隨著人民幣匯率形成機制市場化程度不斷提升，海外投資界和媒體關(guān)于人民幣匯率問題爭論不休。近期，記者專訪了英國斯特拉頓街資本有限責(zé)任公司首席投資官安迪·希曼。希曼表示，推動人民幣升值的總體條件并沒有發(fā)生變化，未來人民幣幣值仍將處于平穩(wěn)升值通道。

希曼對人民幣匯率走勢預(yù)測的首要因素是中國海外資產(chǎn)凈額。希曼認(rèn)為，此前看空人民幣的分析師主要是通過收支平衡賬戶來判斷。這一標(biāo)準(zhǔn)作為一個流量概念不僅很難反映出真正決定人民幣匯率的存量因素，也并沒有考慮到估值效應(yīng)對中國外部平衡的影響。從貨幣投資角度來看，2007年至2016年的數(shù)據(jù)顯示，人民幣、瑞士法郎、新元和臺幣為四大表現(xiàn)最佳貨幣，上述4個經(jīng)濟體的海外凈資產(chǎn)表現(xiàn)也非常搶眼。

斯特拉頓街資產(chǎn)管理公司研究表明，當(dāng)前中國國內(nèi)儲蓄率接近GDP的一半，為全球最高水平；經(jīng)常賬戶盈余增速規(guī)模依然龐大。上述因素使得中國海外凈資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于GDP的52%，高于其他主要經(jīng)濟體。未來一段時間內(nèi)，中國經(jīng)濟模式的轉(zhuǎn)變會逐步降低儲蓄率；同時全球經(jīng)濟需求不足可能會壓低經(jīng)常賬戶盈余。然而，考慮到中國經(jīng)常賬戶余額和海外凈資產(chǎn)規(guī)模之大，推動人民幣升值的核心變量不會發(fā)生變化。未來兩年內(nèi)，人民幣仍將會升值2%至3%。

針對此前出現(xiàn)的“中國政府有意貶值以提升經(jīng)濟競爭力”的觀點，希曼說，這一觀點試圖從中國經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃的角度解讀匯率政策走向，但是存在著明顯的邏輯錯誤。在中國“十三五”規(guī)劃中，中國經(jīng)濟將逐步降低對投資的依賴，這一弱化投資作用的發(fā)展模式將進一步推升經(jīng)常賬戶盈余規(guī)模。與此同時，中國經(jīng)濟再平衡強調(diào)更多倚重服務(wù)業(yè)和消費。國內(nèi)消費的快速增長需要強勢貨幣而非弱勢貨幣的支撐。因此，中國經(jīng)濟改革與人民幣貶值策略并不兼容。

與此同時，希曼表示，當(dāng)前中國政府不斷推進金融改革，市場準(zhǔn)入不斷加強。尤其是極具吸引力的中國債券市場的開放，吸引了大量海外投資者進入中國債券市場。未來投資債券資金的大規(guī)模流入將進一步鞏固人民幣升值趨勢。

希曼認(rèn)為，人民幣長期升值趨勢與短期內(nèi)匯率波動并不矛盾。自2013年以來，中國人民銀行就已經(jīng)明確告知各方投資者，人民幣匯率形成機制將不斷市場化。近期，中國央行也公布了人民幣參考的一籃子貨幣構(gòu)成。這一匯率形成機制意味著未來人民幣匯率短期內(nèi)將存在一定的波幅，幅度應(yīng)該在2%左右。這一波動更多反映了匯率形成機制的市場化，尤其是一籃子貨幣內(nèi)主要幣種的波動情況。

希曼認(rèn)為，當(dāng)前以中國為代表的發(fā)展中經(jīng)濟體增速依然顯著，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體增速普遍緩慢，二者之間同時存在利率政策差異?？紤]到中國債券市場的規(guī)模之大和開放速度之快，未來中國經(jīng)濟的持續(xù)改革意味著海外投資者的巨大紅利和機遇。

希曼表示，事實上，真正看好人民幣的投資者能夠從中國經(jīng)濟改革和發(fā)展中獲得超出市場預(yù)期的收益。希曼旗下的人民幣投資基金長期看好人民幣升值潛力，其投資的債券產(chǎn)品，在過去5年中年化收益率達(dá)到9.5%，超過99%的同類基金公司。今年一季度，其人民幣債券基金收益率為7.48%，也超過其他同類資管公司業(yè)績。（記者 蔣華棟）