??? 國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在非洲訪問(wèn)期間提到：“比較多的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)是我們很大的負(fù)擔(dān)，因?yàn)樗兂杀緡?guó)的基礎(chǔ)貨幣，會(huì)影響通貨膨脹”。根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，截至2014年一季度末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.95萬(wàn)億美元，居世界第一。這一規(guī)模占全世界外儲(chǔ)總量的三分之一。為平衡經(jīng)常賬戶收支，國(guó)務(wù)院日前下發(fā)《關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見》，指出要進(jìn)一步加強(qiáng)進(jìn)口。如何盤活存量、控制增量？如何把負(fù)擔(dān)變財(cái)富？如何做好外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理？2014年6月12日10時(shí)，外匯局總經(jīng)濟(jì)師黃國(guó)波和國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤接受中國(guó)政府網(wǎng)專訪，解讀我國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理。

????[主持人]外匯儲(chǔ)備規(guī)模這么大，但是投資收益一直為負(fù)，這是不是說(shuō)明我們的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)是虧損的，那怎么提高對(duì)外投資回報(bào)的水平？

????[管濤]針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，黃總剛才已經(jīng)做了說(shuō)明，我國(guó)外匯儲(chǔ)備收益率是高于被投資國(guó)的通脹率的，所以儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理有效保持了保值增值的目標(biāo)，不存在外匯儲(chǔ)備虧損的問(wèn)題。我們從2004年開始對(duì)外公布中國(guó)的對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債狀況以來(lái)，資產(chǎn)減去負(fù)債后就是對(duì)外凈資產(chǎn)、對(duì)外凈債權(quán)的國(guó)家。投資收益除了2007年、2008年出現(xiàn)了少量的順差以外，其他年份都是逆差。比如2013年末的時(shí)候，我們對(duì)外凈資產(chǎn)是1.97萬(wàn)億美元，是僅次于日本的世界第二大凈債權(quán)國(guó)，但投資收益是負(fù)的599億美元，這個(gè)情況確實(shí)存在。但是投資收益為負(fù)并不意味著我們對(duì)外投資是損失的。

??? 因?yàn)橥顿Y收益差額反映的是外來(lái)投資的回報(bào)減去對(duì)外投資的收益。所以這是不同的經(jīng)營(yíng)主體，我們對(duì)外投資是我們賺錢，人家到我們這里投資是人家賺錢，他賺錢不等于我們虧錢。比如外商來(lái)華直接投資，投資經(jīng)營(yíng)以后有利潤(rùn)，就要匯出利潤(rùn)，但他一方面給我們帶來(lái)了資金，另一方面帶來(lái)了技術(shù)，帶來(lái)了管理經(jīng)驗(yàn)，給我們創(chuàng)造了就業(yè)，增加了稅收，同時(shí)拓展了國(guó)際市場(chǎng)。所以這不是我們虧錢的事。而且從國(guó)際收支平衡表上看，2013年時(shí)我們對(duì)外投資收益是1677億美元，其中相當(dāng)一部分是來(lái)自于外匯儲(chǔ)備的投資收益。我們做過(guò)測(cè)算，2005年到2013年，我國(guó)平均對(duì)外投資收益率是3.3%，和主要發(fā)達(dá)國(guó)家回報(bào)水平是差不多的。

??? 至于我們?yōu)槭裁赐顿Y收益軋差以后是一個(gè)負(fù)數(shù)，這反映了我們對(duì)外開放的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。一方面我們利用外資，主要以外商直接投資為主，外商來(lái)華投資回報(bào)比較高，這是我們投資為負(fù)的一個(gè)直接原因。我們利用外資的回報(bào)2005年到2013年平均是6.7%，發(fā)達(dá)國(guó)家是1%到3%的水平。為什么是這樣一個(gè)情況？是因?yàn)槲覀兝猛赓Y里頭60%是外商直接投資，外商直接投資是股本投資，穩(wěn)定性比較好，但是流動(dòng)性比較差，他要跟你共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，所以要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就比較高，這是正常的。

??? 另一方面，它的好處在于這種資本流入是長(zhǎng)期的資本流入，是穩(wěn)定的資本流入，所以就避免了很多新興市場(chǎng)國(guó)家通過(guò)利用外債的方式或者利用證券投資的方式來(lái)引進(jìn)外資帶來(lái)的貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)。另外一個(gè)原因就是在于我們對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債的主體錯(cuò)配，從國(guó)家對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債表上看，我們是債權(quán)在國(guó)家，負(fù)債在民間。如果把外匯儲(chǔ)備這些資產(chǎn)剔除以后，民間部門對(duì)外凈負(fù)債將近2萬(wàn)億美元。從國(guó)家層面看，我們是一個(gè)不成熟的凈債權(quán)國(guó)。從民間部門來(lái)看，實(shí)際上我們現(xiàn)在是一個(gè)成熟的凈債務(wù)國(guó)。從凈債務(wù)國(guó)這個(gè)發(fā)展階段來(lái)看，我們就符合經(jīng)常項(xiàng)目、貿(mào)易是順差，投資是逆差這樣一種國(guó)際收支的格局，這是比較合理的。