日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布證監(jiān)會(huì)公告[2011]29號(hào)，啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行債券的工作，針對(duì)市場(chǎng)各方面關(guān)心的問題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人回答了記者的有關(guān)提問。
1、問：創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行公司債券有何意義？
答：創(chuàng)業(yè)板上市公司處于成長(zhǎng)早期，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的過程中，面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)證監(jiān)會(huì)正充分借鑒主板市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，研究制定創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資制度，建立適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)的科學(xué)、便捷、高效的再融資機(jī)制，形成創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)完善的規(guī)則體系。
在有關(guān)再融資規(guī)則出臺(tái)前，啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券工作，主要的考慮是，創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，先允許部分符合條件的創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行債券，適應(yīng)其持續(xù)融資需求，有利于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)規(guī)范發(fā)展，進(jìn)一步支持自主創(chuàng)新和其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做優(yōu)做強(qiáng)，多渠道破解中小企業(yè)融資難題。此外，創(chuàng)業(yè)板公司普遍存在“輕資產(chǎn)”、資產(chǎn)負(fù)債率偏低等特點(diǎn)。通過發(fā)行公司債券，可以在股東持股比例保持不變的前提下優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司良性發(fā)展。
2、問：創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO募集資金已經(jīng)較多，為何還允許非公開發(fā)行公司債券？
答：在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立初期，投資者預(yù)期積極，參與熱情較高，出現(xiàn)了新股發(fā)行市盈率大幅走高的情況，隨著新股發(fā)行體制改革不斷深化，發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行定價(jià)權(quán)交還市場(chǎng)，買賣雙方博弈更加充分，一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的約束力持續(xù)加強(qiáng)，有效地抑制了定價(jià)的隨意性，創(chuàng)業(yè)板初期發(fā)行市盈率高企的狀況得到大幅修正。2011年以來，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率呈明顯下降趨勢(shì)，2010年第4季度，創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率為90.56倍，2011年前3個(gè)季度平均發(fā)行市盈率分別為66.90倍、44.18倍和39.91倍，最低為18.12倍。伴隨著創(chuàng)業(yè)板新股定價(jià)理性回歸，募集資金較多的情況也有所改變，部分公司出現(xiàn)了資金募集不足的現(xiàn)象。目前，允許創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行公司債券，主要考慮以下幾點(diǎn)：一是有利于完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度體系。創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資制度體系的必要組成部分。允許創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行公司債券，有利于完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的融資制度體系。二是有利于滿足創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)發(fā)展的需求。創(chuàng)業(yè)板公司屬于自主創(chuàng)新及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，不少企業(yè)具備較新的技術(shù)和業(yè)務(wù)模式，據(jù)了解，有的創(chuàng)業(yè)板上市公司首發(fā)募集資金已經(jīng)使用完畢，一些公司由于擴(kuò)大投資規(guī)模、同行業(yè)公司兼并收購(gòu)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力等各方面的因素，存在著較為現(xiàn)實(shí)的需求。三是有利于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板公司在首發(fā)環(huán)節(jié)的融資預(yù)期。允許創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券為創(chuàng)業(yè)板公司持續(xù)融資開辟了渠道，這有利于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板公司根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要合理確定融資規(guī)模，均衡使用多種資本市場(chǎng)工具，抑制在首次公開發(fā)行時(shí)“一次募足”的沖動(dòng)。
3、問：創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行公司債券的特點(diǎn)是什么？應(yīng)符合哪些條件？
答：公告指出，創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行公司債券，執(zhí)行中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》（證監(jiān)會(huì)令第49號(hào)）的規(guī)定。該辦法于2007年8月14日發(fā)布，適用于所有在中華人民共和國(guó)境內(nèi)發(fā)行公司債券的行為。
《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》所指的公司債券是公司依照程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。目前階段創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券在發(fā)行對(duì)象數(shù)量、發(fā)行方式等方面參照非公開發(fā)行股票的有關(guān)規(guī)定。發(fā)行對(duì)象數(shù)量不超過10名。
創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券的條件執(zhí)行證監(jiān)會(huì)令第49號(hào)的有關(guān)規(guī)定，主要是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)須合規(guī)，內(nèi)部控制制度健全，資信評(píng)級(jí)良好，其資產(chǎn)額和利潤(rùn)等指標(biāo)具備償還債券的足夠信用。按照規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司最近36個(gè)月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為；本次發(fā)行申請(qǐng)文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者遲延支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)的，不得發(fā)行債券。此外，還要求發(fā)行人采取有效措施保護(hù)債券持有人的權(quán)益，防范債券償付風(fēng)險(xiǎn)的安排。
4、問：創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行公司債券如何申報(bào)？
答：創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)從業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際需求出發(fā)，根據(jù)《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》規(guī)定的發(fā)行條件，結(jié)合公司財(cái)務(wù)狀況，合理制定非公開發(fā)行債券的方案，履行內(nèi)部決策程序，由保薦人推薦并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)。創(chuàng)業(yè)板公司和保薦人應(yīng)當(dāng)參照中國(guó)證監(jiān)會(huì)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第23號(hào)——公開發(fā)行公司債券募集說明書》（證監(jiān)發(fā)行字[2007]224號(hào)）和《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24號(hào)——公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件》（證監(jiān)發(fā)行字[2007]225號(hào)）的有關(guān)規(guī)定編制、報(bào)送募集說明書和發(fā)行申請(qǐng)文件，對(duì)債券募集說明書的內(nèi)容進(jìn)行盡職調(diào)查，注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資信評(píng)級(jí)、律師等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)或人員也應(yīng)履行出具專項(xiàng)文件的法定義務(wù)。在此基礎(chǔ)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法進(jìn)行受理和審核。
5、問：創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行公司債券如何轉(zhuǎn)讓？
答：創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行公司債券不進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓，深圳證券交易所已有計(jì)劃為這類債券提供一定的轉(zhuǎn)讓服務(wù)。
6、問：應(yīng)如何防范創(chuàng)業(yè)板公司債券的風(fēng)險(xiǎn)？
答：創(chuàng)業(yè)板上市公司大都為輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的公司，資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性也可能較大，公司債券發(fā)行方案應(yīng)切實(shí)注重債務(wù)償付的安排。根據(jù)《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》有關(guān)規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)誠(chéng)實(shí)守信，建立完備的償債機(jī)制，采取必要的措施保障償債義務(wù)的履行，維護(hù)債券持有人享有的法定權(quán)利和債券說明書約定的權(quán)利；公司應(yīng)充分履行信息披露義務(wù)，按規(guī)定及時(shí)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站和報(bào)刊披露相關(guān)信息，向約定的債券認(rèn)購(gòu)人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露或者提供信息；落實(shí)信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保以及債券受托管理人、債券持有人會(huì)議等各項(xiàng)保護(hù)投資者的措施。
創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)債同任何公司一樣會(huì)存在償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券的認(rèn)購(gòu)對(duì)象應(yīng)限于具有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者。創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)約定認(rèn)購(gòu)對(duì)象具有財(cái)務(wù)分析和投資判斷的能力，自主承擔(dān)投資債券的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。非公開發(fā)行債券的投資者應(yīng)注意分析公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、債券發(fā)行方案及有關(guān)條款，審慎判斷公司的財(cái)務(wù)和資信狀況，對(duì)投資債券的風(fēng)險(xiǎn)特別是償債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行必要的辨別，對(duì)承擔(dān)債券風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)行自我評(píng)估。鑒于公司債券采取非公開方式發(fā)行，其轉(zhuǎn)讓的流動(dòng)性有限，投資者還應(yīng)當(dāng)考慮投資債券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
