新華社北京５月２４日電（記者 趙曉輝、陶俊潔）近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)，市場(chǎng)廣為關(guān)注的新股發(fā)行體制改革正式面世，暫停半年多的新股發(fā)行有望近期啟動(dòng)。
近年來(lái)，在黨中央和國(guó)務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行了一系列重大基礎(chǔ)性和制度性改革，取得了顯著的成效，資本市場(chǎng)正在展現(xiàn)其日益重要的積極作用。從資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀作用來(lái)看，有廣泛的形式和豐富的內(nèi)涵。資本市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)作出了巨大貢獻(xiàn)，股份有限公司尤其是上市公司已成為各類企業(yè)健全機(jī)制以獲得更好發(fā)展的主流模式。資本市場(chǎng)的融資功能和企業(yè)整合功能，已經(jīng)在國(guó)家各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)振興和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中被作為重要方式加以考慮和應(yīng)用。資本市場(chǎng)的投資功能已經(jīng)在社會(huì)財(cái)富管理中發(fā)揮越來(lái)越大的作用，社保、保險(xiǎn)、基金等不同類型的社會(huì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，日益依賴資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)在促進(jìn)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)、提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等方面，都發(fā)揮著積極作用。
從資本市場(chǎng)的微觀作用來(lái)看，公開(kāi)透明、公平交易、公正監(jiān)管隨著資本市場(chǎng)影響的擴(kuò)大，不斷滲透到經(jīng)濟(jì)微觀領(lǐng)域的各個(gè)方面。公司治理、內(nèi)部制衡機(jī)制成為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中各類企業(yè)改進(jìn)管理的基本理念。社會(huì)公眾因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的知識(shí)普及和不斷參與市場(chǎng)活動(dòng)，逐漸認(rèn)識(shí)到自身財(cái)富的價(jià)值特征和風(fēng)險(xiǎn)特征，而不斷增強(qiáng)理財(cái)意識(shí)，如此等等。資本市場(chǎng)的發(fā)展，體現(xiàn)了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的新的特征和巨大活力。資本市場(chǎng)的不斷改革和完善，既是資本市場(chǎng)自身的需要，也是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略需要。
健全的市場(chǎng)機(jī)制是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵。股票發(fā)行處在市場(chǎng)機(jī)制形成的前端環(huán)節(jié)，發(fā)行環(huán)節(jié)定價(jià)機(jī)制的不斷完善，對(duì)健全市場(chǎng)機(jī)制意義重大。與其他領(lǐng)域的諸多改革類似，我國(guó)新股發(fā)行體制也經(jīng)歷了由行政主導(dǎo)向市場(chǎng)化方向不斷演進(jìn)的過(guò)程。２００５年以前，主要實(shí)行由監(jiān)管部門核準(zhǔn)新股價(jià)格的嚴(yán)格管制方式；２００５年以后實(shí)行詢價(jià)制度，采用向合格機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式確定新股發(fā)行價(jià)格，在框架模式上基本接近國(guó)際市場(chǎng)。不過(guò)由于我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的階段性限制和龐大的散戶隊(duì)伍的特點(diǎn)，為了使詢價(jià)制具備實(shí)施條件，在實(shí)施中加入了一些調(diào)節(jié)性因素。實(shí)踐證明這種模式和適應(yīng)性的安排，符合我國(guó)的發(fā)展特點(diǎn)，起到了積極的作用。
同我國(guó)整體的改革開(kāi)放戰(zhàn)略實(shí)施一樣，分步和適時(shí)深化新股發(fā)行體制改革，是達(dá)至最終目標(biāo)的必然過(guò)程。當(dāng)前，從我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求看，從我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模的壯大、重要性增強(qiáng)、體制機(jī)制優(yōu)化的因素積累等諸多方面來(lái)看，推動(dòng)新股發(fā)行體制的新改革，十分必要且已具備基礎(chǔ)，做好這項(xiàng)工作可以成為資本市場(chǎng)再上新臺(tái)階的驅(qū)動(dòng)因素。
股權(quán)分置改革以來(lái)，市場(chǎng)參與者和有識(shí)之士，早已將目標(biāo)聚焦到新股發(fā)行體制，并深入研究，廣泛建言。監(jiān)管部門更是高度關(guān)注，廣納博采，調(diào)研謀劃，遂成改革完善之策?？梢钥闯?，這次改革體現(xiàn)了與市場(chǎng)的互動(dòng)，體現(xiàn)了與以往的銜接，體現(xiàn)了通向未來(lái)的路徑。
這次新股發(fā)行體制改革，盡管內(nèi)容并不多，但重點(diǎn)突出，邏輯性強(qiáng)。改革的核心內(nèi)容是定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化，定價(jià)機(jī)制能否進(jìn)一步市場(chǎng)化，需要培育健全有效的市場(chǎng)約束機(jī)制，而健全有效的市場(chǎng)約束機(jī)制，要求市場(chǎng)主體――發(fā)行人、投資人、承銷商等歸位盡責(zé)。只有各市場(chǎng)主體角色清晰，利益訴求正當(dāng)，責(zé)任明了，自律誠(chéng)信，市場(chǎng)約束機(jī)制才能有效助推定價(jià)的市場(chǎng)化。改革延續(xù)了對(duì)我國(guó)股市廣大中小投資者的重點(diǎn)關(guān)注，安排了對(duì)有購(gòu)買新股意向的中小投資人的傾斜政策?？傊?，這次改革的思路和方法充分考慮了我國(guó)市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的特點(diǎn)，改革既有整體規(guī)劃，又有分步安排。從近年來(lái)市場(chǎng)各方對(duì)新股發(fā)行體制的討論和建議看，改革的安排有很強(qiáng)的針對(duì)性。
任何改革都不會(huì)一帆風(fēng)順，股票市場(chǎng)的改革尤其如此。首先理念的革新是任何改革的必然內(nèi)容，需要廣泛認(rèn)同，這從來(lái)都不是容易之事，要不斷深化對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展重要性、長(zhǎng)期性、復(fù)雜性和艱巨性的認(rèn)識(shí)，牢固樹(shù)立改革創(chuàng)新理念，凝聚共識(shí)，形成合力。其次是要知行合一。有時(shí)認(rèn)識(shí)一致了，行動(dòng)未必能跟得上，尤其是遇到利益上的矛盾，愈加難以實(shí)行，要找準(zhǔn)改革難點(diǎn)和突破口，從維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的根本要求出發(fā)，對(duì)癥下藥，破除利益板結(jié)，為改革發(fā)展創(chuàng)造更加有利的市場(chǎng)環(huán)境。第三，要處理好短期和長(zhǎng)期的關(guān)系。改革的效果是逐漸顯現(xiàn)的，不是立竿見(jiàn)影的。短期的不確定性，可能動(dòng)搖部分人的信心，必須統(tǒng)籌兼顧、循序漸進(jìn)，把方向的正確性和措施的協(xié)調(diào)性統(tǒng)一起來(lái)，促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。第四，需要所有參與者共同努力，而股市的參與者眾多，利益各異，形成合力實(shí)屬不易。
克服新股發(fā)行體制改革的這些難點(diǎn)，需要對(duì)改革精心組織、周密部署，需要參與各方從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，提高認(rèn)識(shí)，勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格自律，促進(jìn)各項(xiàng)改革要求深入落實(shí)，達(dá)到積極有效的市場(chǎng)效果，進(jìn)而真正形成對(duì)資本市場(chǎng)更大發(fā)展的有力推動(dòng)。
