新華社北京２月１７日電（記者 安蓓 侯雪靜）國家外匯管理局１７日發(fā)布報(bào)告稱，我國大規(guī)?？缇迟Y金凈流入與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本相符。雖然存在螞蟻搬家式的“熱錢”違法違規(guī)流入，但尚未發(fā)現(xiàn)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模集中流入的情況。
我國“熱錢”規(guī)模究竟有多大？我國跨境資金為何持續(xù)凈流入？如何有效加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)管？記者采訪了外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人及有關(guān)專家。
“熱錢”規(guī)模究竟有多大？
外匯局國際收支分析小組發(fā)布的《２０１０年中國跨境資金流動(dòng)監(jiān)測報(bào)告》估算，２０１０年我國“熱錢”凈流入３５５億美元，占外匯儲(chǔ)備增量的７．６％。
“熱錢”是跨境資金流動(dòng)中的一部分，在理論上一般定義為國際短期投機(jī)套利資金，但實(shí)踐中難以準(zhǔn)確掌握國際資本流動(dòng)的真實(shí)動(dòng)機(jī)和存續(xù)期限。
外匯局國際收支分析小組有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，在估算我國“熱錢”規(guī)模時(shí)，借鑒了國際上以外匯儲(chǔ)備增量減去貿(mào)易順差和直接投資凈流入的間接測算法，同時(shí)結(jié)合我國實(shí)際，在儲(chǔ)備增量和剔除項(xiàng)目上進(jìn)行了調(diào)整。在交易形成的外匯儲(chǔ)備增量中扣除貿(mào)易順差、直接投資凈流入、海外投資收益和境內(nèi)企業(yè)境外上市籌資調(diào)回四項(xiàng)，所得差額基本反映了波動(dòng)性可能較大的跨境資金流動(dòng)或“熱錢”流動(dòng)凈額。但他強(qiáng)調(diào)，“這個(gè)差額不都是純粹套利的、違法違規(guī)的或者不可解釋的跨境資金流動(dòng)”。
改革開放以來，我國涉外經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往日益增多，跨境資金流動(dòng)規(guī)模成倍擴(kuò)大。報(bào)告認(rèn)為，過去１０年貿(mào)易順差、直接投資凈流入、海外投資收益和境內(nèi)企業(yè)境外上市等合法合規(guī)的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本可以解釋我國外匯儲(chǔ)備的增長。
這位負(fù)責(zé)人說，我國在金融穩(wěn)步開放進(jìn)程中始終注意加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)控。由于我國存在資本項(xiàng)目管制，國際性“大炒家”以違法違規(guī)形式進(jìn)入中國存在法律風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)我國金融產(chǎn)品較少，對(duì)擅長杠桿交易、套利交易的對(duì)沖基金等國際金融機(jī)構(gòu)吸引力有限。
隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力提高和對(duì)外開放擴(kuò)大，“熱錢”流動(dòng)對(duì)儲(chǔ)備積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越小。根據(jù)估算，過去１０年我國“熱錢”總體呈小幅凈流入態(tài)勢，年均流入近２５０億美元，占同期外匯儲(chǔ)備增量的９．０％。２０１０年“熱錢”凈流入規(guī)模與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比僅為０．６％。
我國跨境資金為何持續(xù)凈流入？
近年來，我國經(jīng)濟(jì)開放程度不斷擴(kuò)大，跨境資金流動(dòng)規(guī)模明顯增加，長期呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢，國際收支不平衡問題比較突出。
中國社科院金融所金融市場室主任曹紅輝認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長、金融穩(wěn)定和人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)是近年我國跨境資金凈流入大規(guī)模增加的主要原因。
外匯局國際收支分析小組有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，當(dāng)前，跨境資金持續(xù)凈流入主要受我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的吸引。此外，隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革不斷推進(jìn)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)匯率、利率等價(jià)格信號(hào)日益敏感。在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期和本外幣正利差的情況下，市場主體資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化的傾向增強(qiáng)，這也在一定程度上加大了跨境資金流動(dòng)的波動(dòng)性。
他說，在應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的過程中，各國普遍出臺(tái)寬松的貨幣政策，導(dǎo)致全球流動(dòng)性急劇上升。當(dāng)前，新興市場經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇較快，而發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較慢，致使新興市場國家普遍面臨資本的大量流入。
這位負(fù)責(zé)人同時(shí)指出，大規(guī)模跨境資金凈流入也是我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不平衡的表現(xiàn)，儲(chǔ)蓄大于投資導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目大額順差，國內(nèi)金融服務(wù)滯后則導(dǎo)致了對(duì)外資過度依賴。
報(bào)告稱，我國跨境資金流動(dòng)狀況與我國經(jīng)濟(jì)周期存在一定相關(guān)性。過去１０年，我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長，尤其在本輪國際金融危機(jī)中經(jīng)濟(jì)快速回升，吸引外資大量流入。這種順周期的資本流動(dòng)，增加了當(dāng)前國內(nèi)宏觀調(diào)控的艱巨性和復(fù)雜性，需要密切關(guān)注、善加引導(dǎo)，居安思危、防患未然。
如何加強(qiáng)我國跨境資金流動(dòng)監(jiān)管
在主要發(fā)達(dá)國家實(shí)施寬松貨幣政策，全球流動(dòng)性泛濫、國際金融動(dòng)蕩的情況下，應(yīng)對(duì)跨境資本流動(dòng)沖擊是許多新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨的巨大挑戰(zhàn)。中國應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？
報(bào)告指出，保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健全宏觀調(diào)控手段、完善金融市場體系，是我國抵御跨境資本流動(dòng)沖擊的根本，加強(qiáng)資本管制則是為改革和調(diào)整爭取時(shí)間。
外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人說，在應(yīng)對(duì)歷次國際金融危機(jī)中，我國資本管制均發(fā)揮了重要作用。但隨著對(duì)外開放不斷擴(kuò)大，我國實(shí)施有效資本管制的難度逐步提高。當(dāng)前各類市場主體的趨利動(dòng)機(jī)越來越強(qiáng)，而我國已是深度融入全球經(jīng)濟(jì)的開放大國，不排除有部分跨境資金從事投機(jī)套利活動(dòng)。由于看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景和人民幣資產(chǎn)增值的潛力，不少跨境套利活動(dòng)是以長期投資的方式存續(xù)，常用的管理手段難以甄別。
曹紅輝建議，要加強(qiáng)分析以經(jīng)常項(xiàng)目名義流入、而實(shí)際上可能并不具備充分的實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易背景，或利用經(jīng)常項(xiàng)目名義先將外匯匯入境內(nèi)、伺機(jī)牟利的資金流入。有關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)短期內(nèi)急劇結(jié)匯增加的地區(qū)和項(xiàng)目加大稽查力度，對(duì)其交易背景進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查。
外匯局表示，下一階段，外匯管理部門將繼續(xù)密切監(jiān)控跨境資金流動(dòng)，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的合規(guī)性監(jiān)管，擴(kuò)寬外匯資金流出渠道，豐富匯率避險(xiǎn)工具，完善應(yīng)對(duì)預(yù)案，積極防范和化解跨境資金流動(dòng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)。
