規(guī)模相對合理 舉債程序嚴格
中國防控“地方債風險”底氣十足

在中國的負債問題中，地方政府債務一直是風險因素相對較多、也更受關注的一個部分。11月4日，財政部有關負責人就當前地方政府債務情況作了介紹。該負責人表示，經(jīng)全國人大批準，2016年新增中央政府債務限額1.4萬億元、地方政府債務限額1.18萬億元。隨著2016年GDP增長和地方財政收入增加，預計到2016年末負債率不會出現(xiàn)大的變化。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持中高速增長、地方債規(guī)模相對合理、舉債方資產(chǎn)存量龐大、政府防控風險的底牌多，這些因素都將讓中國在防控地方債風險時底氣十足。

負債水平低于國際

只有同時清楚一艘航船的經(jīng)度和緯度，才能準確定位其在地球上的位置。同理，判斷一個國家某一類債務的風險情況同樣離不開縱向、橫向的綜合比較。

那么，中國的地方債情況究竟如何呢？據(jù)財政部有關負責人介紹，《中華人民共和國預算法》規(guī)定，除發(fā)行地方政府債券外，地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務。目前，中國地方政府債務的范圍，依法是指地方政府債券，以及清理甄別認定的2014年末非政府債券形式存量政府債務。同時，地方國有企業(yè)（包括融資平臺公司）舉借的債務依法不屬于政府債務；地方政府作為出資人，在出資范圍內(nèi)承擔有限責任。

在債務規(guī)模方面，截至2015年末，我國地方政府債務16萬億元，債務率（債務余額/綜合財力）低于國際通行的警戒標準。事實上，如果再加上納入預算管理的中央政府債務10.66萬億元，并結合GDP數(shù)據(jù)計算，政府債務的負債率（債務余額/GDP）為38.9%，低于歐盟60%的警戒線，也明顯低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平。

天津財經(jīng)大學經(jīng)濟學院教授叢屹在接受本報記者采訪時指出，嚴格意義上的地方債又稱為顯性債務，這部分債務風險不大。而從地方融資平臺負債這一“隱性債務”的角度來看，其本質(zhì)上屬于公司債，這些債務如今在處理上有一套市場化的規(guī)則，客觀上講風險也是可控的。

“一方面，我國地方債務資金只能用于公益性資本支出，而非一些國家那樣用于消費等經(jīng)常性開支；另一方面，衡量地方債風險時不應只看到債務本身，也要看到地方政府及融資平臺所擁有的大量資產(chǎn)。這些資產(chǎn)對地方如期償還債務有著很強的擔保能力，其中很多資產(chǎn)變現(xiàn)只是個周轉時間的問題。因此，沒必要對中國地方債過分擔心?！眳惨俜治觥?/p>

化解風險屢出實招

雖然無論從顯性債務還是隱性債務角度看，當前地方債風險都處于總體可控范圍，但中國防范地方債風險的腳步卻并沒有停下。政府相關部門依然在積極構建規(guī)范的地方政府舉債融資機制、健全地方政府債務風險防控制度體系，切實防范財政金融風險。

以財政部為例，其在規(guī)范地方政府債務方面屢出實招。具體包括7個方面：一是推動修訂預算法，從頂層設計層面構建了地方政府債務管理的法律制度框架；二是建立限額管理機制，依法設置地方政府債務的“天花板”；三是政府債務全部納入預算管理；四是開展風險評估和預警；五是發(fā)行地方政府債券置換存量債務；六是研究制定應急處置預案；七是制止違法違規(guī)擔保融資行為。

在清華大學經(jīng)濟管理學院教授白重恩看來，相關部門允許發(fā)行地方政府債券置換存量債務，可以使原來五花八門的政府性債務逐步由單一規(guī)范的政府債券替代，這將大大降低地方政府債務風險。

中國人民銀行西安分行行長白鶴祥稍早前也撰文指出，在地方債問題上，財政部門側重于科學確定發(fā)債規(guī)模，準確編制債務收支預算等方面；央行職權則應側重于金融功能，組織債券發(fā)行，加強對發(fā)行規(guī)模、信用評級、資金核算和使用等情況的監(jiān)管，為人大監(jiān)督提供有價值的決策參考。

“相關部門采取的措施，從本質(zhì)上抓住了‘收入現(xiàn)金流’與‘償債需求’這樣一個核心關系，有助于避免地方政府為了一時的經(jīng)濟增長或財政資金過度舉債，從而使地方債風險處在一個可控的范圍之內(nèi)?！眳惨僬f，目前中國經(jīng)濟正處于結構調(diào)整期，一些地方既有加大基礎設施及公共服務建設的需要，又面臨前期債務的償還，因此難免遇到短期財政收支壓力。而及時全面的防風險措施，顯然有利于這些地方平穩(wěn)渡過轉型期。

精打細算服務轉型

業(yè)內(nèi)人士指出，地方政府債務管理是世界性難題，我國地方債風險管控同樣任重道遠。在轉型時期，精打細算地利用好舉債獲得的資金，著力呵護創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，培育新經(jīng)濟增長點，便是促使地方債與經(jīng)濟實現(xiàn)良性循環(huán)的重要保障。

中信建投證券宏觀與債券研究團隊首席分析師黃文濤，以重慶的數(shù)據(jù)為例佐證了上述觀點。2012年，重慶債務率達到92.8%，居于當年度全國第二。隨后的幾年中，重慶GDP持續(xù)以10%以上的速度增長，地方債務規(guī)模也呈現(xiàn)逐漸下降趨勢。

“對地方政府而言，實現(xiàn)債務與經(jīng)濟的良性循環(huán)關鍵在于把握兩點：一個是從根本上提高經(jīng)濟的創(chuàng)新能力，厚植稅收基礎；另一個是用好政府和社會資本合作（PPP）模式這一新出口，最大限度借助社會資本的力量改善公共服務供給，進而助力地方債實現(xiàn)‘存量可控、結構優(yōu)化’。”叢屹表示，目前包括江浙等很多地方在內(nèi)，都已經(jīng)出現(xiàn)不少良性循環(huán)的案例，未來全國的地方債前景亦不會悲觀。

在地方債問題上，“中國經(jīng)濟向好趨勢”以及“政府調(diào)控底牌”也成為不少海外專家關注的焦點。查爾斯·斯坦利證券公司首席全球戰(zhàn)略師約翰·雷德伍德表示，外界擔憂中國利用貸款所進行的投資過多，但中國在這方面具有很強的靈活性，因為涉及的更多是國有機構之間“自己欠自己”式的國內(nèi)債務。未來，隨著生意好轉或是現(xiàn)金流增加，某些潛在的壞賬就可以變成良性負債。此外，中國政府在應對債務負擔方面也還沒有亮出大多數(shù)底牌。（記者 王俊嶺）