中國匯率制度尚不具備自由浮動(dòng)條件
中國自７月２１日晚開始實(shí)行“有管理的浮動(dòng)匯率制度”。在加拿大出席會(huì)議的中國人民銀行行長周小川９日在回答中國為什么不采取自由浮動(dòng)匯率制度時(shí)說，中國匯率制度目前尚不具備自由浮動(dòng)條件。
中國人民銀行行長周小川９日應(yīng)邀參加了在加拿大召開的中央銀行行長圓桌會(huì)議，在會(huì)上做了演講并回答了與會(huì)者的提問。周小川會(huì)后還就會(huì)議討論涉及的內(nèi)容回答了記者的提問?！ ?/p>
人民銀行提供的周小川講話內(nèi)容稱，首先，中國匯率制度目前尚不具備自由浮動(dòng)的條件。目前全球經(jīng)濟(jì)并不平衡，不穩(wěn)定因素依然存在，今后會(huì)有較多的調(diào)整，同時(shí)，國際資本流動(dòng)性較強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)體制還不能承受急劇的非秩序化調(diào)整。第二，從理念上來講，中國經(jīng)濟(jì)體制改革在強(qiáng)調(diào)市場對資源配置起基礎(chǔ)性作用的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)在宏觀上要有管理，因此，匯率制度也應(yīng)當(dāng)是有管理的浮動(dòng)機(jī)制?！ ?/p>
在回答中央銀行在新匯率制度扮演的角色時(shí)，周小川說，在有管理的浮動(dòng)匯率制度中，中央銀行主要起到濾波器（Filter）的作用，對市場上正常的波動(dòng)不必進(jìn)行管理，讓其通過；對市場的異常波動(dòng)則要熨平：包括限制、壓縮異常的過高波幅和濾掉頻率過高的波動(dòng)成分。隨著經(jīng)濟(jì)適應(yīng)程度的提高，濾波器的作用是可以減弱的、是自適應(yīng)的(Adaptive)。另一方面，中央銀行還應(yīng)起到防范危機(jī)的作用，譬如在爆發(fā)戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、金融危機(jī)等特殊情況下，中央銀行采取特殊的干預(yù)手段是“有管理的浮動(dòng)匯率制度”體制設(shè)計(jì)中應(yīng)有之意?！ ?/p>
在回答中國改革包括匯率改革下一步打算時(shí)，周小川說，漸進(jìn)式改革是一條比較好的改革之路。過去２６年的經(jīng)驗(yàn)表明，中國漸進(jìn)式改革是成功的，是適合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中國國情的。在今后的改革中，我們?nèi)砸獔?jiān)持循序漸進(jìn)的原則。（記者 張旭東）
周小川講述決策內(nèi)情：匯率改革需滿足三項(xiàng)條件
中國人民銀行７月２１日宣布進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革，這一改革引起了全球關(guān)注。９日正在加拿大出席中央銀行行長圓桌會(huì)議的人民銀行行長周小川，講述了這一改革相關(guān)決策內(nèi)情?！ ?/p>
人民銀行提供的周小川講話內(nèi)容稱，中國匯率改革之前應(yīng)先行完成以下三項(xiàng)工作：一是銀行部門改革取得進(jìn)展，銀行體系得到加強(qiáng)；二是減少對外匯交易某些不必要的管制，包括部分資本賬戶的管制；三是外匯市場得到深化和發(fā)展，能夠?yàn)閲鴥?nèi)金融機(jī)構(gòu)和進(jìn)出口企業(yè)提供更有效的市場環(huán)境和必要的避險(xiǎn)工具?！ ?/p>
周小川說，根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)體制改革要搞市場經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，匯率體制必須與市場經(jīng)濟(jì)的體制相適應(yīng)，因此貨幣應(yīng)當(dāng)是可兌換的，其價(jià)格應(yīng)當(dāng)反映供求關(guān)系，適應(yīng)具有較高開放度的開放型市場經(jīng)濟(jì)的要求，匯率應(yīng)該是能夠浮動(dòng)的。早在２００３年，黨的十六屆三中全會(huì)就確定了人民幣匯率改革的總體目標(biāo)。同時(shí)還對匯率改革與其他金融改革的順序形成了大致的共識(shí)，即在匯率改革之前應(yīng)先行完成上述三項(xiàng)工作。
他說，中國的商業(yè)銀行分四個(gè)層次，即國有獨(dú)資商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。中國已大致完成四個(gè)３／４的改革和重組，即每個(gè)層次的７０％至８０％已擺脫過去的困擾，開始進(jìn)入良性發(fā)展階段。此外，取消了一些對資本賬戶交易不必要的管理；資本市場對外開放程度穩(wěn)步擴(kuò)大；個(gè)人和企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目下交易的限制進(jìn)一步放寬；市場準(zhǔn)入及業(yè)務(wù)限制放寬；金融市場基礎(chǔ)建設(shè)也為匯率形成機(jī)制改革奠定了基礎(chǔ)。２００５年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)條件也相當(dāng)不錯(cuò)，中國政府經(jīng)過統(tǒng)籌考慮，實(shí)施了匯率形成機(jī)制改革。
他說，匯率改革并非迫于國外的壓力。實(shí)際上，中國政府在人民幣匯率問題上始終堅(jiān)持獨(dú)立自主、高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，堅(jiān)持從我國的根本利益和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，選擇適合我國國情的匯率制度和匯率政策。
不過，周小川說，２００５年４月份以來，當(dāng)中國匯率改革的各項(xiàng)條件逐漸具備和成熟之時(shí)，卻出現(xiàn)了一些“噪音”，例如美國參議員舒默和格拉海姆的提案，提出貿(mào)易保護(hù)主義措施，對中國施壓。這些“噪音”并不能改變中國匯率改革的各項(xiàng)基本條件和順序，只是干擾了正常的改革進(jìn)程。（記者 張旭東）
周小川：匯率改革促使中國國際收支更為平衡
中國人民銀行行長周小川說，中國匯率改革的目標(biāo)之一是通過相對價(jià)格的作用來促使國際收支的更為平衡，對經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展形成更有力的支持，希望這次匯率調(diào)整能夠?qū)崿F(xiàn)商品和服務(wù)貿(mào)易的大體平衡?！ ?/p>
周小川是９日在加拿大出席中央銀行行長圓桌會(huì)議上作此表示的?！ ?/p>
人民銀行提供的周小川講話內(nèi)容稱，中國國際收支平衡更應(yīng)注重于商品和服務(wù)貿(mào)易兩項(xiàng)的總體平衡。從２０００年到２００４年，中國國際收支中這兩項(xiàng)基本是穩(wěn)定的，商品貿(mào)易大約是２００億美元至３００億美元的順差，服務(wù)貿(mào)易大約是１００億美元的逆差，這兩項(xiàng)合計(jì)占我國ＧＤＰ的２％左右，占進(jìn)出口總額也在２％左右（今年因有特殊情況，會(huì)有稍高的上升）。而經(jīng)常項(xiàng)目中另外兩項(xiàng)（收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移）并不像商品和服務(wù)貿(mào)易那么穩(wěn)定，不僅會(huì)因升值預(yù)期變動(dòng)而變動(dòng)，而且容易與資本項(xiàng)目混在一起難以區(qū)分?！ ?/p>
周小川一方面希望能改進(jìn)相關(guān)統(tǒng)計(jì)工作，考慮建立一個(gè)經(jīng)過調(diào)整的、主要由商品和服務(wù)貿(mào)易構(gòu)成的經(jīng)常項(xiàng)目；另一方面，他還認(rèn)為通過相對價(jià)格機(jī)制的作用能大體消除這種順差，這是中國此次調(diào)整和改革所考慮的目標(biāo)。
在回答如何看待人民幣匯率與中美貿(mào)易不平衡以及全球失衡之間的關(guān)系時(shí)，周小川認(rèn)為，按照中國理解，從世貿(mào)組織的原則和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理出發(fā)，應(yīng)該考慮的是一國與世界其他貿(mào)易伙伴的整體平衡，而不能僅以雙邊的平衡來考慮?？偟膩碚f，應(yīng)當(dāng)考慮貿(mào)易的多邊平衡而不是雙邊平衡，考慮內(nèi)需政策的作用，考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的選擇，這些因素與匯率政策之間既有區(qū)別，又有相互作用。（記者 張旭東）
中國外匯儲(chǔ)備增長變化并不僅僅取決于匯率改革
中國７月２１日匯率改革前，持續(xù)增長的外匯儲(chǔ)備已超過７１００億美元。在回答此次匯率改革能否改變中國過高的外匯儲(chǔ)備增長問題時(shí)，９日在加拿大出席會(huì)議的中國人民銀行行長周小川并未直接做出“是”或“不是”判斷回答，但他從經(jīng)常項(xiàng)目收支和儲(chǔ)蓄率兩方面分析了外匯儲(chǔ)備增長的問題?！ ?/p>
一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，周小川這一富含“政策深意”的分析，意味著外匯儲(chǔ)備增長變化并不僅僅取決于匯率改革。
周小川稱，分析外匯儲(chǔ)備增長問題可以有兩個(gè)角度。一種從經(jīng)常項(xiàng)目收支不平衡出發(fā)，由于存在順差，從而會(huì)積累大量外匯儲(chǔ)備。從這個(gè)角度看，外匯儲(chǔ)備與匯率是相關(guān)的。另一種分析角度是從儲(chǔ)蓄率出發(fā)，如果儲(chǔ)蓄率較高，隨著國內(nèi)投資的邊際收益率的降低，儲(chǔ)蓄資金會(huì)傾向于投資到國外，尋找回報(bào)更好的機(jī)會(huì)。中國經(jīng)濟(jì)中還存在外商直接投資的擠出效應(yīng)。中國過去一直實(shí)行出口強(qiáng)制結(jié)售匯，出口企業(yè)自留外匯較少，使得更多的資金以中央銀行外匯儲(chǔ)備的形式表現(xiàn)出來。匯率機(jī)制改革后，中央銀行會(huì)減少在市場上的購匯，外匯資金將更多留在企業(yè)手中，民間也就會(huì)以美元、歐元、日元等對外投資。在高儲(chǔ)蓄率的情況下，官方對外投資與民間對外投資之間存在替代關(guān)系，不僅僅取決于匯率?！ ?/p>
在回答人民幣參考的“籃子貨幣”的構(gòu)成是否會(huì)影響外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)時(shí)，周小川說，中國會(huì)采取非常負(fù)責(zé)的態(tài)度，不希望由于儲(chǔ)備構(gòu)成方面的任何主動(dòng)變化引起金融市場的波動(dòng)，也會(huì)盡量避免予別人以口實(shí)，中國不會(huì)在這方面采取任何不謹(jǐn)慎的行動(dòng)?！ ?/p>
對亞洲國家比較傾向多積累外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)象，周小川說，這和亞洲金融危機(jī)的后遺癥有關(guān)。亞洲國家多致力于較多地增加外匯儲(chǔ)備，一開始是為了設(shè)法償還外債、彌補(bǔ)外匯儲(chǔ)備的虧空，之后則傾向于較多地積累外匯以防范風(fēng)險(xiǎn)。目前，國際社會(huì)對個(gè)別國家出現(xiàn)流動(dòng)性問題仍無其它較好的解決辦法。有人提出，在這個(gè)問題上，國際貨幣基金組織應(yīng)該發(fā)揮更大的作用。
周小川同時(shí)提出，個(gè)別對沖基金仍有惡性投機(jī)的問題。一方面，不能因有所管理而抑制創(chuàng)新，降低經(jīng)濟(jì)體的靈活性；另一方面，對資本過度流動(dòng)和過分投機(jī)的擔(dān)憂又會(huì)導(dǎo)致多個(gè)國家官方外匯儲(chǔ)備的增長。他提議，對沖基金較多的大國、富國應(yīng)考慮是否制定相應(yīng)制度。（記者 張旭東）
