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劉明康:迎難而上 堅持創(chuàng)新 推動銀行業(yè)科學(xué)發(fā)展
中央政府門戶網(wǎng)站 www.nakedoat.com   2008年12月22日   來源:銀監(jiān)會網(wǎng)站

迎難而上,堅持創(chuàng)新
推動銀行業(yè)科學(xué)發(fā)展

劉明康
(2008年12月13日)

各位嘉賓、女士們、先生們:

    早上好!

    即將過去的2008年,是世界經(jīng)濟金融史上波瀾迭起的一年。由美國次貸危機演變的全球性金融危機向縱深發(fā)展,影響了實體經(jīng)濟,進而又將反過來影響已經(jīng)災(zāi)難深重的全球金融。目前,全球經(jīng)濟增長已經(jīng)大幅度減速,很多經(jīng)濟體已經(jīng)進入衰退,我國經(jīng)濟也受到了很大的沖擊。1年多以前,大家還常常爭論中國經(jīng)濟能不能和世界經(jīng)濟反其道而行之,我當(dāng)時講這只是一個神話,在世界經(jīng)濟一體化的今天,從來不會有置身事外而獨善其身的故事。在這樣一個非常關(guān)鍵的時刻,一年一度的《財經(jīng)》論壇,為我們總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn),展望未來發(fā)展提供了很好的機會。

    今天,我主要講四個問題:

    一、國際金融市場持續(xù)動蕩,實體經(jīng)濟全面下滑,且還有進一步下滑的趨勢

    當(dāng)前,國際經(jīng)濟金融形勢中既有“近憂”,亦有“遠慮”。從近憂上來看,國際金融市場的“信心”和“信任”還遠遠沒有恢復(fù),市場的流動性仍然是非常緊張。金融市場的動蕩和波動還未結(jié)束,全球股市、匯市、債市和商品市場持續(xù)大幅度波動。究其原因,在于金融機構(gòu)的損失尚未完全暴露。例如,衍生產(chǎn)品的交易和衍生產(chǎn)品的估值,是非常困難的。即使到現(xiàn)在,有框架協(xié)議下支持的交易,還必須每個月向交易對手支付虧損的抵押品價值,盯市價格跟著市場波動,其損失的不確定性仍然很大。這就造成舉債、募股、拆借的困難。

    在應(yīng)對金融危機方面,僅僅是政府的注資和控制是沒有用的,這是違反科學(xué)規(guī)律的。比如1998年,中國在沒有徹底剝離國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的情況下,向其注資2700億資本金,到1999年剝離不良貸款的時候注入的資金已經(jīng)如泥牛入海。所以,注資和不良資產(chǎn)剝離應(yīng)該同時進行,否則,就會導(dǎo)致金融機構(gòu)繼續(xù)暴露其損失。目前,歐美政府的救市計劃已高達數(shù)萬億美元,我估計,損失可能要到3萬億美元,所以大家可以想象還有多少的路要走。

    從遠慮上來講,隨著金融泡沫的破裂,這次長期高杠桿運作的苦果使政府和監(jiān)管者長了記性,但隨之而來的去杠桿化將給金融體系和實體經(jīng)濟帶來嚴峻的挑戰(zhàn)。這次金融危機的一個重要教訓(xùn),就是要控制杠桿率,使得金融機構(gòu)可以更穩(wěn)健的運行。金融機構(gòu)科學(xué)的杠桿率就是十幾倍,不可能更高。但像雷曼兄弟倒閉的時候,賬上有30倍的杠桿率,表外還有20倍的杠桿率。所以危機爆發(fā)后,所有市場上的行動和監(jiān)管者的行動造成了一個去杠桿化過程。去杠桿化會給金融體系和實體經(jīng)濟帶來一個長期的、痛苦的收縮過程。所以,把過去金融機構(gòu)賴以投機為生的高杠桿率、高風(fēng)險、高回報的經(jīng)營模式進行改變,這是我們即將要經(jīng)歷和正在經(jīng)歷的一個漫長和痛苦的過程。因此,這次經(jīng)濟的恢復(fù),不可能是一個“V”字型的,樂觀一點估計,也是一個漫長的“U”字型的過程。

    在這個過程當(dāng)中,金融的不景氣,嚴重影響了實體經(jīng)濟不景氣,實體經(jīng)濟不景氣,進一步反過來影響了金融不景氣和增大了金融機構(gòu)的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。波羅的海干散貨船運價格指數(shù)(BDI)就能反映國際經(jīng)濟的走勢。今年,該指數(shù)已經(jīng)從11800左右,跌到600多點。一噸貨物從上海港運到美國的西海岸,原來是54美金,現(xiàn)在9美元、8美元。我們剛看了澳大利亞總理的講話,從澳大利亞把一噸礦石運到上海港,過去是30多美金一噸,現(xiàn)在3美金。甚至集裝箱可以不要運費,只要是老客戶,就可以給你運。即便如此,全世界仍有上百條萬噸輪拋錨在海外,沒有辦法運作。

    同時,新興經(jīng)濟體的風(fēng)險也在快速上升,國際金融市場的動蕩和外部經(jīng)濟的增速放緩,最終會通過外需的減弱、國際資本的流出、市場預(yù)期的變化等等的渠道,影響新興經(jīng)濟體。所以,最近韓國出現(xiàn)的經(jīng)濟動蕩、墨西哥、匈牙利、白俄羅斯等新興市場國家,向世行尋求經(jīng)濟的援助,標志著一些國家和地區(qū)正在面臨私人信用風(fēng)險向國家信用風(fēng)險的轉(zhuǎn)化。更糟糕的是還有一些新興經(jīng)濟體通貨膨脹率仍然很高,完全進入了一個滯脹的階段。

    二、國內(nèi)經(jīng)濟形勢不容樂觀,銀行業(yè)運行面臨嚴峻挑戰(zhàn)

    其一,通貨膨脹轉(zhuǎn)向通貨緊縮的可能性在增加。下半年以來,部分重要宏觀指標出現(xiàn)了較快回調(diào)。一是CPI、PPI加快回落。CPI同比漲幅在2月份達到1996年以來的高點(8.7%),加上冰雪災(zāi)害等因素,形勢緊張。但在這以后CPI逐月回落,下半年以來受到外部的沖擊,外需的減少影響了內(nèi)部的變化,CPI回落得更快。6月CPI已經(jīng)從8.7%的高位,跌到了7.1%,11月進一步下跌到2.4%。而PPI的跌幅更快,從9月9.1%下降到11月2.0%,2個月下落了7個百分點。根據(jù)經(jīng)濟規(guī)律,在經(jīng)濟上升的時候,CPI較PPI增速較高,所以我們在最近2年中,CPI上升的時候,PPI還在蛇型浮動。但是,在經(jīng)濟不景氣下行的時候,PPI的降速也較CPI快。而且,由于PPI的下行,會進一步拉低CPI。所以,我估計12月份CPI、PPI還會繼續(xù)地大幅度的回落。二是工業(yè)生產(chǎn)加速下行。下半年以來,工業(yè)增加值增速連續(xù)回落,10月增速僅為8.2%,比上月下降3.2個百分點,與上年同期相比大幅回落9.7個百分點,創(chuàng)7年來新低,已接近亞洲金融危機以來通貨緊縮時期的谷底(月度工業(yè)增長速度最低時曾于1998年4月達到7.2%)。預(yù)計11月份工業(yè)增加值可能更低。三是投資增幅回落。1-10月新開工項目計劃總投資同比增長3.2%,比上年同期下降23.3個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長24.6%,比上年同期回落6.8個百分點。四是外貿(mào)形勢不容樂觀。受全球經(jīng)濟減速、外需疲軟的影響,進口和出口雙雙出現(xiàn)負增長。11月份我國對外貿(mào)易進出口額為1899億美元,同比下降9%,其中出口下降2.2%,比上年同期增幅回落25個百分點;進口下降17.9%,比上年同期增幅回落43個百分點。我國GDP對進出口依存度很高,2006年、2007年進出口總額都占整個GDP的70%左右,進出口大幅下降將無疑拉慢我國GDP增長。五是電力需求明顯放緩。用電量是反應(yīng)我們國家經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟增長最直接的指標之一。1-10月份,各月用電量增速持續(xù)下降,當(dāng)月用電增長速度從今年3月14.4%的峰值下降到8月的5.4%,到10月份更是下降到-2.2%。預(yù)計11月份用電量下降幅度會更大。

    其二,國內(nèi)資產(chǎn)市場調(diào)整,資本流入轉(zhuǎn)為資本流出的可能性在增大。70個大中城市房價自今年8月份以來持續(xù)環(huán)比負增長。截至11月末,全國商品房銷售面積4.9億平方米,同比下降18.3%;全國商品房空置面積1.36億平方米,同比增長15.3%。同時,股票市場急劇回落。截至目前,上證綜指以62%的跌幅居世界主要國家和地區(qū)的首位,股市的融資功能受到嚴重影響。

    隨著國際金融動蕩的不斷加劇,對我國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響也將進一步加重,銀行業(yè)下一階段面臨的風(fēng)險形勢十分嚴峻,需要我們高度關(guān)注、未雨綢繆、積極應(yīng)對。

    三、借危機興改革,不斷增強我國銀行業(yè)的綜合競爭力

    對于這次的危機的教訓(xùn),西方發(fā)達國家總結(jié)了很多,比如說過分地依賴評級機構(gòu)、過分地依賴數(shù)量型的模型、模型定價機制的不對、流動性管理的欠缺、會計標準的不完善和親周期性、新巴塞爾協(xié)議的親周期性等。但是,除此之外,我想最根本的應(yīng)該是5個問題。這5個問題不解決、不重視,對于這次金融危機和全球經(jīng)濟危機的教訓(xùn)的汲取是不充分的,還可能會重蹈覆轍。

    其一,銀行與資本市場之間防火墻被所謂“金融創(chuàng)新”拆除,造成巨大泡沫和風(fēng)險蔓延,直接融資與間接融資“兩個輪子”同時失靈,虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟嚴重脫節(jié)。我們應(yīng)當(dāng)看到,這么多年來美國作為全球經(jīng)濟的火車頭,經(jīng)濟發(fā)展始終是建筑在銀行市場和資本市場這兩個輪子上的。因此,當(dāng)一個輪子不轉(zhuǎn)的時候,另一個輪子還轉(zhuǎn)。70年代末、80年代初,美國大量銀行倒閉,但美國的經(jīng)濟仍然可以茍延殘喘,是因為資本市場還在工作,人們?nèi)匀豢梢詮馁Y本市場拿到資金。同樣,7年以后,美國的銀行經(jīng)過嚴格的監(jiān)管和吸取教訓(xùn),信用危機已經(jīng)成為了歷史,這個時候出現(xiàn)的1987年黑色星期一和星期五,股災(zāi)來了,也沒有對銀行市場造成太大影響。所以,長期以來,美國就是借助于1929-1933年大危機以后的教訓(xùn),建立起來的法案,實行分業(yè)監(jiān)管,在資本市場和銀行市場之間設(shè)立了一個防火墻,來避免風(fēng)險的快速蔓延。但是自從1999年美國出臺金融服務(wù)業(yè)現(xiàn)代化法案,為鼓勵金融創(chuàng)新,把這個防火墻拆除以后,于是跨業(yè)和跨界的風(fēng)險傳遞如火如荼。創(chuàng)新無度、風(fēng)險不能控制、非銀行金融機構(gòu)向銀行業(yè)金融機構(gòu)、資本市場向銀行業(yè)市場、表外轉(zhuǎn)到了表內(nèi)等等的問題,這些風(fēng)險交叉?zhèn)鬟f,給全球金融體制帶來了深刻的隱患,極大地放大了系統(tǒng)性風(fēng)險,并埋下了這次危機的禍根。對于這個問題,無論是我們的美國朋友還是歐洲朋友,他們的認識都是不到位的、不深刻的。所以,當(dāng)我們告別上一次金融危機的時候,一定要想一想,有什么東西可以更科學(xué)、更完善地來替代舊的規(guī)則,而不是簡單地把這個體系丟掉再換一個新的。

    其二,西方監(jiān)管當(dāng)局過度迷信創(chuàng)新的推動力與市場的自我調(diào)節(jié)力,對審慎監(jiān)管的必要性認識不足,特別是在實踐中重視不足。這種意識不但在金融機構(gòu)當(dāng)中顯現(xiàn),而且在監(jiān)管中也顯現(xiàn)。我認為,監(jiān)管崇尚自由金融主義是錯誤的,應(yīng)當(dāng)看到經(jīng)濟在上升的階段,金融界的不審慎行為,靠自己的內(nèi)控是不夠的,完全應(yīng)當(dāng)要靠監(jiān)管者清醒的頭腦和反周期的及時行動,來糾正市場上不完整的做法。因為,市場的失敗是經(jīng)常會產(chǎn)生的。

    其三,就是杠桿率過高,已經(jīng)到了過度的使用負債來投機經(jīng)營的地步,這個是一個很大的教訓(xùn)。我們強調(diào)銀行從事經(jīng)營最重要的三條鐵律:(1)就是每一個銀行、每一個金融機構(gòu),包括投資銀行、商業(yè)銀行必須自己要有充足的資源。所有銀行業(yè)金融機構(gòu)都必須在一個穩(wěn)健的存款基礎(chǔ)上,來審慎地發(fā)展信貸和其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù),同時僅僅有限地利用資本市場的工具,而絕不能完全依靠資本市場的融資來支持銀行業(yè)務(wù),來借短放長。因為所有在資本市場上的工具的波動非常大,流動性風(fēng)險很高。這種模式絕不可以作為銀行和金融機構(gòu)審慎經(jīng)營的基礎(chǔ)。(2)所有機構(gòu)在組織業(yè)務(wù)運行的時候,最起碼一定要記住三件事:一是要有審慎的和比較高超的風(fēng)險管理技能;二是必須要有充分的審慎的經(jīng)營理念;三是做任何事情都必須要有徹底的盡職調(diào)查。對于金融創(chuàng)新,一定要做盡職調(diào)查。(3)任何的金融機構(gòu),它的董事會和最高層,必須在整個組織、運行的過程當(dāng)中,對于風(fēng)險和內(nèi)部控制要有高度的責(zé)任心,要履行兩個職責(zé)。因為董事會和管理層有受股東托管的責(zé)任,必須要履行審慎的管理職責(zé)。而美國和西方的金融機構(gòu)的董事會,在履職的過程當(dāng)中恰恰忽略了這個職責(zé)。這些教訓(xùn),既不是簡單的模型、評級機構(gòu)的問題,也不是巴塞爾新資本協(xié)議、會計準則或者流動性管理的問題。那些問題,必須完善,但都只是技術(shù)性的問題。我說的這些問題,直到今天監(jiān)管當(dāng)局仍然是盲目的和尚未深刻認識的。這些問題不解決,經(jīng)濟和金融就不能真正復(fù)蘇。

    其四,忽略了對于金融機構(gòu)激勵機制的監(jiān)管問題。對此,我們認為是必須監(jiān)管的。這并非意味著由監(jiān)管者來直接決定高管層的具體薪酬,而是要通過監(jiān)管確保每個金融機構(gòu)的激勵約束機制具有科學(xué)性、合理性和持續(xù)性。這是非常重要的。因為,金融機構(gòu)的業(yè)績是需要持續(xù)的,它的風(fēng)險和成本核算也是持續(xù)的,不是當(dāng)年能暴露完畢和算完的。舉個例子,一位高管某一年業(yè)績突出,機構(gòu)給他2千多萬美元的高薪,結(jié)果最后他一味追求業(yè)績使整個機構(gòu)陷入巨大的風(fēng)險中。最終機構(gòu)破產(chǎn)了,但這位高管憑借2千多萬美元的收入,還能逍遙余生。因此,支付薪酬不能僅僅根據(jù)短期的業(yè)績來考察,業(yè)績考核要考慮風(fēng)險暴露時間的因素,要經(jīng)得起時間的檢驗。同時,薪酬水平的決定不能僅僅從某個盈利部門的短期成本和業(yè)績上考核,要從整個機構(gòu)的成本和風(fēng)險來考量,加上這個團隊的貢獻因素來考慮。對于這個問題,西方監(jiān)管者至今還認為這只是市場的事情。這是一個非常重要的教訓(xùn)。

    其五,危機處置的方案帶有根本性的缺陷,使我們“信心”和“信任”短時間內(nèi)難以恢復(fù)。(1)救助方案要有寬泛的視野。以美國的救市方案為例。美國的救助方案,幾經(jīng)周折,艱難地通過了參眾兩院的批準。這個方案,最初是用于救金融的,但后來發(fā)現(xiàn)不能啟動用于救金融,而應(yīng)該救經(jīng)濟,因為救經(jīng)濟才能保證就業(yè)和防止全面下行。于是準備調(diào)整方案用于救經(jīng)濟,但發(fā)現(xiàn)不可行,然后出現(xiàn)了花旗銀行的問題,于是還是用該方案來救金融。短短的幾個月當(dāng)中,很好的救市方案幾經(jīng)反復(fù)。現(xiàn)在同樣的情況又出現(xiàn)在汽車產(chǎn)業(yè)上,大家又開始爭論能不能救汽車產(chǎn)業(yè)的問題,造成了新的信任危機。所以,救助的本身決策者一定要有一個寬泛的視野。(2)處置危機要有系統(tǒng)性。這就像建筑工程一樣,不能今天討論梁,明天討論瓦,后天討論玻璃窗,那么整個系統(tǒng)是沒有用的。(3)處置的手段和措施出臺要有順序安排。措施有了,執(zhí)行的孰先孰后,擺錯了效果是不同的,成本也是巨大的,應(yīng)該要合理安排,否則事倍功半?,F(xiàn)在美國和西方在對金融危機的處置過程中,在這三方面都出現(xiàn)了很大的失誤。這就是為什么長期以來我們的“信心”和“信任”回不到市場上來的一個很重要的因素。

    進行以上分析,我的心情很沉重。我們?nèi)绻荒芗橙∵@些教訓(xùn),就會拖延這場災(zāi)難的結(jié)束時間。當(dāng)前,我們要在認真總結(jié)他人的教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,借危機興改革,苦練內(nèi)功,做實工作。

    第一,進一步加強體制、機制改革,完善公司治理。現(xiàn)在對于我們來講,是加強體制機制改革、完善公司治理的最好時機。這場危機使中國銀行業(yè)真正認識到加強機制體制的建設(shè)、完善公司的治理的必要性。比如,現(xiàn)在是我們督促各銀行業(yè)金融機構(gòu)董事會進一步完善和發(fā)揮自身職能,科學(xué)設(shè)計內(nèi)部決策和報告程序、完善科學(xué)的激勵約束機制和管理流程的最好時機。

    第二,堅持嚴格的跨業(yè)監(jiān)管、跨境監(jiān)管。要保持銀行系統(tǒng)和資本市場的適當(dāng)隔離,發(fā)揮銀行體系和資本市場之間的防火墻作用。鑒于市場目前所處的發(fā)展階段,我們需要繼續(xù)堅持銀行系統(tǒng)和資本市場的適當(dāng)隔離,防止風(fēng)險在貨幣市場和資本市場之間相互傳遞。如果兩個市場之間沒有適當(dāng)?shù)姆阑饓C制,資本市場的崩潰會對銀行體系造成嚴重的后果,危及廣大存款人的根本利益。

    第三,加強對金融創(chuàng)新整個工作的監(jiān)管。要真正發(fā)揮金融創(chuàng)新分散、化解金融風(fēng)險的作用,要真正合理地使用金融創(chuàng)新為實體經(jīng)濟服務(wù),就需要在堅持創(chuàng)新、鼓勵金融創(chuàng)新的同時,加強科學(xué)的監(jiān)管。我們的銀行在通過新產(chǎn)品轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險方面的技術(shù)水平還有待于探索和提高,同時投資者對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險認識不足,亦處于學(xué)習(xí)階段,監(jiān)管者有責(zé)任、有必要促進銀行業(yè)人士對投資者進行必要的教育。本次危機表明,由于沒有人能全程跟蹤金融衍生品的風(fēng)險轉(zhuǎn)移,隱藏于高杠桿和復(fù)雜結(jié)構(gòu)之中的風(fēng)險變得更隱蔽,這類產(chǎn)品開始“毒性發(fā)作”的時間也無人知曉。因此,作為審慎監(jiān)管者,我們一方面鼓勵銀行創(chuàng)新,在新的領(lǐng)域開發(fā)新業(yè)務(wù),另一方面要樹立穩(wěn)健的創(chuàng)新原則,堅持“成本可算,風(fēng)險可控,信息充分披露”,要在確保金融穩(wěn)定的前提下開展金融創(chuàng)新,即強化良好的公司治理、風(fēng)險管理和IT系統(tǒng)支持。除此以外,我們還應(yīng)對金融產(chǎn)品的從設(shè)計發(fā)放、銷售與客戶管理整個演進過程進行持續(xù)地評估與檢查,確保銀行與客戶都適時了解產(chǎn)品的系統(tǒng)性影響和變化情況。

    第四,堅持傳統(tǒng)有效的最基本的監(jiān)管原則和手段。盡管風(fēng)險的起因與蔓延總是紛呈變化,但其內(nèi)在基礎(chǔ)卻是一成不變的。危機時刻往往促使我們重新思考風(fēng)險管理的基礎(chǔ),即關(guān)注銀行機構(gòu)的公司治理、資本充足率、大額風(fēng)險暴露管理、傳統(tǒng)的流動性管理、不良資產(chǎn)監(jiān)控、撥備覆蓋率和透明度建設(shè)。

    第五,加強人才隊伍的建設(shè)。這也是最重要的一點,我們可以利用這個時機加大我們隊伍的建設(shè)力度。我們要堅持以人為本,形成一個吸引人才、培養(yǎng)人才和充分發(fā)揮人才作用的機制,下大力氣培養(yǎng)好從業(yè)人員隊伍,貼近市場,有引導(dǎo)地讓他們經(jīng)受鍛煉和考驗,切實提高銀行經(jīng)營管理和應(yīng)對復(fù)雜問題的能力。在這種情況下,才有可能提升中國參與全球化經(jīng)營和國際監(jiān)管與合作的力量和力度,推動我們的國際預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)。同時,不斷提高監(jiān)管的有效性,提供一個銀行業(yè)外部運作的良好環(huán)境。

    女士們、先生們,今天我們站在一個新的歷史起點,中國的銀行業(yè)既完成了一個階段的改革,又開始了新的征程?,F(xiàn)在危機帶給我們很大的機遇,使我們在這個關(guān)鍵的時刻,能夠更好地統(tǒng)一思想、提高認識、在科學(xué)發(fā)展觀的指引下總結(jié)經(jīng)驗,進一步地加大改革開放的力度,來推動中國銀行業(yè)的健康發(fā)展。

    沉舟側(cè)畔千帆過,病樹前頭萬木春。我相信,只要我們抓住了機遇,迎難而上,扎實工作,認真實踐我們的科學(xué)發(fā)展觀,經(jīng)過了這場風(fēng)雨的中國銀行業(yè),一定會擁有更加輝煌的明天。

    謝謝大家! 

 
 
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