信披違法強(qiáng)制退市首單落地
——博元告別A股 退市制度仍待完善

在進(jìn)入退市整理期交易30個(gè)交易日后，*ST博元5月13日被上交所正式摘牌，這利于助力凈化資本市場(chǎng)環(huán)境。不過，自2001年開啟退市制度以來，A股共有89家公司退市，年均退市率不足0.3%。

退市體現(xiàn)從嚴(yán)監(jiān)管

*ST博元作為傳統(tǒng)“老八股”，曾在業(yè)內(nèi)非常具有代表性。今年3月21日，因該公司觸及重大信息披露違法退市標(biāo)準(zhǔn)，上交所決定公司股票終止上市。3月29日，公司股票進(jìn)入退市整理期交易，5月11日，退市整理期結(jié)束。5月13日，公司股票被上交所正式摘牌。此后，公司股票將在45個(gè)交易日內(nèi)轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。目前，該公司正在聘請(qǐng)代辦機(jī)構(gòu)為其代辦相關(guān)工作。

上交所新聞發(fā)言人表示，退市制度是資本市場(chǎng)的“凈化器”。將市場(chǎng)反響強(qiáng)烈、嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的重大信息披露違法納入退市情形，是證監(jiān)會(huì)2014年退市改革中的一項(xiàng)重要舉措，受到了市場(chǎng)各方的關(guān)注和認(rèn)同。

2014年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，提出對(duì)退市制度進(jìn)行改革。改革主要有兩大亮點(diǎn)，一是增加“主動(dòng)退市”情形，二是確立了“重大違法公司強(qiáng)制退市制度”。作為重大信息披露違法強(qiáng)制退市的首單，博元投資退市是依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管的具體落實(shí)和體現(xiàn)，為后續(xù)完善及推廣重大違法強(qiáng)制退市制度提供了可供借鑒的個(gè)案。博元投資退市實(shí)踐表明，退市制度是保障市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的重要機(jī)制，是抑制投機(jī)炒作的重要環(huán)節(jié)，有助于從源頭上、根本上保護(hù)投資者權(quán)益，優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，保障股票市場(chǎng)健康發(fā)展。上交所也表示，將及時(shí)總結(jié)和評(píng)估博元投資退市實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步推動(dòng)退市制度的完善優(yōu)化。

制度漏洞仍待完善

不過，上市公司往往“停而不退”，退市依舊問題重重。2001年水仙電器、廣東金曼兩家公司股票被終止上市交易，成為首批依法退市公司。自2001年退市制度建立15年來，滬深交易所累計(jì)已有89家公司退市，年均退市率不足0.3%，主動(dòng)退市更是少之又少，遠(yuǎn)不能保障A股進(jìn)出平衡。而紐約證券交易所年均退市率為6%，約1/2是主動(dòng)退市；納斯達(dá)克年均退市率為8%，主動(dòng)退市率占近2/3。

“相關(guān)制度政策不完善，存在一定的‘漏洞’，給了一些‘不死鳥’可乘之機(jī)?！北本煼洞髮W(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華教授在接受《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，部分該退市的公司頻頻借助多種手段規(guī)避退市，財(cái)務(wù)報(bào)表連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損后用其他方法產(chǎn)生“盈利”，從而獲得喘息的機(jī)會(huì)逃避退市；另一方面，境內(nèi)投資者只有在監(jiān)管部門對(duì)涉嫌欺詐等不良行為的上市公司進(jìn)行公開處罰后，才可以提起訴訟和索賠，難以及時(shí)采取維權(quán)措施。因此，建議監(jiān)管部門要確保投資者損失追償工作有序開展，并建議股民以受到虛假陳述侵害等為由對(duì)存在問題的上市公司提起民事賠償訴訟。

在信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德看來，復(fù)雜的利益關(guān)聯(lián)同樣導(dǎo)致退市難題頻頻發(fā)生?！耙患夜就耸校P(guān)系到成千上萬投資者的切身利益。而且還存在很多極具地方特色的保護(hù)傘，一些地方性上市國(guó)企受到地方政府部門的保護(hù)，相關(guān)部門常常竭盡全力給一些長(zhǎng)期處于業(yè)績(jī)虧損的公司補(bǔ)貼和各項(xiàng)優(yōu)惠政策?！眲⒕暗抡f。

“一方面，要對(duì)涉嫌欺詐、信息披露違法的上市公司報(bào)表進(jìn)行檢查，堅(jiān)決讓這些公司退市；另一方面，也要對(duì)那些配合上市公司造假的審計(jì)、財(cái)務(wù)、法務(wù)等各方加強(qiáng)監(jiān)督，敦促其承擔(dān)相應(yīng)連帶責(zé)任?！眹?guó)開證券資深分析師杜征征建議。（記者 溫濟(jì)聰）