新華社北京7月15日電（記者李延霞 劉錚 姜琳）社會(huì)融資規(guī)模創(chuàng)新高、Ｍ2增速放緩、Ｍ1增速上升……上半年金融數(shù)據(jù)反映出資金流向的哪些變化？又折射出實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的哪些狀況？對(duì)此，記者采訪(fǎng)了業(yè)內(nèi)人士。

市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕 為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支撐

數(shù)據(jù)顯示，今年6月末，廣義貨幣（Ｍ2）余額149.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%。

浙商銀行經(jīng)濟(jì)分析師楊躍表示，Ｍ2增速在今年1月份達(dá)到14%的高點(diǎn)后呈下降趨勢(shì)，反映出中央推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的決心，不會(huì)單純依賴(lài)貨幣政策追求經(jīng)濟(jì)增速。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成表示，盡管Ｍ2增速不是很高，但實(shí)際上增量已經(jīng)不小了。“目前我國(guó)Ｍ2余額已接近150萬(wàn)億元，超過(guò)ＧＤＰ的一倍，在全世界都是較高水平。6月末人民幣貸款余額達(dá)到101萬(wàn)億元，這也可以看出，Ｍ2增速適度，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕?！?/p>

與貨幣供應(yīng)量相反，社會(huì)融資規(guī)模從金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方和金融市場(chǎng)發(fā)行方進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金。數(shù)據(jù)顯示，上半年社會(huì)融資規(guī)模增量為9.75萬(wàn)億元，比去年同期多9618億元。

在流動(dòng)性整體保持充裕的情況下，融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。上半年非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票合計(jì)融資2.34萬(wàn)億元，比去年同期多1萬(wàn)億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的24%，比去年同期高8.8個(gè)百分點(diǎn)。

“今年上半年，人民銀行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境?！笔⑺沙杀硎尽?/p>

資金流向優(yōu)化  供給側(cè)改革有效推進(jìn)

大量的資金流向哪里了？是否流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)？投向結(jié)構(gòu)有哪些變化？

“上半年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7.48萬(wàn)億元，比去年同期多增8949億元?！笔⑺沙杀硎荆皬纳鐣?huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)變化情況來(lái)看，我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在有效推進(jìn)?！?/p>

產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款增長(zhǎng)持續(xù)下降。截至6月末，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的中長(zhǎng)期貸款余額同比下降0.5%，已連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。其中，鋼鐵行業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比下降6.7%，建材業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比下降8.6%。

房地產(chǎn)貸款的結(jié)構(gòu)變化反映了去庫(kù)存的趨勢(shì)。6月末，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額同比增長(zhǎng)10.1%，增速比去年同期下降13.5個(gè)百分點(diǎn)，反映房地產(chǎn)潛在供給下降。與此同時(shí)，個(gè)人購(gòu)房貸款余額同比增長(zhǎng)30.9%，增速比去年同期上升13.1個(gè)百分點(diǎn)，反映了購(gòu)房需求在回升。

“房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人購(gòu)房貸款的一升一降，表明房地產(chǎn)去庫(kù)存化進(jìn)一步加速?！笔⑺沙烧f(shuō)。

在小微企業(yè)貸款方面，6月末小微企業(yè)同比增長(zhǎng)15.5%，增速比大型和中型企業(yè)貸款分別高4.6個(gè)和8.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年小微企業(yè)貸款增加額占企業(yè)貸款增量的36.3%。

6月末，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)13.5%，增速比上年末高4.3個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)12.4%，其中租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)29.6%，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)貸款增長(zhǎng)17.7%。

“從這些貸款結(jié)構(gòu)可以看出，上半年的信貸資金在支持重點(diǎn)領(lǐng)域以及培育新的發(fā)展動(dòng)能方面發(fā)揮了重要作用。”盛松成表示。

企業(yè)投資意愿不強(qiáng) 經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存

一個(gè)值得注意的趨勢(shì)是，今年6月末，Ｍ1、Ｍ2同比增速分別為24.6%和11.8%，兩者的增速差出現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。這反映了什么情況？

“這反映了企業(yè)持幣待投資傾向。”盛松成說(shuō)，一般情況下Ｍ1增加是經(jīng)濟(jì)向好的表現(xiàn)，但從去年10月開(kāi)始，Ｍ2和Ｍ1剪刀差不斷擴(kuò)大，是歷史上很少有的例外。 “這反映了經(jīng)濟(jì)下行壓力大，企業(yè)投資收益低，投資意愿下降，將閑置資金存為活期存款?！?/p>

招商證券分析師閆玲認(rèn)為，Ｍ1“滯留”在企業(yè)賬面是經(jīng)濟(jì)主體對(duì)經(jīng)濟(jì)前景不夠樂(lè)觀，投資動(dòng)力不足的明證。

對(duì)于Ｍ2增速放緩，盛松成表示，除了Ｍ2余額已較大的原因外，銀行承兌匯票大幅減少導(dǎo)致企業(yè)保證金存款減少較多。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年銀行承兌匯票凈下降5270億元，同比多降1.42萬(wàn)億元，導(dǎo)致上半年企業(yè)保證金存款凈減少1429億元。企業(yè)保證金存款減少導(dǎo)致Ｍ2相應(yīng)減少。

盛松成認(rèn)為，銀行承兌匯票的需求萎縮，反映在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，企業(yè)投資回報(bào)率下降，企業(yè)之間貿(mào)易額縮減。這也與票據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)，部分銀行收緊了票據(jù)業(yè)務(wù)有關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下一步在繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，積極的財(cái)政政策將在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)程中發(fā)揮更大作用，為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行創(chuàng)造良好環(huán)境。