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證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就進一步完善新股發(fā)行制度答問
中央政府門戶網(wǎng)站 www.nakedoat.com 2015-11-06 19:55 來源: 證監(jiān)會網(wǎng)站
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    問1:黨的十八屆三中全會明確提出,要推進股票發(fā)行注冊制改革。請問本次完善新股發(fā)行制度對推動股票發(fā)行注冊制改革有何意義?

    答:股票發(fā)行注冊制改革是資本市場改革的一項系統(tǒng)工程,需要統(tǒng)籌安排、穩(wěn)步推進。本次完善新股發(fā)行制度繼續(xù)堅持市場化、法治化取向,本著解決新股發(fā)行過程中的突出問題、保護投資者合法權(quán)益的原則,推出了取消新股申購預(yù)繳款、優(yōu)化投資者回報機制、突出審核重點、完善新股發(fā)行定價機制、強化中介機構(gòu)監(jiān)管等舉措,是新股發(fā)行體制改革的進一步深化,朝著股票注冊制改革的方向又邁出了堅實的一步。

    問2:本次新股發(fā)行承銷制度主要修訂了哪些內(nèi)容?

    答:為解決目前新股發(fā)行承銷存在的突出問題,本次完善新股發(fā)行承銷制度作出了有針對性的安排,主要包括以下五個方面:

    一是針對巨額資金打新問題,對新股發(fā)行流程進行調(diào)整,在目前網(wǎng)上按市值申購、網(wǎng)下有市值門檻的基礎(chǔ)上,取消申購時全額預(yù)繳申購資金的規(guī)定,改為確定配售數(shù)量后再進行繳款。

    二是為簡化程序,縮短發(fā)行周期,提高發(fā)行效率,降低中小企業(yè)發(fā)行成本,規(guī)定公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股(含)以下且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的,應(yīng)通過直接定價的方式確定發(fā)行價格,全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行,不進行網(wǎng)下詢價和配售。

    三是為便于承銷商管理承銷風(fēng)險,規(guī)定網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者繳款認(rèn)購的股份數(shù)量合計不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%時可以中止發(fā)行。

    四是為促進投資者審慎參與新股投資,強調(diào)新股申購應(yīng)為投資者自主決策、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧的行為,進一步明確網(wǎng)上投資者應(yīng)自主表達申購意向,不得委托證券公司進行新股申購。

    五是建立網(wǎng)上投資者申購約束機制,規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時,6個月內(nèi)不允許參與新股申購。

    問3:取消新股申購預(yù)繳款的主要考慮是什么?取消預(yù)繳款后發(fā)行流程有什么變化?

    答:現(xiàn)行新股發(fā)行制度,要求投資者申購新股時須全額預(yù)繳申購資金,在目前新股申購十分踴躍的情況下,造成巨額資金打新現(xiàn)象。針對這一突出問題,本次擬對申購方式進行優(yōu)化,在堅持目前網(wǎng)上按市值申購的前提下,網(wǎng)上、網(wǎng)下符合申購條件的投資者在提交申購申報時,無需按其申購量預(yù)先繳款,待其確認(rèn)獲得配售后,再按實際獲配數(shù)量繳納認(rèn)購款。

    取消預(yù)繳款可大幅減少新股發(fā)行中投資者需要動用的資金數(shù)量。2015年發(fā)行的192家公司,網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時,凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬億元,如取消預(yù)繳款,則投資者僅需繳納申購資金414億元。

    取消預(yù)繳款后,詢價、定價、配售等其他環(huán)節(jié)基本保持不變,新股發(fā)行大致包括以下幾個步驟:1.向網(wǎng)下投資者詢價并定價或直接定價;2.網(wǎng)上投資者通過證券交易系統(tǒng)按市值申購,網(wǎng)下投資者通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺申購,網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者在申購時無需繳款;3.網(wǎng)上投資者通過搖號中簽的方式配售,網(wǎng)下投資者按比例配售;4.投資者按其實際獲配的數(shù)量繳納資金。

    問4:取消預(yù)繳款后如何約束網(wǎng)上投資者申購行為?

    答:本次發(fā)行制度調(diào)整,將申購時預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進行繳款,可能會出現(xiàn)部分投資者因各種原因在獲配后未及時足額繳款的情形。為約束網(wǎng)上投資者的失信行為,擬建立網(wǎng)上投資者申購約束機制,規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時,6個月內(nèi)不允許參與新股申購。

    同時需要強調(diào),新股申購應(yīng)為投資者自主決策、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧的真實行為,投資者不得委托證券公司進行新股申購。

    問5:小盤股直接定價發(fā)行的主要考慮是什么?

    答:新股發(fā)行主要有詢價和直接定價兩種方式,各有優(yōu)劣。詢價機制有利于尋找均衡價格,挖掘市場需求,降低承銷風(fēng)險,但發(fā)行成本高,發(fā)行周期長,大盤股發(fā)行運用較多;直接定價發(fā)行對承銷商的定價能力有較高要求,但發(fā)行成本低,發(fā)行周期短,效率高,適合小盤股發(fā)行。2014年以來已發(fā)行上市的317家企業(yè)中,31%的企業(yè)新股發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下,平均籌資額為2.7億元,這類企業(yè)有降低發(fā)行成本的現(xiàn)實需求。

    為降低中小企業(yè)融資成本,提高發(fā)行效率,本次擬規(guī)定公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié),由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價,直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行。有老股發(fā)售安排的,因?qū)瞎捎墟i定期要求,作為例外,仍需要履行詢價程序。

    問6:本次改革在強化中小投資者合法權(quán)益的保護方面有哪些針對性措施?

    答:證監(jiān)會擬出臺《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報有關(guān)事項的指導(dǎo)意見》,建立攤薄即期回報補償機制。要求首發(fā)企業(yè)制定切實可行的填補回報措施,并在招股說明書中作出承諾。在上市公司日常監(jiān)管工作中,將督促公司董事、高管忠實、勤勉地履行職責(zé),維護公司和全體股東的合法權(quán)益,切實履行填補回報措施的承諾。

    問7:本次改革在發(fā)行監(jiān)管方式上有什么具體調(diào)整?

    答:本次改革在對主板(含中小板)和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法進行修訂時,將進一步貫徹以信息披露為中心的監(jiān)管理念,調(diào)整發(fā)行監(jiān)管方式,突出審核重點,嚴(yán)格執(zhí)行《證券法》明確規(guī)定的發(fā)行條件,將一部分基于審慎監(jiān)管要求增加規(guī)定的發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。具體說來,不再將“獨立性要求”和“募集資金使用”作為發(fā)行上市的門檻,相應(yīng)調(diào)整并加強對有關(guān)信息的披露要求。

    問8:本次改革將部分發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求后,如何加強監(jiān)管?

    答:本次改革將“獨立性要求”和“募集資金使用”調(diào)整為信息披露要求,不是降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),而是通過信息披露強化約束,監(jiān)管部門將加強事中事后監(jiān)管,維護投資者合法權(quán)益。

    一是通過督促發(fā)行人在招股說明書中如實披露同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、募集資金使用等情況,以及這些情況是否符合規(guī)范要求,向投資者充分揭示投資風(fēng)險。

    二是監(jiān)管部門和證券交易所在日常監(jiān)管中,將按照上市公司治理要求,督促發(fā)行人避免同業(yè)競爭,規(guī)范關(guān)聯(lián)交易,增強獨立性,按照招股說明書承諾使用募集資金,改變募集資金投向的,履行股東大會批準(zhǔn)程序,確保上市公司符合公司治理和規(guī)范運行要求。

    三是加大監(jiān)管執(zhí)法力度,發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)情形的,嚴(yán)格追究相關(guān)當(dāng)事人的法律責(zé)任。

    問9:本次改革在落實信息披露為中心審核理念方面有哪些措施?

    答:本次改革,證監(jiān)會進一步落實以信息披露為中心的審核理念。強調(diào)發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人,保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)承擔(dān)核查把關(guān)責(zé)任,投資者自主判斷發(fā)行人投資價值,審核工作重點關(guān)注信息披露的齊備性、一致性和可理解性。發(fā)行人的質(zhì)量優(yōu)劣和投資價值由市場決定,監(jiān)管部門不對其“背書”,也不對持續(xù)盈利能力做判斷。

    問10:本次改革從哪些方面強化了中介機構(gòu)的主體責(zé)任?

    答:為推動中介機構(gòu)進一步盡職履責(zé),強化中介機構(gòu)的責(zé)任約束,本次改革采取的主要措施有:

    一是建立保薦機構(gòu)先行賠付制度。要求保薦機構(gòu)在公開募集及上市文件中公開承諾:因其為發(fā)行人首次公開發(fā)行制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,給投資者造成損失的,將先行賠償投資者損失。

    二是完善信息披露抽查制度。在目前對發(fā)行人披露的財務(wù)信息進行抽查的基礎(chǔ)上,對發(fā)行人披露的其他重要信息以及中介機構(gòu)的盡職調(diào)查過程進行抽查,對違規(guī)行為從嚴(yán)查處,進一步提高信息披露質(zhì)量。

    三是擬出臺會計師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法,進一步明確審計機構(gòu)未勤勉盡責(zé)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),從嚴(yán)監(jiān)管審計機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為。

責(zé)任編輯: 林巧婷
 
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