新華社北京７月１５日電（記者王宇、姜銳、姚均芳）經(jīng)過年初的短暫停歇后，我國外匯儲備增長步伐在今年二季度再度加快。央行數(shù)據(jù)顯示，截至２００９年上半年，我國國家外匯儲備突破了２萬億美元關(guān)口，這一數(shù)字已是全球第二大外匯儲備國日本的兩倍。而更讓市場料想不到的是，在１８００多億美元的上半年外儲增量中，９５％來自二季度。
外匯儲備增速為何再度加快？增長背后藏匿哪些新隱憂？我國外匯儲備使用途徑呈現(xiàn)哪些新跡象？
二季度外儲為何重拾高增長步伐
隨著經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)和人民幣升值預(yù)期的影響，曾在今年一、二月份出現(xiàn)的外匯儲備負(fù)增長格局已被當(dāng)前的逐月攀升所取代；數(shù)據(jù)顯示，在二季度的三個月里，月度新增儲備分別為５５２億美元、８０６億美元、４２１億美元，遠(yuǎn)高于金融危機(jī)爆發(fā)后幾個月里外匯儲備微弱增長金額。
“與一季度相比，二季度中國外匯儲備實(shí)現(xiàn)了快速增長，這說明國際投資者看好中國經(jīng)濟(jì)走勢，與中國經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好有密切關(guān)系。”亞洲開發(fā)銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健接受新華社記者采訪時說。
相比于日本、歐盟和美國等其他經(jīng)濟(jì)體，我國經(jīng)濟(jì)在二季度出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的跡象，市場預(yù)測二季度我國經(jīng)濟(jì)增速或達(dá)８％，未來向好趨勢比較明顯。
專家指出，外儲快速增長的背后，也藏匿著國際游資的身影?！肮墒?、樓市等資產(chǎn)市場歷來是國際游資緊盯的投資區(qū)域，我國這一市場二季度明顯回暖，吸引了大量游資，這是二季度外匯儲備增長迅速的重要原因?！鼻f健說。
外儲高增背后藏匿哪些風(fēng)險
高額的外匯儲備一直被專家視為一柄雙刃劍。一方面，在金融危機(jī)肆虐、全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，高額外匯儲備可以作為國際金融的調(diào)節(jié)器，可以為國家金融穩(wěn)定和危機(jī)救助提供保障。但與此同時，在全球流動性泛濫之時，儲備的過快增長無疑也蘊(yùn)藏著諸多風(fēng)險，引起專家的擔(dān)憂。
國家信息中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良表示，游資流入最大的危害是資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，目前股市、房市價格上漲與其不無關(guān)系。“除了會吹大資產(chǎn)泡沫，導(dǎo)致通貨膨脹之外，熱錢的流入將使得人民幣面臨升值壓力，而人民幣升值會對我國出口造成負(fù)面影響。”祝寶良說。
外匯專家陳炳才認(rèn)為，高額儲備的進(jìn)一步形成增加了外匯管理部門的管理難度，因為無論儲備的構(gòu)成如何，其價值都處在不斷變動的風(fēng)險當(dāng)中。
今年以來，美聯(lián)儲、英國央行、歐洲央行相繼采用了量化寬松的貨幣政策，中長期內(nèi)全球流動性泛濫幾無懸念，無疑這將給我國外匯儲備的保值重任蒙上厚厚陰影，如何防范儲備縮水已成為外儲管理部門無法回避的一大挑戰(zhàn)。
如何化解儲備高增之憂
為避免儲備高增帶來的煩惱，外儲結(jié)構(gòu)調(diào)整和有效利用顯得尤為關(guān)鍵。在諸多有效利用外匯儲備的主張聲中，增加購買戰(zhàn)略性資產(chǎn)、增加能源和資源儲備的呼聲一直很高。但專家指出，中國作為國際市場上的大買家，一旦重倉介入某種資產(chǎn)或大宗商品，自然會大幅拉高這種資產(chǎn)的價格，反而會帶來不必要的儲備損失。
鼓勵企業(yè)“走出去”正成為當(dāng)局化解外匯儲備風(fēng)險的一條途徑?！罢膭钇髽I(yè)‘走出去’，在一定程度上有利于降低國內(nèi)外匯儲備，通過貸款換石油等具體方法，我國把部分美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成油氣等資源類資產(chǎn)，這對于調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)、推動外匯儲備的多元化、抵御金融風(fēng)險將發(fā)揮積極作用。”中國社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張斌說。
上半年我國石油化工企業(yè)相繼與俄羅斯、巴西、哈薩克斯坦、委內(nèi)瑞拉等國簽署了一系列總價值達(dá)４４０億美元的“貸款換石油”協(xié)議，這些均被市場視為利用外儲支持企業(yè)走出海外的成功案例。
不過也有專家指出，對于化解高額外匯儲備風(fēng)險，這些方法僅僅是“治標(biāo)”而非“治本”之策。社科院世經(jīng)所所長余永定指出，這也許能解決外匯儲備中的存量問題，但它無法解決流量增長問題。他認(rèn)為，目前解決問題的關(guān)鍵是盡快采取措施實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。
“天量貨幣”透視
新華社北京７月１５日電（新華社“新華視點(diǎn)”記者任芳、王宇、姚均芳）盡管７．３７萬億元天量信貸數(shù)據(jù)已提前公布，１５日央行公布的我國上半年金融數(shù)據(jù)仍讓市場震撼：外匯儲備增長加快并首次突破２萬億美元；貨幣供應(yīng)量增速再次沖刺到２８％的歷史高位。在外資加快流入、貨幣信貸迅速增長的共同推動下，我國經(jīng)濟(jì)如何演繹？貨幣政策是否面臨調(diào)整壓力？
外資流入 房貸“井噴”：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)喜中有憂
北京王先生談起上周末的看房經(jīng)歷就遺憾不已：“稍微遲疑了幾天，我看好的一套住房就被別的購房者買走了。”近期，在通脹預(yù)期等消息推動下，“買漲不買跌”的心理使得樓市異?；鸨簧僖痪€城市房價創(chuàng)出歷史新高，這也直接推動個人住房按揭貸款的飆升。
央行１５日公布的數(shù)據(jù)顯示，６月份主要反映住房按揭貸款的居民中長期消費(fèi)性貸款增長１８００多億元，而在去年１１月份這一數(shù)據(jù)曾一度萎縮至４０多億元。
飆升的不光個人住房按揭貸款這一項數(shù)據(jù)，新增信貸、外匯儲備、貨幣供應(yīng)等一系列數(shù)據(jù)無不在二季度出現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢，專家認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)側(cè)面印證了中國經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回升。
“從央行披露的數(shù)據(jù)看，６月末我國外匯儲備達(dá)到２．１３萬億美元的歷史新高。在上半年貿(mào)易順差增幅較少的背景下，表明國內(nèi)市場對外資的吸引力明顯增強(qiáng)?！眮喼揲_發(fā)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健說。
二季度我國股市和樓市所呈現(xiàn)出的迥異景象，正在吸納海外資金源源不斷地進(jìn)入，并推動我國外匯儲備數(shù)字在二季度末一舉突破了２萬億美元。
“其他國家的經(jīng)濟(jì)仍處衰退陰影中，而中國經(jīng)濟(jì)有望在二季度實(shí)現(xiàn)７．５％以上的增長，這吸引了眾多投資者來中國投資。”中國金融研究中心副主任呂隨啟說。
６月份，反映經(jīng)濟(jì)活躍程度的狹義貨幣供應(yīng)量（Ｍ１）同比增幅明顯提升，達(dá)到２４．７９％。“這反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)一步復(fù)蘇。”中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝說，其中最主要的因素是房地產(chǎn)回暖帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)復(fù)蘇，以及汽車和家電熱銷對鋼鐵等重工業(yè)的帶動作用顯現(xiàn)。
此外，６月末廣義貨幣供應(yīng)量（Ｍ２）同比增長２８．４６％，存款活期化的趨勢在延續(xù)，這也從側(cè)面驗證了在實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖的態(tài)勢下，貨幣需求量增加。
６月份新增信貸高達(dá)１．５３萬億元，大大超過了此前業(yè)界的估計。其中票據(jù)融資占比顯著降低，中長期貸款占比明顯提升，越來越多比例的貸款進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
不過專家指出，微觀層面企業(yè)經(jīng)營狀況并未如數(shù)據(jù)那般樂觀，由于需求不足，相當(dāng)多企業(yè)存款依然在銀行內(nèi)部空轉(zhuǎn)，一部分資金急于尋找出口，違規(guī)進(jìn)入到股市和樓市，也有一部分資金進(jìn)入到低水平重復(fù)建設(shè)領(lǐng)域，信貸超常增長帶來的隱患不容忽視。
“存款增長超過貸款增長，這顯示貨幣過于充裕，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法吸納如此多的貨幣，將推高資產(chǎn)價格，而資產(chǎn)泡沫的累積在未來可能成為壓制經(jīng)濟(jì)增長的力量?！眲㈧陷x指出。
市場“不差錢”：通脹遠(yuǎn)慮大于近憂
金融數(shù)據(jù)出臺后，國內(nèi)股市強(qiáng)勁上揚(yáng)，到１５日收盤時上證指數(shù)已達(dá)到３１８８點(diǎn)的年內(nèi)新高，比年初上漲近７０％。同一時間，位于北京萬壽路南口的金鼎同和購物廣場在兩次推遲開業(yè)后，招商率依然不滿５０％，上午宣布放棄開業(yè)。
這一熱一冷顯示，充裕的貨幣供應(yīng)推高了資產(chǎn)價格，但要推高商品價格尚需時日，因為終端消費(fèi)依然疲軟。
“如果貨幣供應(yīng)增速繼續(xù)加快至２０％以上，明年上半年物價存在一定的加速上行風(fēng)險?！敝袊嗣胥y行研究局局長張建華日前警告。而６月我國貨幣增速已接近２５％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國、日本、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體。
過多的貨幣已引起一些機(jī)構(gòu)的預(yù)警。瑞士信貸發(fā)布最新報告則調(diào)高了對中國２０１０年的通脹預(yù)期。中國人民大學(xué)的一份研究報告判斷，我國貨幣供給大約會在明年一二季度之后傳遞到通貨膨脹當(dāng)中。
通脹預(yù)期推動了股市、樓市、黃金等資產(chǎn)價格不斷上漲。近日被譽(yù)為“頤和園旁宮殿群”的北京御園二期低調(diào)開盤，當(dāng)日協(xié)議加合同銷售額已逾１５億元。全國７０個大中城市房價上月首次出現(xiàn)同比、環(huán)比同步上漲。
“在資金充足的背景下，股市已從普漲進(jìn)入到結(jié)構(gòu)性上漲階段；房地產(chǎn)價格在此前還沒調(diào)整到位的基礎(chǔ)上，受到大量資金涌入推動又開始大幅攀升?！眳坞S啟說。
不過，近期物價上漲壓力并不大?！敖衲晡覈粫霈F(xiàn)通脹，因為當(dāng)前的產(chǎn)能過剩及依然嚴(yán)峻的就業(yè)形勢都能夠有效地阻止通貨膨脹?！眹医y(tǒng)計局總經(jīng)濟(jì)師姚景源日前表示。
招商困難并非金鼎同和購物廣場的獨(dú)家遭遇。日前，北京市海淀區(qū)一商場亦因招商不滿、生意清淡，引起商戶集體停業(yè)抗議。６月份，北京ＣＢＤ商業(yè)區(qū)寫字樓的空置率也達(dá)到３３％的歷史新高。
不過，未來或?qū)⒚媾R輸入性通脹壓力。反映世界主要商品價格的ＣＲＢ指數(shù)半年來持續(xù)上漲，其中５月份漲幅達(dá)１４％，創(chuàng)１９７４年７月以來單月漲幅新高。“受美元貶值、流動性泛濫、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素影響，全球大宗商品市場的牛市新征程將上演，屆時原材料等進(jìn)口商品價格的上漲或?qū)鲗?dǎo)至國內(nèi)，帶來物價上漲壓力。”安信期貨首席策略分析師姜德增斷言。
下半年：貨幣政策會否“動態(tài)微調(diào)”
日前，銀監(jiān)會出臺規(guī)定，對二套房貸政策收緊，禁止銀行理財產(chǎn)品投入股市。更有專家建議，取消首套房貸７折利率優(yōu)惠。下一步貨幣政策走向，關(guān)系著我國經(jīng)濟(jì)的走向，也牽動著眾多股市、樓市投資者的神經(jīng)。
在信貸激增的大背景下，近期高層頻頻談及貨幣政策的走勢。國務(wù)院總理溫家寶在最近的經(jīng)濟(jì)形勢座談會上表示，必須堅定不移地實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策……進(jìn)一步增強(qiáng)宏觀政策的針對性、有效性和可持續(xù)性。
本月１３日晚，央行網(wǎng)站公布了行長助理李東榮在浙江調(diào)研時的講話。他提出要“把保增長、保民生、保穩(wěn)定放在突出位置”，同時要“加強(qiáng)貨幣信貸管理，合理把握貨幣信貸的投向，保證金融業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行”。
“如果收緊信貸，可能斷送經(jīng)濟(jì)趨好態(tài)勢；如果持續(xù)高投放，又會給遠(yuǎn)期通脹埋下伏筆。這就需要把握好政策的前瞻性，在保持穩(wěn)定性的同時適度微調(diào)。”中國國際經(jīng)濟(jì)研究會副會長張其佐說。
在我國，貨幣政策力度由弱到強(qiáng)排列，依次為公開市場操作、再貼現(xiàn)政策、存款準(zhǔn)備金率和利率調(diào)整。近期，貨幣政策在公開市場操作層面的微調(diào)跡象正在顯露。９日，央行一年期票據(jù)在歷經(jīng)７個月停歇后再度重啟；近期，央行不斷加大了正回購操作力度，均顯示出當(dāng)前我國貨幣政策在公開市場操作上適時回籠貨幣的意圖。
央行行長周小川日前曾用“走一步看一步，動態(tài)微調(diào)”來描述下一步的貨幣政策?！拔依斫鈩討B(tài)微調(diào)就是根據(jù)物價上漲情況，隨時增減貼現(xiàn)貸款，或增減央票發(fā)行，以調(diào)整市場上的貨幣量。年內(nèi)啟用加息或增加銀行存款準(zhǔn)備金率的可能性不大。”呂隨啟說。
分析人士預(yù)測，下半年整個貨幣政策將從“量”的增加轉(zhuǎn)為“質(zhì)”的關(guān)注，同時更加關(guān)注信貸風(fēng)險?！叭r(nóng)”、中小企業(yè)有望得到更多的貸款支持。在房貸領(lǐng)域，政策調(diào)整會比較復(fù)雜，一方面房價不能過高，否則會招致民眾怨言影響穩(wěn)定；另一方面房市不能低迷，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升需要房地產(chǎn)業(yè)的拉動。
央行公布上半年金融數(shù)據(jù) 我外匯儲備21316億美元
2009年上半年，中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，實(shí)行適度寬松的貨幣政策，加大金融對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度，貨幣信貸快速增長，銀行體系流動性充裕。
一、貨幣供應(yīng)量增長28.46%
2009年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為56.89萬億元,同比增長28.46%，增幅比上年末高10.64個百分點(diǎn)，比上月末高2.72個百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為19.32萬億元,同比增長24.79%，增幅比上年末高15.73個百分點(diǎn)，比上月末高6.09個百分點(diǎn)；市場貨幣流通量(M0)余額為3.36萬億元,同比增長11.46%。上半年凈回籠現(xiàn)金578億元,同比多回籠639億元（去年同期凈投放61億元）。 >>>詳細(xì)閱讀
央行2009金融穩(wěn)定報告稱將防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險
《報告》提出需要重點(diǎn)做好以下幾個方面工作：貫徹落實(shí)金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展各項措施，創(chuàng)造有利于金融穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；繼續(xù)深化金融改革，提高金融業(yè)抗風(fēng)險能力和國際競爭力；進(jìn)一步發(fā)揮危機(jī)應(yīng)急處置機(jī)制作用，切實(shí)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險；切實(shí)改善融資結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體能力；改進(jìn)金融監(jiān)管制度和方法，完善金融監(jiān)管體系；穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新，提升金融業(yè)整體競爭力；推動國際金融體系改革，為國際金融穩(wěn)定奠定良好基礎(chǔ)。 >>>詳細(xì)閱讀
新聞背景：我國外匯儲備的增長歷程
新華社北京７月１５日電（記者 姜銳、王宇）
外匯儲備，指一國政府所持有的國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權(quán)。是一個國家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲備指一個國家的外匯積累；廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、黃金、國外有價證券等。
改革開放以來，隨著我國對外經(jīng)濟(jì)交往的廣度與深度的不斷拓展，外匯儲備規(guī)模也隨之相應(yīng)地發(fā)生著巨大的變化。
改革開放之初我國外匯儲備增長緩慢，出口創(chuàng)匯成為出口部門的一個特有名詞。從１９７８年到１９８９年的１２年間，除１９８９年為５６億美元外，其余各年的外匯儲備余額均未超過５０億美元。１９９６年１１月，我國的外匯儲備首次突破１０００億美元。５年后，這一數(shù)字才翻了一番達(dá)到２０００億美元。
進(jìn)入２１世紀(jì)，我國外匯儲備增速開始加快，２００６年２月中國外匯儲備超過日本成為全球第一外匯儲備國，２００６年１０月突破了１萬億美元，２００７年為１．５３萬億美元，２００８年為１．９５萬億美元。
從去年四季度起，我國外匯儲備增速開始減緩，個別月份出現(xiàn)負(fù)增長，但今年２季度，我國外匯儲備再度出現(xiàn)快速增長局面。
