中國證監(jiān)會修訂并公布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》
5月21日，中國證監(jiān)會召開新聞通氣會，正式向社會公布中國證券監(jiān)督管理委員會令第78號－《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》（以下簡稱《決定》）。
證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人介紹，改革發(fā)行和承銷制度是新股發(fā)行體制改革的重要組成部分。為落實《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）的有關(guān)精神，《決定》對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（以下簡稱《辦法》）主要進行了五個方面的修改：
一是對《指導(dǎo)意見》涉及發(fā)行與承銷管理的有關(guān)要求做了具體體現(xiàn)，使之進一步可操作化。（1）擴大自主推薦詢價對象范圍，引入個人投資者參與詢價，同時對個人投資者作為詢價對象提出了一定的條件，對主承銷商利用自主推薦權(quán)利向個人投資者輸送利益的行為提出了監(jiān)管措施。（2）為增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足，提高網(wǎng)下配售比例，原則上網(wǎng)下發(fā)行比例不低于50%，取消網(wǎng)下配售股票的限售期，但規(guī)定詢價對象與發(fā)行人、承銷商可自主約定網(wǎng)下配售股票的持有期限。（3）為平衡網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者的投資需求，在充分發(fā)揮機構(gòu)投資者定價能力的基礎(chǔ)上，尊重網(wǎng)上投資者的參與意愿，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥機制。（4）提高了定價方式的靈活性，鼓勵發(fā)行人和承銷商創(chuàng)新定價方式。較之前以詢價方式確定發(fā)行價格的單一定價模式，此次《辦法》提出，首次公開發(fā)行股票，除可以詢價方式定價外，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格。
采用詢價方式定價的，發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果直接確定發(fā)行價格，也可以通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。
二是明確了發(fā)行承銷過程中信息披露的規(guī)范性要求，強調(diào)了機構(gòu)投資者和公眾投資者獲得信息的公平性?！掇k法》對初步溝通、推介、詢價的方式、披露信息的范圍都做出了更加嚴格、具體的規(guī)定，比如，發(fā)行人及其主承銷商向公眾投資者進行推介時，向公眾投資者提供的發(fā)行人信息的內(nèi)容及完整性應(yīng)與向詢價對象提供的信息保持一致。
同時，借鑒成熟市場關(guān)于股票發(fā)行“靜默期”的規(guī)定，《辦法》明確要求，首次公開發(fā)行股票申請文件受理后至發(fā)行人發(fā)行申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準、依法刊登招股意向書前，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關(guān)的當事人不得采取任何公開方式或變相公開方式進行與股票發(fā)行相關(guān)的推介活動，也不得通過其他利益關(guān)聯(lián)方或委托他人等方式進行相關(guān)活動?！掇k法》還規(guī)定發(fā)行人和承銷商在發(fā)行過程中披露的信息，應(yīng)當真實、準確、完整，不得片面夸大優(yōu)勢，淡化風(fēng)險，美化形象，誤導(dǎo)投資者，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。在成熟市場，一般要求企業(yè)在規(guī)定期間內(nèi)不得對證券發(fā)行進行公開宣傳。《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》也明確規(guī)定：申請文件受理至發(fā)行人發(fā)行申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準、依法刊登招股說明書前，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關(guān)的當事人不得以廣告、說明會等方式為公開發(fā)行股票進行宣傳。但在主板發(fā)行中缺乏相關(guān)規(guī)定。本次《辦法》修訂時補充了這方面的條款。證監(jiān)會還將在修改主板首發(fā)管理辦法時增加相關(guān)規(guī)定。
三是加強了詢價、定價過程的監(jiān)管。為體現(xiàn)《指導(dǎo)意見》提出的加強對詢價、定價過程監(jiān)管的要求，《辦法》進一步明確了發(fā)行人、主承銷商在推介、詢價、定價過程中的行為規(guī)范，并在“監(jiān)管與處罰”一章分別制定了有針對性的監(jiān)管措施。
針對一些網(wǎng)下投資者不注重研究公司基本面，單純以博取一、二級市場價差為目的參與網(wǎng)下新股申購的現(xiàn)象，《辦法》規(guī)定，機構(gòu)投資者管理的證券投資產(chǎn)品在招募說明書、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價差為目的申購新股的，相關(guān)證券投資賬戶不得作為股票配售對象。證券業(yè)協(xié)會將在自律規(guī)則中對促進網(wǎng)下合理定價進一步明確具體細則。
對于市場關(guān)注度較高的如何執(zhí)行行業(yè)平均市盈率“25%規(guī)則”的問題，《辦法》沒有做出具體規(guī)定。這位負責(zé)人介紹，中國證監(jiān)會將會單獨制定并公布相關(guān)操作細則。
四是加強了對違法違規(guī)行為和不當行為的監(jiān)管和處罰。加強對違法違規(guī)和不當行為的處罰力度是改革得以順利推進、取得良好效果的基礎(chǔ)。對于發(fā)行人、證券公司、證券服務(wù)機構(gòu)、詢價對象及其直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員違反法律法規(guī)和有關(guān)規(guī)定的行為，《辦法》提出了明確的監(jiān)管措施。例如，對證券公司在承銷過程中，以虛假推介誤導(dǎo)投資者，以不正當手段誘使他人報價或申購股票，以自有資金直接或者變相參與網(wǎng)下詢價和配售，或者唆使他人報高價，限制報低價，性質(zhì)嚴重的違規(guī)行為，《辦法》規(guī)定證監(jiān)會可暫停證券公司最長為36個月的證券承銷業(yè)務(wù)。對發(fā)行人違反“靜默期”規(guī)定進行宣傳推介、通過其利益相關(guān)方違反規(guī)定向參與認購的投資者提供財務(wù)資助等行為，《辦法》也提出了對應(yīng)的監(jiān)管措施。
五是加強了證券業(yè)協(xié)會對發(fā)行承銷的行業(yè)自律管理。為充分發(fā)揮證券業(yè)協(xié)會的自律管理職能，《辦法》對證券業(yè)協(xié)會進行了授權(quán)。強調(diào)證券業(yè)協(xié)會應(yīng)根據(jù)自律規(guī)則，對有關(guān)單位和個人的違規(guī)行為采取自律懲戒措施，加強對發(fā)行定價過程的監(jiān)管。下一步，監(jiān)管部門將加強與證券業(yè)協(xié)會的溝通配合，建立監(jiān)管協(xié)作機制，實現(xiàn)監(jiān)管信息共享、監(jiān)管措施互動。
這位負責(zé)人表示，《指導(dǎo)意見》已經(jīng)正式推出，監(jiān)管部門將圍繞詢價定價、信息披露、風(fēng)險評析和發(fā)行監(jiān)管出臺和修訂一系列具體和規(guī)范化的監(jiān)管制度。希望市場各方恪盡職守，歸位盡責(zé)，進一步提高詢價、定價行為的科學(xué)性，強化理性投資，促進培育和完善市場約束機制，更好地將新股發(fā)行體制改革引向深入。
證監(jiān)會投資者保護局對投資者關(guān)注問題的答復(fù)
5月18日，中國證監(jiān)會投資者保護局針對廣大投資者關(guān)注的“市場擴容”、“新三板”、“T+0制度”、“上市公司分紅除權(quán)除息”等八大方面的熱點問題進行了回應(yīng)。以下為中國證監(jiān)會投資者保護局答復(fù)全文:
一、關(guān)于市場擴容
1、我是1992年入市的，見識了中國股市的發(fā)展。股市這么低迷，但新股發(fā)行、增資擴容的腳步并未停緩，為什么不能暫停新股發(fā)行，提振股市信心呢？（網(wǎng)友 IP：61.160.226.★） >>>詳細閱讀
圖表：詳解新股發(fā)行體制改革六大焦點。新華社記者 曲振東 編制
證監(jiān)會公告[2012]10號
中國證券監(jiān)督管理委員會公告
〔2012〕10號
為落實黨中央、國務(wù)院的工作部署，進一步深化改革，完善資本市場功能，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟需要，我會在對新股發(fā)行體制進行深入調(diào)查研究并廣泛征求意見的基礎(chǔ)上，制定了《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，現(xiàn)予公布，自公布之日起施行。各有關(guān)機構(gòu)應(yīng)按照自身職責(zé)，制定和完善規(guī)則，積極組織落實。市場參與各方應(yīng)統(tǒng)一認識，周密安排，主動配合，推動改革措施穩(wěn)步實施，取得實效。 >>>詳細閱讀
中國證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人就發(fā)布
《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》答記者問
4月28日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。中國證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人就相關(guān)問題接受了記者的采訪。
記者：請介紹一下《指導(dǎo)意見》（征求意見稿）向社會公開征求意見的情況。
答：我會于3月31日就《指導(dǎo)意見》（征求意見稿）向社會公開征求意見。截至4月18日晚24時，我們共收到正式反饋意見1650件，其中個人投資者的意見1592份。此外，我們對報紙、雜志刊載的文章和100余名專家、學(xué)者及相關(guān)人士通過博客、微博等媒介發(fā)表的觀點也進行了收集和研究。期間，中國證券業(yè)協(xié)會組織投行委員會進行了座談，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部組織21家保薦機構(gòu)的負責(zé)人進行了座談。總體上看，市場各方積極支持進一步深化新股發(fā)行體制改革，認為《指導(dǎo)意見》（征求意見稿）充滿了改革的精神，既充分借鑒了成熟市場的經(jīng)驗，也考慮了我國資本市場現(xiàn)階段的特點，在強化信息披露、推動市場主體歸位盡責(zé)、完善新股發(fā)行定價機制等方面取得了較大進步，方向正確，措施穩(wěn)妥，具有較強的指導(dǎo)性和針對性。 >>>詳細閱讀
