促進(jìn)貿(mào)易投資便利化 補(bǔ)充全球流動(dòng)性
人民幣國(guó)際化利好新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展

近年來(lái)，人民幣國(guó)際化快速發(fā)展，國(guó)際地位不斷提升。人民幣已成為全球第三大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣，被納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。數(shù)據(jù)顯示，人民幣在跨境貿(mào)易和直接投資中的使用規(guī)模穩(wěn)步上升，在全球支付、國(guó)際債券發(fā)行、全球官方儲(chǔ)備持有等方面的國(guó)際使用逐步擴(kuò)大，人民幣資本項(xiàng)目可兌換取得明顯進(jìn)展，人民幣國(guó)際合作成效十分顯著。

人民幣國(guó)際化進(jìn)程與新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展是分不開(kāi)的。人民幣很早就在中國(guó)和周邊新興經(jīng)濟(jì)體的跨境交易中使用。上世紀(jì)80年代末，我國(guó)開(kāi)放了多個(gè)邊境城市，人民幣逐漸作為結(jié)算貨幣之一被廣泛使用于我國(guó)與周邊新興經(jīng)濟(jì)體的邊境貿(mào)易。隨著邊境貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，為促進(jìn)邊境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展、規(guī)范人民幣跨境流動(dòng)，1993年以來(lái)中國(guó)人民銀行先后與8個(gè)毗鄰新興經(jīng)濟(jì)體的中央銀行簽署了邊境貿(mào)易本幣結(jié)算協(xié)定。

國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)人民幣的需求成為人民幣國(guó)際化快速發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。首先是雙邊貿(mào)易投資本幣結(jié)算的需求。危機(jī)后，主要國(guó)際結(jié)算貨幣經(jīng)歷了匯率大幅波動(dòng)，中國(guó)與其他新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易多以美元等第三方國(guó)際貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，受匯率波動(dòng)沖擊很大。中外企業(yè)普遍希望采用包括人民幣在內(nèi)的本幣作為雙邊貿(mào)易投資的支付工具，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和匯兌成本。其次是雙邊本幣互換的需求。國(guó)際金融危機(jī)后，部分新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了資本外流和“美元荒”。這些國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局需要更多的外幣流動(dòng)性以保持投資者對(duì)其幣值的信心。2008年起，陸續(xù)有20多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體提出與我國(guó)建立貨幣互換關(guān)系。

人民幣國(guó)際化反映了新興經(jīng)濟(jì)體整體實(shí)力和地位的提升。2000—2015年，以現(xiàn)價(jià)計(jì)算，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在全球GDP的占比從20.3%上升至39.3%。2000—2015年，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在全球貿(mào)易中占比由32.3%上升至46.1%。但是，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣地位并未等幅提高，2013年新興經(jīng)濟(jì)體貨幣在全球外匯交易中占比不超過(guò)10%，前十大外匯交易貨幣中僅有人民幣和墨西哥比索兩個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣。經(jīng)濟(jì)地位與貨幣地位的不匹配不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，貨幣國(guó)際化將在部分基本面較好、相關(guān)條件基本具備的新興經(jīng)濟(jì)體率先取得突破。這也是人民幣國(guó)際化快速發(fā)展的必然性所在。

人民幣國(guó)際化助推新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展，至少表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

促進(jìn)新興經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易便利化。中國(guó)與其他新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易聯(lián)系日益緊密，已成為新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的重要節(jié)點(diǎn)。2014年，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（不包括轉(zhuǎn)軌國(guó)家）對(duì)華貿(mào)易金額約為4.6萬(wàn)億美元，占其貿(mào)易總量約38%。在這些貿(mào)易中擴(kuò)大本幣的使用，能降低因使用第三方貨幣（如美元）帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和匯兌成本，為雙方貿(mào)易企業(yè)帶來(lái)便利，推動(dòng)貿(mào)易發(fā)展。

促進(jìn)中國(guó)對(duì)其他新興經(jīng)濟(jì)體直接投資便利化。近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資快速增長(zhǎng)。2012—2015年，中國(guó)對(duì)外直接投資年均增速為15.2%。今年一季度，我國(guó)對(duì)外直接投資同比增長(zhǎng)55.4%。其中，投向新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的部分增長(zhǎng)較快，對(duì)拉動(dòng)這些國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了重要作用。國(guó)際貨幣基金組織2014年《溢出效應(yīng)報(bào)告》指出，1990年以來(lái)，亞洲國(guó)家之間的跨境直接投資快速增長(zhǎng)，其中1/3歸因于中國(guó)，尤其是蒙古、緬甸、柬埔寨和越南等中低收入國(guó)家接受中國(guó)直接投資較多。同時(shí)，在中國(guó)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體直接投資中擴(kuò)大人民幣的使用，能有效提高投資便利性，形成人民幣“資本項(xiàng)下流出、經(jīng)常項(xiàng)下回流”的格局。今年1—2月份，對(duì)外直接投資人民幣收付金額為1947.5億元，同比增長(zhǎng)2.2倍。未來(lái)可鼓勵(lì)企業(yè)設(shè)立人民幣對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)基金，支持企業(yè)走出去開(kāi)展綠地投資、并購(gòu)?fù)顿Y等業(yè)務(wù)。

人民幣成為全球流動(dòng)性的補(bǔ)充，有利于維護(hù)新興經(jīng)濟(jì)體金融穩(wěn)定。國(guó)際貨幣體系長(zhǎng)期存在“主權(quán)貨幣沖突”的內(nèi)在缺陷，即儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)既可能因抑制本國(guó)通脹的需要而無(wú)法充分滿(mǎn)足全球經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)的貨幣需求，也可能因過(guò)分刺激國(guó)內(nèi)需求而導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫。隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期和全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，全球流動(dòng)性趨緊，可能導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)類(lèi)似2009年的“美元荒”，甚至導(dǎo)致部分國(guó)家出現(xiàn)劇烈的金融動(dòng)蕩。國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化是應(yīng)對(duì)全球流動(dòng)性緊縮、克服“主權(quán)貨幣沖突”的發(fā)展方向之一。人民幣已經(jīng)具備補(bǔ)充全球流動(dòng)性的潛力。通過(guò)雙邊本幣互換、區(qū)域金融安全網(wǎng)等安排，中國(guó)與其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)一道可為其他新興經(jīng)濟(jì)體提供流動(dòng)性支持，有效緩解新興經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性緊縮和金融市場(chǎng)壓力。（姚余棟）