn)略投資者，或開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)，或推進(jìn)整體上市。在將“路線圖”變成“施工圖”的同時(shí)，探路者形成了一些可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)和做法。

眼下，中天證券股份有限公司面向社會(huì)資本的第二輪增資擴(kuò)股正在運(yùn)作中，包括央企和民營(yíng)資本在內(nèi)的擬投資方均表達(dá)了積極意愿；　冰山集團(tuán)和沈鼓集團(tuán)，股權(quán)激勵(lì)在探索中不斷得到升級(jí)。

與此同時(shí)，華晨集團(tuán)、沈煤集團(tuán)等多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，一批企業(yè)在新三板掛牌交易。全省地方國(guó)有控股上市公司達(dá)27家，發(fā)行股票29只。

改革中，我省因企施策，推進(jìn)股權(quán)多元化，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，這無(wú)疑將進(jìn)一步做大做強(qiáng)做優(yōu)遼寧國(guó)企，并增強(qiáng)其在全面振興中應(yīng)有的帶動(dòng)力。

改變單一股權(quán)結(jié)構(gòu)成為突破口

2016年“十一”前夕，中國(guó)工業(yè)領(lǐng)域的一則新聞引起關(guān)注：企業(yè)剛成立，能叫響市場(chǎng)的新產(chǎn)品就下線了——大連冰山集團(tuán)整合旗下兩個(gè)企業(yè)的低溫物流事業(yè)板塊，與日本松下電器共同投資3.15億元，組建了一家新的冷機(jī)系統(tǒng)公司，并在國(guó)內(nèi)率先推出節(jié)能環(huán)保的新型二氧化碳制冷機(jī)組。

能有這么默契的高效率，是因?yàn)楸郊瘓F(tuán)與戰(zhàn)略投資者松下已有多年的合作。

而在2008年7月前，冰山集團(tuán)股權(quán)百分之百屬于國(guó)有，受困于法人治理結(jié)構(gòu)缺失，干部聘用、人才引進(jìn)和工資績(jī)效改革都落后于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。

冰山集團(tuán)宣傳部部長(zhǎng)趙中齊回憶：“當(dāng)時(shí)，我們下屬合資企業(yè)的外方股東要求規(guī)范運(yùn)作企業(yè)，但由于集團(tuán)原有的董事會(huì)缺乏真正的制約和管控機(jī)制，合作起來(lái)磕磕絆絆?！?/p>

“這是一些國(guó)企的‘通病’，即在集團(tuán)層面上，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)數(shù)量較多，有些即便完成了股份制改革，國(guó)有股比例也過(guò)高?！笔?guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

目前，改革的當(dāng)務(wù)之急就是國(guó)有企業(yè)母公司層面的股權(quán)多元化。放開(kāi)一部分國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，讓民資、外資等進(jìn)入，改變單一股權(quán)結(jié)構(gòu)，可使國(guó)企成為完全市場(chǎng)主體，按照市場(chǎng)規(guī)則來(lái)運(yùn)營(yíng)。

鑒于冰山集團(tuán)發(fā)展的需要，大連市國(guó)資委以實(shí)施股權(quán)多元化改制作為深層次改革的突破口，以冰山長(zhǎng)期合資合作伙伴為對(duì)象引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴，股權(quán)構(gòu)成包括外資、國(guó)有、港資和民資等。

“股權(quán)多元化成功的標(biāo)志就是企業(yè)具有持續(xù)的成長(zhǎng)性和收益性，通過(guò)資本結(jié)構(gòu)合理化、企業(yè)法人治理合規(guī)化，董事會(huì)確立發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)營(yíng)層負(fù)責(zé)執(zhí)行戰(zhàn)略，把企業(yè)快速地發(fā)展起來(lái)，才能解決國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題?！北郊瘓F(tuán)董事長(zhǎng)紀(jì)志堅(jiān)說(shuō)。

伴隨著股權(quán)多元化改革的實(shí)施，冰山集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的經(jīng)營(yíng)層負(fù)責(zé)制。各出資方根據(jù)股份選派董事，組成董事會(huì)，董事會(huì)聘任總裁，組成經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。集團(tuán)公司運(yùn)營(yíng)實(shí)行總裁負(fù)責(zé)制，董事會(huì)不干預(yù)公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，保證了公司決策和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有序開(kāi)展。

通過(guò)股權(quán)改革，冰山保證了核心企業(yè)——上市公司大冷股份的利益最大化，持續(xù)現(xiàn)金分紅回報(bào)股民。2016年前3個(gè)季度，冰山實(shí)現(xiàn)銷售收入82億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.77億元，同比增長(zhǎng)5.3%，預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8%。企業(yè)發(fā)展的內(nèi)涵也在不斷深化，在打造完備的冷熱產(chǎn)品鏈的基礎(chǔ)上，加快向價(jià)值鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)。

從引進(jìn)戰(zhàn)略投資者到戰(zhàn)略引進(jìn)投資者

我省鼓勵(lì)國(guó)企因企制宜，創(chuàng)新途徑，充分利用多層次資本市場(chǎng)，通過(guò)增資擴(kuò)股、并購(gòu)重組和發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式，積極引入治理規(guī)范、實(shí)力雄厚的央企、地方國(guó)企、民企或外企等戰(zhàn)略投資者，以及私募基金、股權(quán)投資基金等財(cái)務(wù)投資者，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。

問(wèn)題也隨之而來(lái)，以什么樣的方式引進(jìn)資本？引進(jìn)以后建立怎樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)？建立混合所有制以后的企業(yè)是否具有完全的市場(chǎng)主體行為？

省社科院研究員張?zhí)炀S認(rèn)為，在股權(quán)多元化過(guò)程中，引資更要引智。從這個(gè)意義上講，稱之為戰(zhàn)略引進(jìn)投資者比引進(jìn)戰(zhàn)略投資者似乎更為恰當(dāng)。雖是詞語(yǔ)的重新搭配，但意境卻大不一樣：具有怎樣的戰(zhàn)略思維，決定著企業(yè)能夠走多遠(yuǎn)、登多高、抵達(dá)何處。

2015年6月，省屬唯一金融類國(guó)企——中天證券啟動(dòng)首輪增資擴(kuò)股，公司注冊(cè)資本一舉增加至22.25億元，本鋼集團(tuán)、遼漁集團(tuán)和遼寧能源投資集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者被引進(jìn)，而在此前，遼寧出版集團(tuán)已經(jīng)加入中天的團(tuán)隊(duì)。

中天證券相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，選擇這幾家作為戰(zhàn)略投資者，除了我們當(dāng)初的選擇對(duì)象只面向省屬企業(yè)外，更重要的是考慮了中天未來(lái)發(fā)展的需要。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)融結(jié)合越來(lái)越重要，實(shí)體企業(yè)有金融需求，金融企業(yè)也有擴(kuò)大業(yè)務(wù)、成分多元化和領(lǐng)域互相支持的需要。目前，本鋼發(fā)行債券、遼漁發(fā)展光伏項(xiàng)目，中天都有參與，這在以前是很難做到的。中天在資本規(guī)模大幅擴(kuò)張的同時(shí)，行業(yè)影響力和知名度顯著提升。

引進(jìn)投資者要有戰(zhàn)略眼光：除了具有資金優(yōu)勢(shì)外，還要看其是否具有技術(shù)、管理、市場(chǎng)、人才優(yōu)勢(shì)；能否促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力；　看其是否致力于長(zhǎng)期投資合作、謀求獲得長(zhǎng)期利益回報(bào)和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

作為國(guó)企改革試點(diǎn)企業(yè)，沈鼓集團(tuán)早在2011年就引進(jìn)光大金控、航天科工等12家戰(zhàn)略投資伙伴。而在其近年來(lái)發(fā)布的增資擴(kuò)股公示中，明確機(jī)構(gòu)投資者須為大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)或大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，或金融機(jī)構(gòu)及具有一定知名度、影響力和一定規(guī)模的投資機(jī)構(gòu)，或沈鼓集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)合作伙伴或潛在的業(yè)務(wù)合作伙伴。

在不斷探索中釋放股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)

改革永無(wú)止境，需要不斷探索、不斷創(chuàng)新。股權(quán)多元化也是如此，只有按照市場(chǎng)化原則辦事，有效發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源配置的決定性作用，才有可能真正推動(dòng)國(guó)企改革。

在位于深圳市民田路上的中天證券營(yíng)業(yè)部，2015年?duì)I業(yè)收入達(dá)715萬(wàn)元，客戶資產(chǎn)增量達(dá)3.25億元，為公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展作出了突出貢獻(xiàn)，而這得益于該營(yíng)業(yè)部的骨干是由中天證券通過(guò)市場(chǎng)化方式招聘，并按照考核激勵(lì)政策兌現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)，從而激發(fā)起員工的積極性。

目前，中天證券正在積極推動(dòng)內(nèi)部市場(chǎng)化激勵(lì)體制環(huán)境建設(shè)，鼓勵(lì)有能力、有資源、有意愿的內(nèi)部員工申請(qǐng)向市場(chǎng)化考核轉(zhuǎn)軌，同時(shí)完善了業(yè)務(wù)輔導(dǎo)培訓(xùn)、過(guò)渡期緩沖考核、市場(chǎng)化薪酬業(yè)績(jī)對(duì)接等一系列配套辦法，著力推動(dòng)現(xiàn)有員工隊(duì)伍向市場(chǎng)化方向并軌發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司與員工的共同成長(zhǎng)。

中天證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“從一定程度上講，這是我們?yōu)閷?lái)在條件允許的情況下實(shí)行員工持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)政策做了嘗試和鋪墊。”

省國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我省正在規(guī)范推進(jìn)混合所有制企業(yè)員工持股，主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)等方式，支持對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干等持股。優(yōu)先在轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)型企業(yè)中開(kāi)展試點(diǎn)。

在冰山集團(tuán)和沈鼓集團(tuán)，股權(quán)激勵(lì)則在探索中不斷升級(jí)。

早在2008年第一次股權(quán)多元化改革中，冰山即嘗試在股權(quán)構(gòu)成中引入管理層股份，為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了活力。2015年末，冰山集團(tuán)繼續(xù)深入股權(quán)改革，擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)骨干團(tuán)隊(duì)的持股范圍，集團(tuán)各出資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、管理、技術(shù)團(tuán)隊(duì)的骨干100多人持有集團(tuán)股份，為企業(yè)的發(fā)展增添了動(dòng)力。

冰山經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)持股比例的提升和持股范圍的擴(kuò)大，加重了經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)冰山發(fā)展的責(zé)任，也體現(xiàn)了各股東對(duì)冰山經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的信任和支持。同時(shí)，冰山還完善了股權(quán)進(jìn)出機(jī)制，即為新骨干的進(jìn)入預(yù)留了通道，為退休、離職人員退出股權(quán)制定了規(guī)范。

而沈鼓則早在2011年引進(jìn)戰(zhàn)略投資伙伴時(shí)，企業(yè)的百余名職工也通過(guò)入股方式成為自然人股東。在增資擴(kuò)股中，沈鼓也注重在引入機(jī)構(gòu)投資者的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)核心層及重要技術(shù)和管理人員個(gè)人持股。這些政策使戰(zhàn)略投資者和自然人都可以直接參與沈鼓的經(jīng)營(yíng)、研發(fā)和生產(chǎn)，進(jìn)一步完善了公司治理結(jié)構(gòu)及企業(yè)管理架構(gòu)，提升了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

新一輪國(guó)企改革啟幕，在股權(quán)多元化這場(chǎng)重頭戲中,誰(shuí)臺(tái)下功夫做得足，轉(zhuǎn)身快，誰(shuí)就將成為市場(chǎng)上的贏家。（記者 劉大毅）