穩(wěn)中有漲 交投活躍 估值整體合理
——盤點今年以來我國股市運行情況
新華社北京５月２６日電（記者 趙曉輝、陶俊潔）今年以來，我國股市運行平穩(wěn)，滬市小幅上漲，深市漲幅較大，市場交投活躍，投資者信心增強。這主要是由于宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施保持穩(wěn)定，市場資金面整體較為寬松，投資者對新興產(chǎn)業(yè)成長抱有預期。同時，也反映出投資者炒作小股票的氣氛仍然較為濃厚。
大盤平穩(wěn)運行 個股多數(shù)上漲
在經(jīng)濟總體企穩(wěn)回升但又充滿不確定性的情況下，今年上證綜指運行在２１６０至２４４５點這一區(qū)間，沒有大起大落；深證綜指穩(wěn)步上漲，漲幅達１６．９７％。大盤穩(wěn)中有漲。
今年１月至５月２１日，上證綜指漲幅雖然只有１．５９％，但剔除大盤藍籌股上證５０成份股后，上漲７．５％，而深市中小板指數(shù)上漲２０．９９％，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅高達５０．３９％，創(chuàng)２０１１年４月以來新高，同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲１７％、日經(jīng)２２５指數(shù)上漲４８％、德國ＤＡＸ指數(shù)上漲１１％。
個股方面，年初至５月２１日，滬深兩市７４％的股票上漲，３７％的股票漲幅超過兩成，與２０１２年５４％的個股下跌形成鮮明對比，個股賺錢機會明顯增多。
中小股票漲幅明顯領先于大盤藍籌股。截至５月２１日，以傳統(tǒng)行業(yè)大盤藍籌股為主要成份股的滬深３００指數(shù)上漲３．６４％，上證５０指數(shù)下跌０．３６％，而滬市剔除上證５０成份股后其他股票整體上漲７．５％，深市中小板指數(shù)上漲２０．９９％，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅高達５０．３９％。
此外，行業(yè)漲跌分化較大。新興戰(zhàn)略行業(yè)上市公司股價漲幅居前，電子、信息服務、醫(yī)藥生物板塊分別上漲４２％、４０％和２６％；一些產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)跌幅較大，采掘、有色金屬、黑色金屬板塊分別下跌９％、８％和５％。這表明市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化升級充滿期待。
市場趨于活躍 投資者信心增強
今年以來，盡管對股市有一些唱空和批評的聲音，但從實際交易情況看，市場信心明顯回升。
首先，股市成交量大幅上升。前４個月，股市累計成交１３．８萬億元，同比增長１９％；日均成交１８６５億元，較去年１２９５億元的日均成交額增加５７０億元，增幅為４４％。５月份以來，股市日均成交量持續(xù)放大，特別是５月１６日至２１日，維持在２２００億元以上。
其次，參與二級市場交易賬戶占比上升。前４個月，參與二級市場交易的Ａ股賬戶占期末全部Ａ股有效賬戶數(shù)的比例，平均為１４．６％，較去年月均１２．６％的參與交易賬戶占比提高２個百分點。
另外，社保、保險、境外合格機構投資者等長期資金總體看好股市。在經(jīng)歷了一段時間的觀望或回避之后，一些長期機構投資者開始增持股票。
估值整體合理 部分板塊股價虛高
當前，股市估值水平與成熟市場基本接軌。截至５月２１日，全部Ａ股市盈率為１６倍，滬深３００指數(shù)成份股平均市盈率為１１倍，同期香港恒生指數(shù)市盈率為１１倍、美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)市盈率為１５倍。
我國股市進入全流通、大體量時代，加之做空機制的引入和國際化程度的不斷提升，境內(nèi)外股市估值接軌具有“定型性”，已難以出現(xiàn)持續(xù)的、大幅度的估值溢價。
不過，值得注意的是，股市估值還存在結(jié)構性泡沫。從市場板塊來看，截至５月２１日，中小板市盈率為３５倍，創(chuàng)業(yè)板達５０倍，但中小板和創(chuàng)業(yè)板２０１２年凈利潤同比分別下降９．５％和８．５％，其成長性難以支撐當前較高的估值水平。從非金融企業(yè)看，整體市盈率達到２３倍，普遍高于境外成熟市場，不少行業(yè)的股票估值仍然偏高，有些行業(yè)明顯存在泡沫，市場炒作小股票的狀況沒有改變。
總體來看，我國股市估值水平反映了當前經(jīng)濟金融基本面。我國進入增速放緩、發(fā)展轉(zhuǎn)型、體制轉(zhuǎn)軌階段，新的增長點尚未有效形成，上市公司盈利整體上進入中低速增長期。在此背景下，股市估值難以趨勢性上行。特別是對指數(shù)影響較大的大盤藍籌公司，大多屬于較為成熟的傳統(tǒng)行業(yè)，市場對其成長性持謹慎態(tài)度，估值上行缺乏可持續(xù)的業(yè)績基礎。
