述評：支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效舉措 服務(wù)自主創(chuàng)新的重要平臺
新華社北京３月３１日電 中國證監(jiān)會日前公布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，歷經(jīng)十年籌備的中國創(chuàng)業(yè)板市場，終于破繭而出。這是中國多層次資本市場建設(shè)的重要里程碑，是落實(shí)金融三十條、應(yīng)對全球金融危機(jī)的有效舉措，對于拓展中小企業(yè)融資渠道，完善資本市場結(jié)構(gòu)，推進(jìn)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實(shí)施，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁，必將產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。
創(chuàng)業(yè)板適應(yīng)了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)，有利于發(fā)揮資本市場的資源配置功能，引導(dǎo)社會經(jīng)濟(jì)資源向具有競爭力的創(chuàng)新型企業(yè)、新興行業(yè)聚集，有利于改善這些企業(yè)的發(fā)展環(huán)境，一大批高成長、高科技的自主創(chuàng)新型企業(yè)的成長，可以加快國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。
創(chuàng)業(yè)板適應(yīng)了建立健全中小企業(yè)金融支持體系的需要。創(chuàng)業(yè)板直接服務(wù)于中小創(chuàng)新型企業(yè)的直接融資需要，可以拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道，使創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資、銀行及其他信貸、擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及地方政府等資金進(jìn)一步匯集和投入到中小企業(yè)，創(chuàng)新型中小企業(yè)的綜合性金融支持體系將逐步形成，國家的中小企業(yè)融資體系建設(shè)將更加完善。創(chuàng)業(yè)板撬動(dòng)的民間投資，將成為擴(kuò)內(nèi)需、保增長的重要力量。
創(chuàng)業(yè)板適應(yīng)了以創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)的需要。中小企業(yè)解決了我國三分之二的城鎮(zhèn)就業(yè)，在當(dāng)前就業(yè)形勢嚴(yán)峻的情況下，尤其需要促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，以創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)。資本市場通過擴(kuò)大中小企業(yè)融資，有利于在全社會營造出創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的良好氛圍，提升投資信心，激勵(lì)和引導(dǎo)更多的優(yōu)秀人才加入創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的行列，帶動(dòng)更多的人創(chuàng)業(yè)、就業(yè)。
創(chuàng)業(yè)板適應(yīng)了拓寬中國資本市場深度廣度，完善多層次資本市場體系的需要。創(chuàng)業(yè)板適應(yīng)了中小創(chuàng)新型企業(yè)的多元化融資需求，適應(yīng)了廣大投資者多樣化的投資需求，是推進(jìn)我國多層次市場體系的重要舉措，有利于擴(kuò)大資本市場服務(wù)范圍、完善市場功能、提高市場資源配置效率。
創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)制度設(shè)計(jì)，借鑒了近三十年來海外創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，充分考慮了我國社會經(jīng)濟(jì)、資本市場發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，具有較高的針對性和較強(qiáng)的可操作性。創(chuàng)業(yè)板還在制度上做了一些創(chuàng)新。一是設(shè)計(jì)理念注重市場化取向。充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用，加大市場約束。二是強(qiáng)化了對自主創(chuàng)新的支持力度。注重適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、技術(shù)復(fù)雜性高、經(jīng)營模式新、資產(chǎn)構(gòu)成輕的特點(diǎn)。三是明確了建立與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的投資者準(zhǔn)入制度，向投資者充分提示風(fēng)險(xiǎn)。四是發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)寬嚴(yán)適度。針對成長性企業(yè)的特點(diǎn)，引入了兩項(xiàng)定量業(yè)績指標(biāo)，供發(fā)行人選擇，這在我國資本市場的制度安排上尚屬首次。
２００４年１月，“國九條”發(fā)布以來，證券市場法制環(huán)境不斷完善，股權(quán)分置改革等一系列資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，為創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)奠定了良好的制度基礎(chǔ)。創(chuàng)新型國家建設(shè)戰(zhàn)略的實(shí)施，大批創(chuàng)新型企業(yè)的迅速成長，為創(chuàng)業(yè)板提供了豐富的市場基礎(chǔ)。投資者隊(duì)伍，尤其是機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的逐漸成熟，增強(qiáng)了市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。創(chuàng)業(yè)板市場的啟動(dòng)，因應(yīng)時(shí)勢，切合了廣大中小企業(yè)的迫切需要與自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略和振興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的現(xiàn)實(shí)要求，又立足于中國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。我們相信，建立在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長、上市資源充沛的基礎(chǔ)上，結(jié)合海外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和中小板的成功經(jīng)驗(yàn)，中國創(chuàng)業(yè)板市場一定能揚(yáng)帆遠(yuǎn)航，必將為整個(gè)市場帶來新機(jī)遇、新希望。
創(chuàng)業(yè)板辦法推出 各方認(rèn)為示范效應(yīng)強(qiáng)
新華社北京３月３１日電（記者 姜銳 華曄迪）中國證監(jiān)會３１日發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，創(chuàng)業(yè)板定于今年５月１日正式推出，各方認(rèn)為，此時(shí)宣布推出創(chuàng)業(yè)板，示范意味明顯，資本市場或?qū)⒃诰徑庵行∑髽I(yè)融資難甚至經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖中發(fā)揮更加重要的作用。
“創(chuàng)業(yè)板推出釋放一個(gè)信號：國家有可能進(jìn)一步完善有利于中小企業(yè)融資的相關(guān)措施?！币晃还┞氂趶V發(fā)證券的投行界人士表示，在信貸市場中，中小企業(yè)融資相對較難，創(chuàng)業(yè)板推出打開了資本市場面向中小企業(yè)的“一扇窗”。
“這讓中小企業(yè)看到上市融資的希望?！鄙虾ＨA炎軟件負(fù)責(zé)人莊先生說，但上創(chuàng)業(yè)板并不容易。
相關(guān)資料顯示，中小板ＩＰＯ暫停之后，排隊(duì)在證監(jiān)會發(fā)審等待審核上市的中小企業(yè)已有４００多家，而在各地證監(jiān)局的則有７００家左右，券商手中這類企業(yè)又超過一千家……
顯然，“創(chuàng)業(yè)板推出不可能解決這么多企業(yè)的融資問題?！蔽髂献C券項(xiàng)目經(jīng)理徐莉璇說，其示范效應(yīng)大于實(shí)質(zhì)作用。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人就在此間表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下推出創(chuàng)業(yè)板意在通過資本市場的示范效應(yīng)，發(fā)揮拉動(dòng)民間投資、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、以創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的重要作用，有利于更好地發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎(chǔ)性功能，強(qiáng)化資本市場對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持。
值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板推出為風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供了一個(gè)新的“出口”，有助于提高風(fēng)險(xiǎn)資本的使用效率。
“在創(chuàng)業(yè)板推出前，風(fēng)險(xiǎn)投資退出較為困難，不少機(jī)構(gòu)只能選擇持有，不利于資本流動(dòng)?！遍L期從事風(fēng)險(xiǎn)投資研究的上海永方投資管理咨詢有限公司董事長馬鳴介紹說，創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)，有利于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)拋棄以往單純借殼上市的退出方式，多樣化的選擇可以節(jié)省成本。
名力中國成長基金聯(lián)席董事朱遠(yuǎn)忠也表示，完善風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制有助于資本流動(dòng)，也有利于吸引更多的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與發(fā)現(xiàn)、培育高新技術(shù)企業(yè)，相信“將會有更多的投資企業(yè)參與進(jìn)來”。
此外，“創(chuàng)業(yè)板市場建立的重要意義還在于完善多層次資本市場?！?徐莉璇表示，在目前的資本市場結(jié)構(gòu)中，中小企業(yè)板仍在主板體系內(nèi)運(yùn)作，主板和三板之間缺乏必要連接，創(chuàng)業(yè)板市場的建立為將來轉(zhuǎn)板“綠色通道”形成奠定基礎(chǔ)。
