8月14日，中國證監(jiān)會正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》（以下簡稱《試點(diǎn)辦法》）?！对圏c(diǎn)辦法》的出臺，是貫徹落實(shí)年初全國金融工作會議關(guān)于“加快發(fā)展債券市場”工作部署的重要舉措，標(biāo)志著我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動，對于發(fā)展我國的債券市場、拓展企業(yè)融資渠道、豐富證券投資品種、完善金融市場體系、促進(jìn)資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展具有十分重要的意義。
此次正式出臺的《試點(diǎn)辦法》全文共六章三十二條，內(nèi)容包括發(fā)行方式、發(fā)行條件、發(fā)行程序、債券持有人權(quán)益保護(hù)等方面的規(guī)定，體現(xiàn)了建立市場化導(dǎo)向的公司債券發(fā)行監(jiān)管體制的指導(dǎo)思想，即放松行政管制，建立以發(fā)債主體的信用責(zé)任機(jī)制為核心的公司債券市場體系以及信用評級、信息披露、債券受托管理人等市場化的配套制度，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)識別風(fēng)險、分散風(fēng)險和化解風(fēng)險的功能，更好地發(fā)揮市場機(jī)制在公司債券市場發(fā)展中的基礎(chǔ)作用。
按照上述指導(dǎo)思想，《試點(diǎn)辦法》一方面規(guī)定了一系列市場化的制度安排，如審核制度采用核準(zhǔn)制；引進(jìn)股票發(fā)行審核中已經(jīng)比較成熟的發(fā)審委制度；實(shí)行保薦制度；建立信用評級管理制度等。另一方面還確立了若干市場化改革內(nèi)容：如公司債券發(fā)行不強(qiáng)制要求提供擔(dān)保；募集資金用途不再與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目掛鉤，包括可以用于償還銀行貸款、改善財務(wù)結(jié)構(gòu)等股東大會核準(zhǔn)的用途；公司債券發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定；采用櫥架發(fā)行制度，允許上市公司一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行等。
為了促進(jìn)債券市場的健康發(fā)展、保護(hù)債券投資者利益，《試點(diǎn)辦法》還特別強(qiáng)化了對債券持有人權(quán)益的保護(hù)：一是強(qiáng)化發(fā)行債券的信息披露，要求公司及時、完整、準(zhǔn)確地披露債券募集說明書，持續(xù)披露有關(guān)信息；二是引進(jìn)債券受托管理人制度，要求債券受托管理人應(yīng)當(dāng)為債券持有人的最大利益行事，并不得與債券持有人存在利益沖突；三是建立債券持有人會議制度，通過規(guī)定債券持有人會議的權(quán)利和會議召開程序等內(nèi)容，讓債券持有人會議真正發(fā)揮投資者自我保護(hù)作用；四是強(qiáng)化參與公司債券市場運(yùn)行的中介機(jī)構(gòu)如保薦機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所的責(zé)任，督促它們真正發(fā)揮市場中介的功能。
按照“先試點(diǎn)、后分步推進(jìn)”的工作思路及有關(guān)通知的要求，公司債券發(fā)行試點(diǎn)將從上市公司入手。初期，試點(diǎn)公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。
為積極穩(wěn)妥地推進(jìn)公司債券市場的建設(shè)，積極防范市場風(fēng)險，平穩(wěn)啟動公司債券試點(diǎn)工作，中國證監(jiān)會及相關(guān)機(jī)構(gòu)正加快推進(jìn)相關(guān)配套工作：
一是制定關(guān)于資信評級機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定。中國證監(jiān)會已于6月24日正式公布了《證券市場信用評級管理辦法（征求意見稿）》，向社會公開征求意見，作為公司債券發(fā)行的配套法規(guī)，該辦法不久將發(fā)布實(shí)施。此外，交易所、證券登記結(jié)算公司也將于近期發(fā)布公司債券的上市、登記配套規(guī)則。
二是建立和完善公司債券交易結(jié)算平臺。上海、深圳證券交易所對債券交易系統(tǒng)作了進(jìn)一步的完善；中國證券登記結(jié)算公司也對債券登記結(jié)算進(jìn)行了相應(yīng)的安排。
三是降低投資者的市場成本。為提高投資者參與證券交易所債券市場的積極性，中國證監(jiān)會將協(xié)調(diào)有關(guān)部門、證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司，進(jìn)一步降低公司債券發(fā)行和上市的有關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
總之，加快債券市場的發(fā)展是一項(xiàng)長期的重要的任務(wù)。隨著近年來我國企業(yè)改革和金融改革的不斷推進(jìn)，我國社會儲蓄和外匯儲備規(guī)模穩(wěn)步增長，大量追求穩(wěn)定回報的資金對固定收益類產(chǎn)品的需求日益旺盛，尤其是證券投資基金、保險資金、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者對公司債券市場的需求日益迫切。與此同時，與發(fā)行股票和銀行貸款相比較，一批質(zhì)地優(yōu)良、負(fù)債率低的公司更急需通過發(fā)行公司債券，開辟新的籌資渠道，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)成本，完善企業(yè)信用定價，進(jìn)一步增強(qiáng)其競爭力和持續(xù)發(fā)展能力，發(fā)展公司債市場正面臨著有利形勢和難得機(jī)遇。但同時也要看到，我國金融體系結(jié)構(gòu)的不平衡，債券市場發(fā)展的相關(guān)制度還需進(jìn)一步健全，公司債市場的市場環(huán)境仍待不斷完善，公司債市場的發(fā)展仍受到一定程度的制約。只要我們積極穩(wěn)妥搞好公司債券發(fā)行試點(diǎn)工作，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，完善相關(guān)制度安排，我國債券市場必將迎來新的發(fā)展時期。
附：《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》
