述評：發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)作用 力促資本市場長期健康發(fā)展
——透視限售股轉(zhuǎn)讓征稅新規(guī)四大信號
新華社北京１月１日電(記者韓潔)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，從２０１０年１月１日起，對個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的收入將按２０％稅率征收個(gè)人所得稅。同時(shí)，對個(gè)人轉(zhuǎn)讓從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得股票的所得繼續(xù)免征個(gè)人所得稅。
權(quán)威專家和業(yè)內(nèi)人士１日在接受新華社記者專訪時(shí)表示，這是我國進(jìn)一步推進(jìn)資本市場改革發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措，傳遞出維護(hù)股市穩(wěn)定，促進(jìn)社會(huì)公平，進(jìn)一步完善相關(guān)稅收政策，力促資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的重要信號。
信號一：個(gè)人限售股轉(zhuǎn)讓征稅意在維護(hù)股市穩(wěn)定
“限售股”一直被很多市場人士看做是Ａ股市場的“達(dá)摩克利斯之劍”，限售股的到期解禁和拋售往往對股市形成巨大的心理壓力，成為股價(jià)忽上忽下的重要誘因。
此次國家出臺對個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股按２０％稅率征收個(gè)人所得稅的規(guī)定，不少專家在接受記者采訪時(shí)表示，這一新規(guī)有助于減少股市波動(dòng)，維護(hù)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
“總體上看這是一個(gè)對股市利好的消息。”北京大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任劉劍文指出，導(dǎo)致股市大起大落的原因之一就是限售股的減持問題。通過對個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅，縮小了限售股轉(zhuǎn)讓的收益空間，一定程度上可刺激投資者延長持有限售股的期限，緩解市場減持壓力，對資本市場保持穩(wěn)定有重要作用。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，此次只是針對個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征收個(gè)稅，并不直接涉及二級市場。在二級市場和一級市場的博弈中，由于一級市場減持門檻提高，有利于構(gòu)建一二級市場間的均衡，實(shí)現(xiàn)股份和資金間的平衡，使得市場環(huán)境更加穩(wěn)定，避免上市公司實(shí)現(xiàn)全流通后，因?yàn)榇罅拷饨啥唐诩袦p持對股市造成波動(dòng)。
截至記者發(fā)稿時(shí)，新浪網(wǎng)開展的“轉(zhuǎn)讓限售股征個(gè)人所得稅調(diào)查”吸引了３萬多名網(wǎng)民投票，其中９１．２％的網(wǎng)民對這一舉措表示贊同，８０％的網(wǎng)民認(rèn)為此舉將利好股市。
“對個(gè)人限售股轉(zhuǎn)讓所得征稅除了有助于形成限售股轉(zhuǎn)讓較為均衡的格局，短期內(nèi)穩(wěn)定股價(jià)外，也有利于股市的長期發(fā)展?！必?cái)政部財(cái)科所副所長劉尚希對記者說。
他指出，在過去個(gè)人限售股轉(zhuǎn)讓所得可以享受二級市場免稅待遇的情況下，不僅套利動(dòng)機(jī)很強(qiáng)，而且一旦套利成功，很難保證巨額套利資金不會(huì)流出股市，這樣就會(huì)造成股市“失血”，不利于股市的健康成長。對限售股轉(zhuǎn)讓所得征稅，因?yàn)槿趸颂桌麆?dòng)機(jī)，套利資金流出引發(fā)的股市“失血”的風(fēng)險(xiǎn)就降低了，無疑對股市的長期發(fā)展是有利的。
信號二：發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)作用 公平社會(huì)財(cái)富分配
有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)顯示，目前我國個(gè)人持有上市公司限售股的群體大概超過１４萬人。專家表示，此次對個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅還傳遞出更好發(fā)揮稅收政策對高收入者的調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)社會(huì)財(cái)富公平分配的信號。
“國家對個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅既不是新推出一個(gè)稅種，也不是新增設(shè)一種稅目，只是對以往個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓所得稅免稅范圍更科學(xué)的界定。”中國社科院財(cái)貿(mào)所副所長高培勇說。
高培勇指出，之所以要對政策做出調(diào)整，主要是因?yàn)楣蓹?quán)分置改革后，原先以較低成本獲得限售股的投資者，和個(gè)人投資者從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場購買的股票轉(zhuǎn)讓所得享受同等免稅待遇，加劇了收入分配不公矛盾，難以體現(xiàn)稅收政策公平的原則。
據(jù)了解，我國在１９９４年出臺了股票轉(zhuǎn)讓所得免稅政策，當(dāng)時(shí)處于股權(quán)分置的狀態(tài)，股票分為流通股和非流通股，實(shí)際上享受免稅政策的只有從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的流通股。
但這一情況在股權(quán)分置改革之后有了變化，股票市場不再有非流通股和流通股的劃分，只有限售流通股與非限售流通股之別，限售流通股解除限售后都將進(jìn)入流通。
劉尚希說，持有限售股的個(gè)人往往是富裕階層，投資者最初以較低成本取得限售股，隨著資本市場的發(fā)展，轉(zhuǎn)讓限售股的收益包含有大量的“市場溢價(jià)”，如果不對其征稅，就會(huì)加劇“富的越富”這種馬太效應(yīng)，拉大整個(gè)社會(huì)的收入分配差距。依據(jù)個(gè)人所得稅量能負(fù)擔(dān)的原則，對高收入者征收個(gè)人所得稅也是應(yīng)該的。其結(jié)果有助于縮小收入差距，促進(jìn)社會(huì)公平。
天相投資顧問有限公司董事長林義相告訴記者，一直以來我國對機(jī)構(gòu)和企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股征稅，但對個(gè)人轉(zhuǎn)讓包括限售股在內(nèi)的股票收入所得實(shí)施免稅政策，這也給不少人帶來逃稅的“灰色通道”。目前，社會(huì)上存在著法人股通過改制轉(zhuǎn)為個(gè)人股進(jìn)而套現(xiàn)獲利的現(xiàn)象。對個(gè)人股轉(zhuǎn)讓限售股征稅則有助于抑制此種逃稅方式。
信號三：保持政策穩(wěn)定性 二級市場個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓繼續(xù)免稅
此次對個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征收個(gè)稅，二級市場個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓的免稅政策是否會(huì)受到影響引起市場廣泛關(guān)注。
專家表示，此次政策調(diào)整特別強(qiáng)調(diào)，對個(gè)人轉(zhuǎn)讓從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得股票的所得繼續(xù)免征個(gè)人所得稅，意在保持政策的穩(wěn)定性，打消市場疑慮，促進(jìn)市場穩(wěn)定發(fā)展。
劉劍文說，１９９４年１月１日起實(shí)施的個(gè)人所得稅法明確對“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”征收個(gè)人所得稅，適用稅率為２０％，而股票轉(zhuǎn)讓所得屬于“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”范圍，應(yīng)征收個(gè)人所得稅。但考慮到我國證券市場發(fā)育還不成熟，為了配合企業(yè)改制，促進(jìn)股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展，我國對個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司股票所得一直暫免征收個(gè)人所得稅。
劉尚希認(rèn)為，目前我國資本市場發(fā)展還不夠完善，對個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓所得征稅在外部環(huán)境以及制度和技術(shù)上條件都不成熟。對二級市場繼續(xù)實(shí)行免稅政策有利于資本市場穩(wěn)定和健康發(fā)展。
信號四：完善配套稅收體系 促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展
專家表示，此次政策調(diào)整，從更深層次分析既是對股權(quán)分置改革后相關(guān)制度的一種完善，也是加快資本市場稅收政策體系建設(shè)的一項(xiàng)舉措，體現(xiàn)了國家維護(hù)資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的調(diào)控意圖。
股權(quán)分置改革以前，由于處于股權(quán)分置的狀態(tài)，稅收政策上沒有考慮到后期改革引發(fā)的新變化。股權(quán)分置改革之后，流通與非流通的劃分不再存在，所有股票都是可流通的。但又出現(xiàn)了限售股和非限售股劃分的新情況。
“新的情況需要對政策做出新的規(guī)范。”劉尚希認(rèn)為，從稅收自身角度來說，這種政策調(diào)整是對資本市場稅收政策體系的改進(jìn)和完善。
他指出，股權(quán)分置改革之后，個(gè)人持有限售股轉(zhuǎn)讓所得與從市場上購買股票再轉(zhuǎn)讓所獲收益在性質(zhì)上是不一樣的，二者享受同等免稅待遇顯然不合理。這種稅收政策的不合理是因?yàn)楣蓹?quán)分置改革之后出現(xiàn)的新情況而產(chǎn)生的，此次政策調(diào)整應(yīng)該說是對資本市場稅收政策體系的進(jìn)一步完善。
劉劍文認(rèn)為，從股權(quán)分置改革角度看，此次政策調(diào)整是對股權(quán)分置改革的一個(gè)完善。針對社會(huì)上關(guān)注的此次調(diào)整是否會(huì)追溯到此前已減持限售股投資者的問題，劉劍文表示，我國立法法規(guī)定：“法律、行政法規(guī)、地方性法規(guī)、自治條例和單行條例、規(guī)章不溯及既往，但為了更好地保護(hù)公民、法人和其他組織的權(quán)利和利益而作的特別規(guī)定除外?！币虼?，此次稅收政策調(diào)整不存在追溯執(zhí)行的問題，否則會(huì)把法律體系搞亂。
專家表示，經(jīng)過近２０年的發(fā)展，我國資本市場取得了長足的進(jìn)步。結(jié)合改革中出現(xiàn)的一些新形勢新變化，國家及時(shí)對政策做出調(diào)整，明確于２０１０年１月１日起對個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅，起到了對高收入者的稅收調(diào)節(jié)作用，有助于維護(hù)資本市場的公平和穩(wěn)定，構(gòu)建有利于資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的政策機(jī)制。
