國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，中國央行積極參與了應(yīng)對(duì)危機(jī)的國際和區(qū)域合作，與周邊國家和地區(qū)簽署了多個(gè)雙邊本幣互換協(xié)議，提升了共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的信心和能力。
在2008年11月G20華盛頓峰會(huì)上，胡錦濤主席指出，要鼓勵(lì)區(qū)域金融合作，增強(qiáng)流動(dòng)性互助能力，加強(qiáng)區(qū)域金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充分發(fā)揮地區(qū)資金救助機(jī)制作用。峰會(huì)后，人民銀行積極呼應(yīng)周邊國家的需求，認(rèn)真研究并推進(jìn)了雙邊貨幣互換工作，使其成為增強(qiáng)地區(qū)流動(dòng)性互助能力的重要手段。截至目前，人民銀行先后與其他央行及貨幣當(dāng)局簽署了總計(jì)6500億元人民幣的六份雙邊本幣互換協(xié)議，包括：2008年12月12日與韓國央行簽署的1800億元框架協(xié)議，2009年1月20日與香港金管局簽署的2000億元正式協(xié)議，2月8日與馬來西亞央行簽署的800億元正式協(xié)議，3月11日與白俄羅斯央行簽署的200億元正式協(xié)議，3月23日與印度尼西亞央行簽署的1000億元正式協(xié)議。此外，3月29日，人民銀行行長周小川在參加泛美開發(fā)銀行年會(huì)期間，代表人民銀行與阿根廷中央銀行簽署了700億元框架協(xié)議，不日將簽署相關(guān)正式協(xié)議。目前，人民銀行還在與其他有類似需求的央行就簽署雙邊貨幣互換協(xié)議進(jìn)行磋商。
貨幣互換（又稱“貨幣掉期”），通常是指市場(chǎng)中持有不同幣種的兩個(gè)交易主體按事先約定在期初交換等值貨幣，在期末再換回各自本金并相互支付相應(yīng)利息的市場(chǎng)交易行為。雙方的事先約定就是貨幣互換協(xié)議。貨幣互換最早起源于20世紀(jì)70年代，起初主要是在商業(yè)機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行，目的在于相互利用比較優(yōu)勢(shì)，降低各自融資成本，鎖定各自匯率風(fēng)險(xiǎn)。近年來，各國央行也開始將貨幣互換用于區(qū)域金融合作、實(shí)施貨幣政策和金融穩(wěn)定的需要。如：2001年以來，中國央行參加的東盟10國加中日韓（10+3）之間建立的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)。2005年11月以來，為調(diào)節(jié)本外幣流動(dòng)性，人民銀行與商業(yè)銀行開展的人民幣外匯貨幣掉期交易。2007年末以來，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，解決有關(guān)國家美元短期流動(dòng)性問題，美聯(lián)儲(chǔ)與多個(gè)央行開展的貨幣互換。
總的來看，央行運(yùn)用貨幣互換手段是為了應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性問題，更有效地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，維護(hù)金融體系穩(wěn)定。在人民銀行與有關(guān)央行/貨幣當(dāng)局簽署的系列本幣互換協(xié)議中，還體現(xiàn)了對(duì)貨幣互換的一些創(chuàng)新。如：將互換的有效期延長到3年，并支持互換資金用于貿(mào)易融資。在金融危機(jī)的形勢(shì)下，這些創(chuàng)新可推動(dòng)雙邊貿(mào)易及直接投資，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。其運(yùn)作機(jī)制是，央行通過互換將得到的對(duì)方貨幣注入本國金融體系，使得本國商業(yè)機(jī)構(gòu)可以借到對(duì)方貨幣，用于支付從對(duì)方的進(jìn)口商品，這樣，在雙邊貿(mào)易中出口企業(yè)可收到本幣計(jì)值的貨款，可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低匯兌費(fèi)用。在當(dāng)前全球經(jīng)貿(mào)增長乏力、外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇、貿(mào)易融資萎縮的情況下，這種貨幣互換的內(nèi)容創(chuàng)新，應(yīng)可發(fā)揮重要作用。
隨著人民銀行與有關(guān)央行/貨幣當(dāng)局簽署本幣互換協(xié)議的付諸實(shí)施，新興市場(chǎng)央行操作的自主性及靈活性將大為增強(qiáng)。這標(biāo)志著新興市場(chǎng)央行應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)、維護(hù)金融穩(wěn)定的能力與手段都提升到了一個(gè)新的水平，在維護(hù)區(qū)域以及全球金融穩(wěn)定，推動(dòng)與有關(guān)方之間的貿(mào)易投資增長方面可以發(fā)揮更加積極的作用。
