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中國(guó)國(guó)務(wù)院辦公廳14日發(fā)布《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見》(下稱“金十條”)，要求金融部門和金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院第49次、第57次常務(wù)會(huì)議精神，采取綜合措施，著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)。 “金十條”指出，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體向好，但仍存在不穩(wěn)定因素，下行壓力依然較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整處于爬坡時(shí)期，解決好企業(yè)特別是小微企業(yè)融資成本高問(wèn)題，對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生具有重要意義。 更加嚴(yán)格的“金十條” “就7月份的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議所提出的十項(xiàng)措施而言，當(dāng)時(shí)不少市場(chǎng)人士就已傾向于稱其為‘金十條’，但14日發(fā)布的文件無(wú)疑內(nèi)容更為豐富、要求也更加嚴(yán)格。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受中新網(wǎng)記者采訪時(shí)說(shuō)，可以稱之為升級(jí)版的“金十條”。 的確，與7月份的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署的措施相比，此次官方披露了更多具體的要求。比如，在保持貨幣信貸總量合理適度增長(zhǎng)方面，“金十條”提出，切實(shí)執(zhí)行有保有控的信貸政策，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中有市場(chǎng)有效益的企業(yè)不搞“一刀切”。進(jìn)一步研究改進(jìn)宏觀審慎管理指標(biāo)。落實(shí)好“定向降準(zhǔn)”措施，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用。 在抑制金融機(jī)構(gòu)籌資成本不合理上升方面，要求進(jìn)一步豐富銀行業(yè)融資渠道，加強(qiáng)銀行同業(yè)批發(fā)性融資管理，提高銀行融資多元化程度和資金來(lái)源穩(wěn)定性。盡快出臺(tái)規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)指導(dǎo)意見和配套管理辦法，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)等。 在縮短企業(yè)融資鏈條方面，要求督促商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款管理，嚴(yán)密監(jiān)測(cè)貸款資金流向，防止貸款被違規(guī)挪用，確保貸款資金直接流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。 在清理整頓不合理金融服務(wù)收費(fèi)方面，明確要求在商業(yè)銀行和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)收費(fèi)情況進(jìn)行全面深入自查的基礎(chǔ)上，在全國(guó)范圍內(nèi)加強(qiáng)專項(xiàng)檢查。對(duì)于檢查發(fā)現(xiàn)的違規(guī)問(wèn)題，依法依規(guī)嚴(yán)格處罰。 在提高貸款審批和發(fā)放效率方面，鼓勵(lì)商業(yè)銀行開展基于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的續(xù)貸業(yè)務(wù)，對(duì)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)直接進(jìn)行滾動(dòng)融資，優(yōu)化審貸程序，縮短審貸時(shí)間。 在完善商業(yè)銀行考核評(píng)價(jià)指標(biāo)體系方面，提出設(shè)立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款偏離度指標(biāo)，研究將其納入銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系扣分項(xiàng)，約束銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款“沖時(shí)點(diǎn)”行為。 在加快發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)方面，要求積極穩(wěn)妥培育立足本地經(jīng)營(yíng)、特色鮮明的村鎮(zhèn)銀行，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在基層地區(qū)合理布局分支機(jī)構(gòu)和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。 在大力發(fā)展直接融資方面，要求進(jìn)一步促進(jìn)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金發(fā)展。逐步擴(kuò)大各類長(zhǎng)期資金投資資本市場(chǎng)的范圍和規(guī)模，按照國(guó)家稅收法律及有關(guān)規(guī)定，對(duì)各類長(zhǎng)期投資資金予以稅收優(yōu)惠。降低商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債和“三農(nóng)”金融債的門檻，簡(jiǎn)化審批流程，擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模。 在積極發(fā)揮保險(xiǎn)、擔(dān)保的功能和作用方面，“金十條”要求，大力發(fā)展相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品，支持小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、城鄉(xiāng)居民等主體獲得短期小額貸款。促進(jìn)更多保險(xiǎn)資金直接投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。 趙錫軍進(jìn)一步指出，此次“金十條”基本上涵蓋了當(dāng)前國(guó)內(nèi)有關(guān)中小企業(yè)融資的難題，具有較強(qiáng)的針對(duì)性；值得注意的還有，與之前出臺(tái)的相關(guān)措施相比，此次國(guó)務(wù)院更加注重對(duì)政策落實(shí)的監(jiān)督。 “金十條”明確要求，各地區(qū)、各部門要高度重視降低企業(yè)融資成本的相關(guān)工作，加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)和分工協(xié)作，注重工作實(shí)效。對(duì)各項(xiàng)任務(wù)落實(shí)要有布置、有督促、有檢查。國(guó)務(wù)院辦公廳對(duì)重點(diǎn)任務(wù)落實(shí)情況進(jìn)行跟蹤督查。各部門有關(guān)落實(shí)進(jìn)展情況，由人民銀行定期匯總后報(bào)國(guó)務(wù)院。 中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛則對(duì)中新網(wǎng)記者表示，“金十條”要求“盡快出臺(tái)規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)指導(dǎo)意見和配套管理辦法，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)”，此舉實(shí)際上考慮到了銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)壓力，比如由互聯(lián)網(wǎng)金融傳導(dǎo)過(guò)來(lái)的成本壓力。 中國(guó)央行13日發(fā)布的2014年7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，7月份，中國(guó)人民幣存款減少1.98萬(wàn)億元，持續(xù)多月的“存款搬家”現(xiàn)象在7月份顯得尤為明顯。其中，基于互聯(lián)網(wǎng)的貨幣市場(chǎng)基金等資產(chǎn)管理產(chǎn)品分流存款約1.6萬(wàn)億元人民幣，約占存款減少總數(shù)的八成。 而在中科招商董事長(zhǎng)單祥雙看來(lái)，進(jìn)一步促進(jìn)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金發(fā)展是“金十條”最大的亮點(diǎn)。單祥雙對(duì)中新網(wǎng)記者表示，這也是也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的題中之義。國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理已導(dǎo)致資金使用效率低下，造成中小企業(yè)融資成本高企。 根據(jù)官方的數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)金融資產(chǎn)的總規(guī)模達(dá)180萬(wàn)億，其中接近90%屬于銀行資產(chǎn)；但在歐美的金融系統(tǒng)中，銀行資產(chǎn)大體占60%。 “銀行的盈利模式已決定了銀行傾向于投資重資產(chǎn)、有抵押的企業(yè)。但是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入全面結(jié)構(gòu)調(diào)整，需要發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，而這些中小企業(yè)企業(yè)恰恰是沒有資產(chǎn)抵押給銀行的，就需要其他金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。”單祥雙說(shuō)，其中，私募股權(quán)基金將發(fā)揮巨大作用。 單祥雙指出，就商業(yè)模式而言，股權(quán)基金屬于風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的中長(zhǎng)線投資，能夠給予企業(yè)除了資金外的許多配套服務(wù)；且在整個(gè)多層次資本市場(chǎng)上，私募市場(chǎng)屬于上游，只有做大私募股權(quán)市場(chǎng)，才能夠培養(yǎng)和扶植越來(lái)越多品質(zhì)好的上市主體。 針對(duì)“金十條”中關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)的安排，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇認(rèn)為，政府可以通過(guò)稅收、補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開發(fā)貸款保證保險(xiǎn)，商業(yè)銀行可以通過(guò)購(gòu)買此類保險(xiǎn)來(lái)對(duì)小微信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖和轉(zhuǎn)移，屬于給小微企業(yè)提供外部增信，有利于銀行更多地將信貸資源向中小企業(yè)轉(zhuǎn)移。 郝演蘇進(jìn)一步指出，就促進(jìn)更多保險(xiǎn)資金直接投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)方面，由于保險(xiǎn)資金往往為賠付和保險(xiǎn)到期抵付提取的準(zhǔn)備金，通常對(duì)資金的安全性要求較高，但對(duì)投資收益的要求則相對(duì)較低。比如說(shuō)截止到去年末為止，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)了七千多億保險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的投資計(jì)劃，加權(quán)預(yù)期收益率大概在6%左右，遠(yuǎn)低于一般信托產(chǎn)品的收益率，可以在一定程度上緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本較低的問(wèn)題。 融資難題須標(biāo)本兼治 “金十條”強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前企業(yè)融資成本高的成因是多方面的，既有宏觀經(jīng)濟(jì)因素又有微觀運(yùn)行問(wèn)題，既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素又有金融問(wèn)題，既有長(zhǎng)期因素又有短期因素，解決這一問(wèn)題的根本出路在于全面深化改革，多措并舉，標(biāo)本兼治，重在治本。 “‘標(biāo)本兼治，重在治本’的提法很好，討論國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資難問(wèn)題必須具備更宏觀的經(jīng)濟(jì)視域?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受中新網(wǎng)記者采訪時(shí)說(shuō)，否則問(wèn)題往往極易卷土重來(lái)。 連平進(jìn)一步指出，上述“金十條”的要求可能更偏向于治標(biāo)，諸如針對(duì)中介收費(fèi)問(wèn)題開展全國(guó)專項(xiàng)檢查、縮短審貸時(shí)間、縮短融資鏈條等，都有利于立竿見影地緩解融資難題。 但在連平看來(lái)，中小企業(yè)融資難的根源在于企業(yè)融資行為的扭曲。就融資需求而言，由于地方政府負(fù)有發(fā)展經(jīng)濟(jì)、安排就業(yè)的責(zé)任，通常具有較為宏偉的發(fā)展規(guī)劃，持續(xù)需要大量建設(shè)資金，而財(cái)務(wù)方面卻又持續(xù)處在軟約束狀態(tài)，導(dǎo)致地方融資平臺(tái)本身對(duì)融資成本不敏感，不僅擠占中小企業(yè)的信貸資源，亦推高資金成本。 另就融資供給方面，由于存貸比等各種監(jiān)管限制，導(dǎo)致銀行等間接金融機(jī)構(gòu)放貸能力天然受限；而相應(yīng)的直接融資端卻發(fā)展緩慢。 “保守估計(jì)的1000多萬(wàn)家小微企業(yè)大概只有10%左右能從正規(guī)金融體系中獲得融資，而實(shí)際上其融資需求是持續(xù)存在并為數(shù)不小的?！边B平說(shuō)。 但值得注意的是，據(jù)相關(guān)研究報(bào)告，中國(guó)企業(yè)部門負(fù)債率已達(dá)到113%，超過(guò)OECD國(guó)家90%的閾值。連平認(rèn)為，高負(fù)債率一方面反映了企業(yè)的強(qiáng)烈融資需求，但另一方面也對(duì)中長(zhǎng)期進(jìn)一步滿足中小企業(yè)融資需求增設(shè)了難度，需要多項(xiàng)改革配套推進(jìn)。“畢竟決策層必須考慮經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效的長(zhǎng)期目標(biāo)?！?/p> 對(duì)此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳亦持相同意見。諸建芳指出，高桿杠率是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要風(fēng)險(xiǎn)。“2008年全球金融危機(jī)和之后的歐債危機(jī)爆發(fā)的根源都在于高杠桿率。全球經(jīng)濟(jì)體在2009年后開始艱難的降杠桿旅程；中國(guó)的情況則相反，自2009年開始，中國(guó)的杠桿率持續(xù)上升，從2008年的170%上升至2012年的215%。” 諸建芳進(jìn)一步指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展需要經(jīng)歷嚴(yán)厲的去杠桿過(guò)程，解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題需要避免經(jīng)濟(jì)杠杠率的激增。 對(duì)此，官方似乎亦有所認(rèn)同?！敖鹗畻l”指出，從中長(zhǎng)期看，解決企業(yè)融資成本高的問(wèn)題要依靠推進(jìn)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的治本之策，通過(guò)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、形成財(cái)務(wù)硬約束和發(fā)展股本融資來(lái)降低杠桿率，消除結(jié)構(gòu)性扭曲。 “金十條”進(jìn)一步指出，圍繞使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，繼續(xù)深化政府職能轉(zhuǎn)變，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和財(cái)稅改革，簡(jiǎn)政放權(quán)，打破壟斷，硬化融資主體財(cái)務(wù)約束，提高資金使用效率。落實(shí)對(duì)小微企業(yè)的稅收支持政策，切實(shí)增強(qiáng)小微企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。引導(dǎo)小微企業(yè)健全自身財(cái)務(wù)制度，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。(記者 陳康亮) |