新聞分析：貸款增量逐月下降 貨幣供應回歸常態(tài)
——解讀７月份金融數(shù)據(jù)
新華社北京８月１１日電（記者 王宇 姚均芳）中國人民銀行１１日發(fā)布的７月份金融數(shù)據(jù)顯示，當月人民幣貸款增量較往月繼續(xù)下降，貨幣供應繼續(xù)向常態(tài)回歸。分析人士認為，７月金融數(shù)據(jù)的變化體現(xiàn)當前調(diào)控意圖，預計未來信貸貨幣增勢將保持平穩(wěn)，宏觀政策也將保持基本穩(wěn)定。
信貸增速繼續(xù)逐月回落
央行數(shù)據(jù)顯示，與４月份超過７０００億元，５、６月份超過６０００億元的月度新增貸款規(guī)模相比，７月份我國新增人民幣貸款金額為５３２８億元，繼續(xù)延續(xù)此前逐月放緩的態(tài)勢。
“７月份監(jiān)管部門加強信貸額度控制、限制政府融資平臺貸款，以及樓市調(diào)控導致的個貸和房地產(chǎn)開發(fā)貸款增長乏力，以上這些都是新增信貸有所下降的重要原因?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平認為。
此外，７月貸款增量減少也符合歷史規(guī)律。歷史上看，７月往往是全年貸款增長較少的月份，２０００年至２００９年，７月新增信貸均未超過４０００億元，其在全年新增信貸中的占比亦未超過８％。
法國巴黎證券（亞洲）有限公司首席經(jīng)濟學家陳興動指出，７月信貸增長規(guī)模雖然較６月有所回落，但比去年同期多增１６００多億元，仍在相對充裕的區(qū)間。
對于今后信貸規(guī)模，連平認為，總體來看下半年新增貸款絕對量較上半年下降，但與以往相比仍會較為充裕。
“在住房成交量回落、限制政府融資平臺和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款等諸多限制因素的影響下，信貸需求會有所下降；但另一方面，在建項目穩(wěn)步推進、擴大保障性住房建設、加大對西部開發(fā)的投資力度以及支持和鼓勵民間投資等因素也會推動貸款需求增長?！边B平說。
貨幣供應向常態(tài)回歸
央行數(shù)據(jù)顯示，７月末我國廣義貨幣（Ｍ２）同比增長１７．６％，增幅比上月和去年同期分別低０．９和１０．８個百分點，狹義貨幣（Ｍ１）同比增長２２．９％，增幅比上月和去年同期分別低１．７和３．５個百分點。以上數(shù)據(jù)顯示，我國貨幣增速繼續(xù)向常態(tài)回歸。
分析人士認為，貨幣供應增速的繼續(xù)下降符合當前的調(diào)控方向，但貨幣流通速度的降低，也顯現(xiàn)出當前經(jīng)濟活躍程度仍在低位徘徊。
“Ｍ１、Ｍ２增速的倒剪刀差由６月份的６．１個百分點，進一步縮小至５．３個百分點，為年內(nèi)最低值，這說明經(jīng)濟活躍度在繼續(xù)降低?！敝袊缈圃航鹑谒袊?jīng)濟評價中心主任劉煜輝說。
日前發(fā)布的７月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）一定程度上印證了經(jīng)濟放緩的現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)顯示，７月份ＰＭＩ為５１．２％，比６月份回落０．９個百分點；同時，反映中小企業(yè)情況的ＰＭＩ指數(shù)——匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)，也從６月份的５０．４％下降到７月份的４９．４％，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況依舊不容樂觀。
不過，目前ＰＭＩ仍保持在５０％這一經(jīng)濟擴張與收縮的分界線之上，貨幣供應增速也仍處于高位，對經(jīng)濟放緩程度不應太過擔憂。
數(shù)據(jù)顯示，在從２００４年至２００８年的五年中，我國貨幣平均增速達到１３．８％，助推ＧＤＰ實現(xiàn)兩位數(shù)的增長，目前我國廣義貨幣供增速接近１８％，比過去幾年的平均值還要高出五個百分點，這樣的貨幣供應增速并不低。
貨幣政策保持基本穩(wěn)定
就在央行發(fā)布金融數(shù)據(jù)的同時，國家統(tǒng)計局也發(fā)布了宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，其中７月居民消費價格指數(shù)（ＣＰＩ）攀至３．３％的近期高點，市場對通脹的擔憂仍然存在，下一步政策走向備受關注。
央行日前發(fā)布的《２０１０年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》就警示稱，由于全球貨幣條件比較寬松，富余資金可能尋找各種途徑和出口，潛在的通脹壓力依然存在。國內(nèi)勞動力價格趨升，資源環(huán)保成本加大，資源性產(chǎn)品價格改革亟須推進，都有可能對通脹預期產(chǎn)生影響。
不過分析人士認為，雖然短期內(nèi)物價仍可能慣性上漲，但隨著物價下拉因素增多，下半年通脹壓力將逐漸減輕，三季度后ＣＰＩ、ＰＰＩ將見頂回落。
在物價水平可控的背景下，貨幣政策適度寬松基調(diào)料將不會發(fā)生根本改變。交通銀行宏觀分析師唐建偉認為，在三四季度經(jīng)濟增速有所放緩、世界經(jīng)濟增長面臨不確定性的復雜局面下，預計貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。
“考慮到經(jīng)濟增速放緩、貨幣信貸運行保持平穩(wěn)以及歐美等國央行繼續(xù)維持低利率等因素，下一步央行貨幣政策仍會慎用價格工具，依然會以公開市場操作為主?！苯煌ㄣy行金融研究中心報告稱。
日前召開的央行貨幣政策委員會二季度例會也指出，下半年要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強調(diào)控的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點。
