新華社北京５月２４日電（記者 趙曉輝、陶俊潔）近日，中國證監(jiān)會就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》公開向社會征求意見，市場廣為關(guān)注的新股發(fā)行體制改革正式面世，暫停半年多的新股發(fā)行有望近期啟動。
近年來，在黨中央和國務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，我國資本市場進(jìn)行了一系列重大基礎(chǔ)性和制度性改革，取得了顯著的成效，資本市場正在展現(xiàn)其日益重要的積極作用。從資本市場對我國經(jīng)濟的宏觀作用來看，有廣泛的形式和豐富的內(nèi)涵。資本市場對現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)作出了巨大貢獻(xiàn)，股份有限公司尤其是上市公司已成為各類企業(yè)健全機制以獲得更好發(fā)展的主流模式。資本市場的融資功能和企業(yè)整合功能，已經(jīng)在國家各項產(chǎn)業(yè)振興和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中被作為重要方式加以考慮和應(yīng)用。資本市場的投資功能已經(jīng)在社會財富管理中發(fā)揮越來越大的作用，社保、保險、基金等不同類型的社會財富管理機構(gòu)，日益依賴資本市場。資本市場在促進(jìn)創(chuàng)新型國家建設(shè)、提升我國經(jīng)濟國際競爭力等方面，都發(fā)揮著積極作用。
從資本市場的微觀作用來看，公開透明、公平交易、公正監(jiān)管隨著資本市場影響的擴大，不斷滲透到經(jīng)濟微觀領(lǐng)域的各個方面。公司治理、內(nèi)部制衡機制成為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中各類企業(yè)改進(jìn)管理的基本理念。社會公眾因為資本市場的知識普及和不斷參與市場活動，逐漸認(rèn)識到自身財富的價值特征和風(fēng)險特征，而不斷增強理財意識，如此等等。資本市場的發(fā)展，體現(xiàn)了社會主義市場經(jīng)濟體制的新的特征和巨大活力。資本市場的不斷改革和完善，既是資本市場自身的需要，也是我國宏觀經(jīng)濟的戰(zhàn)略需要。
健全的市場機制是資本市場健康發(fā)展的關(guān)鍵。股票發(fā)行處在市場機制形成的前端環(huán)節(jié)，發(fā)行環(huán)節(jié)定價機制的不斷完善，對健全市場機制意義重大。與其他領(lǐng)域的諸多改革類似，我國新股發(fā)行體制也經(jīng)歷了由行政主導(dǎo)向市場化方向不斷演進(jìn)的過程。２００５年以前，主要實行由監(jiān)管部門核準(zhǔn)新股價格的嚴(yán)格管制方式；２００５年以后實行詢價制度，采用向合格機構(gòu)投資者累計投標(biāo)詢價方式確定新股發(fā)行價格，在框架模式上基本接近國際市場。不過由于我國市場發(fā)展的階段性限制和龐大的散戶隊伍的特點，為了使詢價制具備實施條件，在實施中加入了一些調(diào)節(jié)性因素。實踐證明這種模式和適應(yīng)性的安排，符合我國的發(fā)展特點，起到了積極的作用。
同我國整體的改革開放戰(zhàn)略實施一樣，分步和適時深化新股發(fā)行體制改革，是達(dá)至最終目標(biāo)的必然過程。當(dāng)前，從我國社會主義市場經(jīng)濟的要求看，從我國資本市場規(guī)模的壯大、重要性增強、體制機制優(yōu)化的因素積累等諸多方面來看，推動新股發(fā)行體制的新改革，十分必要且已具備基礎(chǔ)，做好這項工作可以成為資本市場再上新臺階的驅(qū)動因素。
股權(quán)分置改革以來，市場參與者和有識之士，早已將目標(biāo)聚焦到新股發(fā)行體制，并深入研究，廣泛建言。監(jiān)管部門更是高度關(guān)注，廣納博采，調(diào)研謀劃，遂成改革完善之策。可以看出，這次改革體現(xiàn)了與市場的互動，體現(xiàn)了與以往的銜接，體現(xiàn)了通向未來的路徑。
這次新股發(fā)行體制改革，盡管內(nèi)容并不多，但重點突出，邏輯性強。改革的核心內(nèi)容是定價機制的市場化，定價機制能否進(jìn)一步市場化，需要培育健全有效的市場約束機制，而健全有效的市場約束機制，要求市場主體――發(fā)行人、投資人、承銷商等歸位盡責(zé)。只有各市場主體角色清晰，利益訴求正當(dāng)，責(zé)任明了，自律誠信，市場約束機制才能有效助推定價的市場化。改革延續(xù)了對我國股市廣大中小投資者的重點關(guān)注，安排了對有購買新股意向的中小投資人的傾斜政策?？傊?，這次改革的思路和方法充分考慮了我國市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的特點，改革既有整體規(guī)劃，又有分步安排。從近年來市場各方對新股發(fā)行體制的討論和建議看，改革的安排有很強的針對性。
任何改革都不會一帆風(fēng)順，股票市場的改革尤其如此。首先理念的革新是任何改革的必然內(nèi)容，需要廣泛認(rèn)同，這從來都不是容易之事，要不斷深化對資本市場改革發(fā)展重要性、長期性、復(fù)雜性和艱巨性的認(rèn)識，牢固樹立改革創(chuàng)新理念，凝聚共識，形成合力。其次是要知行合一。有時認(rèn)識一致了，行動未必能跟得上，尤其是遇到利益上的矛盾，愈加難以實行，要找準(zhǔn)改革難點和突破口，從維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展的根本要求出發(fā)，對癥下藥，破除利益板結(jié)，為改革發(fā)展創(chuàng)造更加有利的市場環(huán)境。第三，要處理好短期和長期的關(guān)系。改革的效果是逐漸顯現(xiàn)的，不是立竿見影的。短期的不確定性，可能動搖部分人的信心，必須統(tǒng)籌兼顧、循序漸進(jìn)，把方向的正確性和措施的協(xié)調(diào)性統(tǒng)一起來，促進(jìn)市場持續(xù)健康發(fā)展。第四，需要所有參與者共同努力，而股市的參與者眾多，利益各異，形成合力實屬不易。
克服新股發(fā)行體制改革的這些難點，需要對改革精心組織、周密部署，需要參與各方從長遠(yuǎn)利益出發(fā)，提高認(rèn)識，勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格自律，促進(jìn)各項改革要求深入落實，達(dá)到積極有效的市場效果，進(jìn)而真正形成對資本市場更大發(fā)展的有力推動。
