國際金融危機爆發(fā)以來，中國央行積極參與了應(yīng)對危機的國際和區(qū)域合作，與周邊國家和地區(qū)簽署了多個雙邊本幣互換協(xié)議，提升了共同應(yīng)對金融危機的信心和能力。
在2008年11月G20華盛頓峰會上，胡錦濤主席指出，要鼓勵區(qū)域金融合作，增強流動性互助能力，加強區(qū)域金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充分發(fā)揮地區(qū)資金救助機制作用。峰會后，人民銀行積極呼應(yīng)周邊國家的需求，認真研究并推進了雙邊貨幣互換工作，使其成為增強地區(qū)流動性互助能力的重要手段。截至目前，人民銀行先后與其他央行及貨幣當(dāng)局簽署了總計6500億元人民幣的六份雙邊本幣互換協(xié)議，包括：2008年12月12日與韓國央行簽署的1800億元框架協(xié)議，2009年1月20日與香港金管局簽署的2000億元正式協(xié)議，2月8日與馬來西亞央行簽署的800億元正式協(xié)議，3月11日與白俄羅斯央行簽署的200億元正式協(xié)議，3月23日與印度尼西亞央行簽署的1000億元正式協(xié)議。此外，3月29日，人民銀行行長周小川在參加泛美開發(fā)銀行年會期間，代表人民銀行與阿根廷中央銀行簽署了700億元框架協(xié)議，不日將簽署相關(guān)正式協(xié)議。目前，人民銀行還在與其他有類似需求的央行就簽署雙邊貨幣互換協(xié)議進行磋商。
貨幣互換（又稱“貨幣掉期”），通常是指市場中持有不同幣種的兩個交易主體按事先約定在期初交換等值貨幣，在期末再換回各自本金并相互支付相應(yīng)利息的市場交易行為。雙方的事先約定就是貨幣互換協(xié)議。貨幣互換最早起源于20世紀70年代，起初主要是在商業(yè)機構(gòu)之間進行，目的在于相互利用比較優(yōu)勢，降低各自融資成本，鎖定各自匯率風(fēng)險。近年來，各國央行也開始將貨幣互換用于區(qū)域金融合作、實施貨幣政策和金融穩(wěn)定的需要。如：2001年以來，中國央行參加的東盟10國加中日韓（10+3）之間建立的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)。2005年11月以來，為調(diào)節(jié)本外幣流動性，人民銀行與商業(yè)銀行開展的人民幣外匯貨幣掉期交易。2007年末以來，為應(yīng)對金融危機，解決有關(guān)國家美元短期流動性問題，美聯(lián)儲與多個央行開展的貨幣互換。
總的來看，央行運用貨幣互換手段是為了應(yīng)對短期流動性問題，更有效地應(yīng)對金融危機，維護金融體系穩(wěn)定。在人民銀行與有關(guān)央行/貨幣當(dāng)局簽署的系列本幣互換協(xié)議中，還體現(xiàn)了對貨幣互換的一些創(chuàng)新。如：將互換的有效期延長到3年，并支持互換資金用于貿(mào)易融資。在金融危機的形勢下，這些創(chuàng)新可推動雙邊貿(mào)易及直接投資，并促進經(jīng)濟增長。其運作機制是，央行通過互換將得到的對方貨幣注入本國金融體系，使得本國商業(yè)機構(gòu)可以借到對方貨幣，用于支付從對方的進口商品，這樣，在雙邊貿(mào)易中出口企業(yè)可收到本幣計值的貨款，可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險、降低匯兌費用。在當(dāng)前全球經(jīng)貿(mào)增長乏力、外匯市場波動加劇、貿(mào)易融資萎縮的情況下，這種貨幣互換的內(nèi)容創(chuàng)新，應(yīng)可發(fā)揮重要作用。
隨著人民銀行與有關(guān)央行/貨幣當(dāng)局簽署本幣互換協(xié)議的付諸實施，新興市場央行操作的自主性及靈活性將大為增強。這標志著新興市場央行應(yīng)對國際金融危機、維護金融穩(wěn)定的能力與手段都提升到了一個新的水平，在維護區(qū)域以及全球金融穩(wěn)定，推動與有關(guān)方之間的貿(mào)易投資增長方面可以發(fā)揮更加積極的作用。
