今年以來(lái)，除了以黑色系產(chǎn)品為主導(dǎo)的商品期貨市場(chǎng)走出一波量?jī)r(jià)齊升的上漲態(tài)勢(shì)之外，作為利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具的國(guó)債期貨市場(chǎng)表現(xiàn)也頗為亮眼。年初至今，中國(guó)金融期貨交易所的國(guó)債期貨日均成交3.8萬(wàn)手、持倉(cāng)7.2萬(wàn)手，較去年同期分別增長(zhǎng)了186%、76%，其服務(wù)國(guó)債現(xiàn)貨和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力也明顯提升。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，中金所5年期國(guó)債期貨日均成交1.5萬(wàn)手、持倉(cāng)3.2萬(wàn)手；10年期國(guó)債期貨日均成交2.3萬(wàn)手、持倉(cāng)近4.1萬(wàn)手。去年新上市的10年期品種在成交、持倉(cāng)方面均已超過(guò)5年期品種，正式成為國(guó)債期貨主力品種。從投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，自國(guó)債期貨上市以來(lái)，共有37454名客戶(hù)參與交易，其中法人客戶(hù)2781名。今年前4月，國(guó)債期貨法人客戶(hù)成交占比達(dá)30%，持倉(cāng)占比達(dá)71%，初步形成以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、交投活躍度的增強(qiáng)，國(guó)債期貨和現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)密切、價(jià)格相關(guān)性較高。從去年年初至今，中金所5年期國(guó)債期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性達(dá)96.42%，10年期國(guó)債期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性達(dá)96.04%。“國(guó)債期貨與現(xiàn)貨走勢(shì)關(guān)系密切，有利于國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的發(fā)揮。”中金所債券事業(yè)部總監(jiān)李慕春表示。

近年來(lái)，作為標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)利率衍生品，國(guó)債期貨服務(wù)于國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的能力大幅增強(qiáng)。美爾雅期貨首席宏觀分析師李萌表示，國(guó)債期貨市場(chǎng)有兩大基礎(chǔ)功能，一是為國(guó)債發(fā)行投標(biāo)提供公允的價(jià)格參考，二是為國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員規(guī)避承銷(xiāo)過(guò)程中的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“在國(guó)債發(fā)行期間，國(guó)債期貨連續(xù)成交，其價(jià)格能充分反映各類(lèi)投資者的預(yù)期，是銀行、證券等各類(lèi)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)投標(biāo)的重要參考?！崩蠲缺硎?。據(jù)悉，國(guó)債期貨上市以來(lái)，國(guó)債發(fā)行中標(biāo)價(jià)格與國(guó)債期貨價(jià)格之間的基差最低僅為0.07元，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮明顯。

在一級(jí)市場(chǎng)承銷(xiāo)方面，通過(guò)參與國(guó)債期貨交易，國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)一方面可以鎖定承銷(xiāo)價(jià)格，另一方面可以規(guī)避從中標(biāo)到上市交易期間的利率風(fēng)險(xiǎn)。“目前，具有記賬式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員資格的全部15家證券公司、國(guó)債現(xiàn)貨交易量排名前10名的證券公司均已經(jīng)參與國(guó)債期貨交易。多家國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員表示，運(yùn)用國(guó)債期貨有助于規(guī)避一級(jí)市場(chǎng)的承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，取得了良好的效果?！崩钅酱赫f(shuō)。

此外，國(guó)債期貨橫跨交易所和銀行間市場(chǎng)，促進(jìn)了商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、證券投資基金、私募機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)基于債券市場(chǎng)組合和國(guó)債期貨的產(chǎn)品創(chuàng)新。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，參與國(guó)債期貨交易的資產(chǎn)管理產(chǎn)品已達(dá)1390只，證券、基金、期貨、私募等金融機(jī)構(gòu)均推出了國(guó)債期貨資產(chǎn)管理產(chǎn)品。（記者 何川）