新華社上海６月２２日電（記者王宇、姚均芳、何雨欣）長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)許多企業(yè)習(xí)慣于通過(guò)銀行借貸獲取資金，忽略了債券市場(chǎng)這一融資渠道，客觀上造成直接融資和間接融資間的不平衡，加大了銀行的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此業(yè)內(nèi)人士指出，作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券市場(chǎng)有利于擴(kuò)大企業(yè)直接融資渠道，提高資源配置效率。公司債將成中國(guó)債券市場(chǎng)的寵兒。
隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，銀行間債券市場(chǎng)的法律制度正逐漸完善，市場(chǎng)創(chuàng)新不斷推出，市場(chǎng)參與者日漸多元化，市場(chǎng)功能日趨深化。數(shù)據(jù)顯示，２００６年，我國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)行債券５．９萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)３３．２％。截至２００６年年末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管量已達(dá)９．２萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)２７．５％。
“但是，與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家不同，由于我國(guó)與公司債發(fā)展相配套的相關(guān)制度還不健全，在各類債券發(fā)行中，我國(guó)公司債發(fā)行規(guī)模偏小?！敝醒雵?guó)債登記結(jié)算公司副總經(jīng)理白偉群２２日接受記者采訪時(shí)說(shuō)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家公司債和國(guó)債在債券市場(chǎng)上的發(fā)行比例基本達(dá)到了１:１，在我國(guó)，公司債發(fā)行僅為國(guó)債規(guī)模的五分之一。
與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)起步較晚，大多數(shù)企業(yè)融資活動(dòng)主要通過(guò)銀行借貸來(lái)完成，這樣的融資方式客觀上放大著直接融資和間接融資不平衡的矛盾，并不斷加劇著銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。
“我國(guó)企業(yè)融資高度依賴銀行體系，直接融資與間接融資比例失調(diào)?！敝袊?guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)穆懷朋認(rèn)為，間接融資為主的體制下，金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中在銀行體系，形成產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患。
加快發(fā)展公司債，提高企業(yè)直接融資比例，已成為中國(guó)金融界人士面對(duì)的問(wèn)題。此前召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議提出，要加快發(fā)展債券市場(chǎng)，大力發(fā)展公司債券等固定收益類產(chǎn)品，釋放出公司債快速發(fā)展的信號(hào)。
穆懷朋認(rèn)為，今后公司債的發(fā)展和壯大，會(huì)成為我國(guó)債券市場(chǎng)的一大趨勢(shì)。
“中國(guó)需要為大力發(fā)展公司債市場(chǎng)鋪平道路。但首要問(wèn)題是解決好制約其發(fā)展的信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)。”白偉群認(rèn)為，信用評(píng)級(jí)等基本建設(shè)是約束中國(guó)公司債發(fā)展的重要障礙。
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，英國(guó)、美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家以及韓國(guó)、印度、馬來(lái)西亞等新興市場(chǎng)國(guó)家在公司債債券發(fā)行方面多采用核準(zhǔn)制或注冊(cè)制，同時(shí)為幫助投資者了解發(fā)行人的真實(shí)情況，這些國(guó)家都要求發(fā)行人進(jìn)行詳細(xì)的信息披露和信用評(píng)級(jí)，作為配套的制度安排。
“我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展早期基本是以政府債券和國(guó)有大型企業(yè)債券為主，債券市場(chǎng)幾乎沒(méi)有累積信用風(fēng)險(xiǎn)，因而資信評(píng)級(jí)也就難以發(fā)揮其應(yīng)有的作用。公開(kāi)信息披露制度的完善、信用評(píng)級(jí)法律法規(guī)制度的建設(shè)亟須加強(qiáng)。”上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。
這位負(fù)責(zé)人介紹，隨著債券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，信用風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)從銀行信貸領(lǐng)域轉(zhuǎn)入債券市場(chǎng)。以往銀行與企業(yè)之間大多是一對(duì)一的信用關(guān)系，且信息交流距離較近，而債券市場(chǎng)使企業(yè)與銀行間市場(chǎng)投資者之間形成了一對(duì)多的信用關(guān)系，信息交流的距離遠(yuǎn)了，信息不對(duì)稱現(xiàn)象也隨之加劇。
對(duì)此，中國(guó)人民銀行有關(guān)人士建議，要加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)，進(jìn)一步強(qiáng)化債券發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的信息披露義務(wù)和責(zé)任，建立完善的信息披露制度，提高債券發(fā)行主體的市場(chǎng)透明度。
除了應(yīng)加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)，中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，因公司債具有的機(jī)構(gòu)投資者和場(chǎng)外交易的特性，銀行間債券市場(chǎng)應(yīng)成為發(fā)展公司債券的良好平臺(tái)。
