意在擴(kuò)張資管規(guī)模、拓展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域——
私募基金爭(zhēng)相申請(qǐng)公募牌照

中國(guó)證監(jiān)會(huì)9月30日發(fā)布的《證券、基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)行政許可申請(qǐng)受理及審核情況公示》顯示，目前共有39家機(jī)構(gòu)正在申請(qǐng)公募基金管理公司牌照，另有1家金融機(jī)構(gòu)（中國(guó)人保資產(chǎn)管理股份有限公司）正在申請(qǐng)開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)資格。值得關(guān)注的是，與數(shù)年前公募基金刮起“奔私風(fēng)”不同，隨著監(jiān)管層對(duì)公募基金牌照的放開(kāi)，越來(lái)越多的私募基金開(kāi)始積極申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金公司，其中不乏重陽(yáng)投資、博道投資、朱雀投資等知名私募基金。截至目前，正在申請(qǐng)公募牌照的資管機(jī)構(gòu)數(shù)量已達(dá)22家。

“私募戀公募”有多重因素

自2013年《資管機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》公布和新基金法實(shí)施以來(lái)，私募想要跨入公募大門(mén)已無(wú)政策障礙。在今年5月舉辦的“中國(guó)私募基金業(yè)2016論壇”上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超曾公開(kāi)肯定私募基金的發(fā)展成果，并鼓勵(lì)符合條件的私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照。

業(yè)內(nèi)人士介紹，私募申請(qǐng)公募業(yè)務(wù)一般有三種模式：一是私募基金直接申請(qǐng)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)；二是私募基金公司作為股東發(fā)起設(shè)立公募基金管理公司。這種模式的審批流程基本參照現(xiàn)有公募基金公司設(shè)立模式；三是私募基金管理公司收購(gòu)現(xiàn)有公募基金股權(quán)成為一般股東或主要股東。

從實(shí)踐看，私募涉足公募的方式比較多元化。2015年3月，由蔣錦志掌舵的景林資產(chǎn)入股長(zhǎng)安基金，成為國(guó)內(nèi)首家通過(guò)參與現(xiàn)有基金公司股權(quán)的方式進(jìn)軍公募業(yè)的私募機(jī)構(gòu)。2015年4月份，私募基金掌門(mén)人楊?lèi)?ài)斌聯(lián)手上海華石投資發(fā)起設(shè)立鵬揚(yáng)基金公司，成為首家私募掌門(mén)人直接發(fā)起設(shè)立并控股的基金公司。2015年9月份，凱石投資陳繼武聯(lián)手李琛以個(gè)人名義發(fā)起設(shè)立凱石基金管理有限公司申請(qǐng)公募牌照。2015年12月份，私募大佬重陽(yáng)投資也宣布進(jìn)軍公募。2016年5月底，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)100億元的博道基金現(xiàn)身公募申請(qǐng)名單。2016年9月底，知名私募基金管理機(jī)構(gòu)朱雀投資成為申請(qǐng)公募牌照的又一家100億元資管規(guī)模的私募。

第三方資管研究機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)研究中心總監(jiān)陳伙鑄認(rèn)為，私募基金爭(zhēng)相申請(qǐng)公募牌照主要有6方面原因：一是私募基金申請(qǐng)公募牌照符合當(dāng)前政策導(dǎo)向，聰明的私募管理人都愿意順勢(shì)而為。二是公募基金公司的資管規(guī)模一般較大，私募拿到公募牌照后有利于擴(kuò)張資管規(guī)模。三是歷史上公募基金主要針對(duì)大眾市場(chǎng)，享有更多政策扶持，而私募基金主要是針對(duì)高凈值群體，政策紅利相對(duì)有限。從海外成熟市場(chǎng)看，公募業(yè)務(wù)是行業(yè)發(fā)展的主流，有較高成長(zhǎng)性。四是產(chǎn)品線方面的吸引力。私募拿到牌照后，可發(fā)行相對(duì)收益產(chǎn)品、QDII產(chǎn)品等，目前私募在這些方面沒(méi)有太多優(yōu)勢(shì)。五是瞄準(zhǔn)社?；稹B(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金，利用公募基金平臺(tái)來(lái)介入管理這些體量較大的資金。六是申請(qǐng)公募牌照將對(duì)提高私募基金公司品牌的影響力有較大幫助。

防范利益輸送成難題

依據(jù)《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》的要求，私募基金管理人作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)同時(shí)還應(yīng)滿(mǎn)足：實(shí)繳資本不低于1000萬(wàn)元、最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模平均不低于20億元、3年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)等一攬子要求。

具體而言，私募公司申請(qǐng)?jiān)O(shè)立管理公募基金所需的費(fèi)用主要分為初始費(fèi)用和后續(xù)費(fèi)用。初始費(fèi)用為設(shè)立公募前期所需投入的一次性成本，主要包括軟件費(fèi)用和硬件費(fèi)用。僅公募基金每年人工成本一項(xiàng)，就需要200多萬(wàn)元。

格上理財(cái)研究員尹凱迪介紹，目前雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募管理業(yè)務(wù)制定出了相應(yīng)的準(zhǔn)入門(mén)檻，但未來(lái)隨著監(jiān)管制度的不斷成熟，監(jiān)管部門(mén)對(duì)公募管理業(yè)務(wù)申請(qǐng)人的資格審查可能更加嚴(yán)格。

“由于門(mén)檻較高，私募申請(qǐng)公募牌照的進(jìn)度并不快?！币鼊P迪舉例說(shuō)，鵬揚(yáng)基金從設(shè)立申請(qǐng)依然經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月的申報(bào)過(guò)程，且徹底放棄了私募業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向公募專(zhuān)戶(hù)。而目前證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站的大多數(shù)公募牌照申請(qǐng)人僅僅處于受理環(huán)節(jié)，處于審查環(huán)節(jié)的僅有14家。

在監(jiān)管層審批緩慢、私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照遇阻的背景下，部分私募機(jī)構(gòu)主動(dòng)放棄申報(bào)。從今年6月初中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，共有10家機(jī)構(gòu)消失在申報(bào)名單中，其中3家大股東性質(zhì)為私募，

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航認(rèn)為，“私募做公募業(yè)務(wù)最敏感的問(wèn)題是如何避免用公募的錢(qián)對(duì)私募進(jìn)行利益輸送。對(duì)于私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照，監(jiān)管層最為擔(dān)憂(yōu)可能也是利益輸送、公平交易等內(nèi)部風(fēng)控相關(guān)問(wèn)題”。

此外，部分私募機(jī)構(gòu)還存在產(chǎn)品線過(guò)多且過(guò)于復(fù)雜，或創(chuàng)新太多，易存在隱含風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，這也是監(jiān)管層對(duì)放行公募牌照慎之又慎的重要原因。

格上理財(cái)認(rèn)為，公募和私募在業(yè)務(wù)范圍上有較高重疊性，容易引發(fā)利益輸送、公平交易等風(fēng)控問(wèn)題，導(dǎo)致監(jiān)管層的審批相當(dāng)謹(jǐn)慎。同時(shí)，公募基金的申請(qǐng)?jiān)趫?chǎng)地要求、注冊(cè)資本、信息技術(shù)、人員配備、風(fēng)控水平等方面有嚴(yán)格要求，一般規(guī)模較小的私募機(jī)構(gòu)很難滿(mǎn)足條件。（記者 周 琳）